地平線股價年內大跌44%：都怪比亞迪自研芯片？

2026-06-10 10:53

北京時間6月9日，港股上市的地平線機器人-W（09960.HK）收跌3.76%，收盤價為4.86港元。（下文簡稱為：地平線）創下2025年2月以來的新低。

備注一下：地平線在2024年10月24日上市的發行價是3.99港元、開盤價為5.12港元，2024年12月23日創下歷史最低的3.32港元，2025年9月18日創下歷史最高價的11.32港元。

從地平線上市后的股價來看，最新的收盤價處于歷史低位水平。并且從趨勢來看，有機會挑戰歷史最低甚至創下歷史新低。

網上有一種說法，是比亞迪自研芯片上車，帶崩了地平線股價。

因為比亞迪是地平線的大客戶，有數據顯示，在2025年，比亞迪天神之眼C讓地平線征程6出貨量達到250萬。市場擔心，一旦比亞迪自研芯片上車，地平線這塊業務就沒有了。比亞迪自研芯片上車，是壓垮地平線的最后一根稻草，更可怕的是，車企都在自研智駕芯片，小鵬還要對外供貨，與地平線形成直接的競爭關系（搶大眾客戶）。

比亞迪自研芯片上車指的是2026年5月28日，比亞迪在“敢為”智能化戰略發布會上，發布了中國車企最先進制程的4nm的智駕芯片“璇璣A3”，并且宣布已經規模化量產，定位是高階自動駕駛，三顆并聯總算力超2100TOPS。

從地平線的股價走勢來看，在5月27日-29日三天連續三天大跌，跌幅分別是6.28%、4.69%和7.03%（這天跌幅一度超過10%），在經過了兩天分別上漲2.65%和1.66%后，在接下來的五個交易日跌了四個，累計跌幅為11.96%。

從5月27日開始累計跌幅為23.70%。值得一提的是，在5月26日，地平線收漲5.64%。

時間拉長來看，在剛過去的5月份，地平線的月跌幅為27.03%，為上市以來最大的月跌幅，而進入到了2026年，地平線的累計跌幅為43.88%。

由于芯片的研發和量產不是一朝一夕的，比亞迪自研芯片也早有風聲，供應鏈是知道的，資金更是知道的。反映在股價上更是長周期的影響。

地平線芯片的國內主要客戶是比亞迪、理想、上汽、吉利/極氪、長安/深藍、奇瑞/星途、廣汽/昊鉑、零跑、嵐圖、一汽紅旗/奔騰、北汽，以及國外主要客戶的車企端的大眾集團、豐田/鈴木、MG。

目前，中國新能源車企掀起了智駕芯片自研的浪潮，已經量產上車的有比亞迪、蔚來、小鵬和理想。其中，比亞迪、理想都是地平線的客戶，而且是排名靠前的客戶。蔚來和小鵬此前主要是采用英偉達芯片為主，比亞迪和理想也采用英偉達芯片，但嘗試了地平線的芯片。

小鵬的自研芯片除了給自己用，還要給大眾供貨，與地平線形成了直接競爭關系。更重要的是，小鵬給大眾提供的服務還包括了智駕的整套方案，這也是地平線想要達成的業務合作模式，地平線一直在努力發展其智駕解決方案軟件+硬件系統的HSD。

從地平線2025年財報來看，地平線高達37.58億的收入分為兩大部分：產品與解決方案（芯片銷售收入為主）的16.22億、授權及服務的10.35億。前者的增長同比達到了144.2%，中高階芯片貢獻了超過80%的產品與解決方案的收入。

對于地平線來說，一旦客戶開始使用自研的芯片，那么，對其高增長的產品與解決方案業務會造成負面影響。尤其是比亞迪這種超大體量的客戶，有數據顯示，比亞迪天神之眼C搭載的是地平線征程6芯片，2025年出貨量達到250萬。

因為芯片絕對是一門規模化的生意，規模越大，單顆攤薄的成本越低。對于車企來說，一旦芯片產能上來了，自家的車型基本上都是要搭載自家的芯片的。

最好的例子就是特斯拉，特斯拉HW 1.0用的是Mobileye EyeQ3、HW 2.0/2.5用的是英偉達DRIVE PX2，但從HW 3.0開始，特斯拉的智駕芯片開始用自研的FSD芯片了。因為車企自研芯片由于專用性強，砍掉非必要的接口，成本可以很低，打平研發投入的量10萬級就可以，這個量對車企來說甚至還是一款車型必須的門檻。

不過，特斯拉智能座艙的芯片一直是第三方，從英偉達的Tegra到Intel再到AMD，奇怪，馬斯克為何還不做座艙芯片？