物理AI第一股為什么賺錢？

出品 | 美港探案

作者 | 星三少

“十年磨一劍。”這句話放在今天的Momenta身上，再合適不過。

6月18日，Momenta取得中國證監會境外發行上市備案通知書。

從2016年成立到2026年通過港交所聆訊，這家自動駕駛公司剛好走過了十個年頭。當一家企業開始用“會計營收超9億、經調整凈利潤約5000萬”這種實打實的財務數據說話時，市場就必須用另一種眼光重新審視它了。

城市NOA市占率65%！Momenta憑什么一家獨大？ 

先說結論：Momenta不是在做自動駕駛，它是在"賣水"。

2016年，創始人曹旭東從微軟亞研院跳到商湯做研發總監，兩年后創辦了Momenta。別人做Robotaxi燒幾十億還沒影，他偏不走尋常路——給車企賣智駕方案，收授權費、收服務費，悶聲發大財。

這套打法叫"一個飛輪，兩條腿"：

Mpilot：量產L2+/L3輔助駕駛，賺錢+收數據；

MSD：L4無人駕駛，用量產車回傳的真實數據持續訓練算法。

兩條路互相反哺，數據越多算法越強，算法越強車企越愛用，車企越愛用數據越多——飛輪一旦轉起來，根本停不下來。 

數據不會騙人：

2022年首款量產車交付，第一個10萬臺用了24個月；

到2026年4月，搭載車輛規模突破80萬輛，累計交付70+款量產車型，定點車型超200款；

最快不到40天就能完成10萬臺交付。

從24個月到40天，這不是量變，這是工程化能力的質變。

更狠的是市占率。中國汽車工業協會《2025城市NOA汽車輔助駕駛研究報告》顯示，2025年1-11月，Momenta城市NOA搭載量41.44萬輛，第三方市場占比61.06%。CIC灼識咨詢6月最新藍皮書更直接：2025年3月至2026年2月，Momenta城市NOA市占率65%，穩居第一。

65%！一家占了近三分之二的市場！這是什么概念？這是護城河，是壁壘，是別人想追都追不上的身位差。

客戶名單更是豪華到離譜：全球Top10車企，9家已經跟Momenta推進合作。奔馳、寶馬、奧迪、豐田、本田、通用、大眾、比亞迪、上汽……全在列。 

全行業都在虧錢，它居然盈利了？這商業模式太"樸素"了

自動駕駛賽道有個殘酷現實：大部分公司賬上燒著錢，嘴上講著故事。

Momenta呢？2024年會計營收超9億，現金收款超13億，同比增長超20%，經調整凈利潤約5000萬。

在自動駕駛這個"全員虧損"的行業里，Momenta是少數能賺錢的那個。

憑什么？就憑它夠"樸素"——

不造車，不建車隊，不搞重資產。就做一件事：給車企賣智駕方案。收授權費，收服務費，數據反哺算法，算法吸引更多客戶，客戶帶來更多收入。簡單、直接、能閉環。

CIC灼識咨詢數據：2025年中國新能源車滲透率54%，城市NOA滲透率僅11%，但到2030年將飆升至62%。麥肯錫《2026中國汽車消費者洞察》更直接：69%的消費者已經把城市NOA當購車標配。

滲透率從11%到62%，五年五倍增長空間。而Momenta手握65%市占率，這意味著什么，不用我多說了吧？

千億估值憑什么？物理AI+全球化，這盤棋比想象中更大

很多人問：Momenta憑什么值1000億？

三個維度，給你講清楚。

敘事升維——從"自動駕駛"到"物理AI"。

2026年4月，Momenta發布R7強化學習世界模型，量產首發。曹旭東給公司的定位是"物理AI基座模型的構建者"——打造能理解物理規律、推演世界演變的通用世界模型。

GPT給數字AI做了語言基座，Momenta想給物理世界做"駕駛基座"。

這個敘事一旦跑通，估值邏輯就從"智駕供應商"變成"AI基礎設施"。想象空間，完全打開。

資本共識——頂級機構用真金白銀投票。

騰訊、上汽、豐田、通用、博世、奔馳、淡馬錫、云鋒基金、順為資本……累計融資超12.61億美元，橫跨產業資本、金融資本、國際主權基金。這不是一家公司在融資，這是一個生態在站隊。

從10億美元獨角獸到60億美元，再到沖擊千億人民幣——每一輪估值跳升，都是市場對它商業模式的認可。

全球化——中國智駕方案正在變成世界標準。

Momenta方案已出海英國、挪威、澳大利亞、阿聯酋、泰國、新加坡等10余個國家和地區。更猛的是Robotaxi：與Uber合作，2026年德國慕尼黑啟動運營；與Grab探索東南亞；與阿聯酋Lumo落地中東。

從"跟著中國車企出海"到"直接參與國際車企全球項目"，Momenta正在把中國智駕方案，變成全球標準。 

寫在最后：十年Momenta，一切剛在起跑線

十年間，Momenta見證了自動駕駛從狂熱到寒冬再到理性回歸的完整周期。它沒有追風口，沒有講故事，而是選擇了一條最扎實的路：讓量產車先跑起來，讓數據飛輪先轉起來，讓商業模式先跑通。

2026年6月底，如果Momenta順利掛牌，港股市場將迎來一個前所未有的標的——它不是芯片公司，不是整車廠，不是Robotaxi運營商，它是"物理AI"這個新賽道的定義者。

       原文標題 : Momenta沖刺港股：全行業都在虧錢 ，“物理AI第一股”為什么賺錢？