細分賽道跑出的黑馬，圣諾醫藥能否撐起“國內核酸藥物第一股”？
隨著生物科學的發展，越來越多的生物療法被用來治療疾病。從最小的RNA到抗體為代表的蛋白質，再到改造后的病毒，該領域的不斷發展，為人類治療疾病帶來了新的曙光。
以RNA為基礎的療法共可以分為幾大類，分別為RNA干擾療法（RNAi）、信使RNA療法（mRNA）、反義寡核苷酸（AON）、小激活RNA療法（saRNA）以及其他療法。
除了爆火的mRNA賽道外，RNAi也曾經一度是巨頭關注的焦點。
近日，圣諾醫藥－B開啟招股，擬全球發售754萬股，其中香港公開發售占10％，國際發售占90％，另有15％超額配股權。每股65．9－72．7港元，預期將于2021年12月30日（星期四）掛牌上市。
若此番成功上市，圣諾醫藥將成為國內小核酸藥物第一股。
圣諾醫藥成立于2007年，是唯一一家同時在中國及美國經營業務的臨床階段RNA療法生物制藥公司，專注于探索及開發創新藥物。
公司產品管線涵蓋廣泛的適應癥，包括廣泛的腫瘤學及纖維化相關疾病以及抗病毒及心臟代謝疾病，以及流感、乙型肝炎、HPV及新冠病毒感染；心血管代謝疾病的治療；胰腺癌、結腸癌、其他癌癥；及醫美脂肪塑性。
正是看好其所處的賽道，圣諾醫藥獲得了不少機構投資者的加持。據企查查數據顯示，截止目前為止，圣諾醫藥共收獲了6輪融資。其中，投資方包括旋石資本、中源資本、弘陶資本、仙瞳資本、華潤正大生命科學基金、華控基金等投資機構。
換言之，占據賽道上的優勢地位成為了圣諾醫藥赴港上市的底氣。
根據招股書介紹，圣諾制藥的核心產品為STP705。其在非黑色素瘤皮膚癌的腫瘤學I／II期臨床試驗中證實有效性及安全性，目前其正推進STP705用于IIb期臨床試驗的鱗狀細胞原位癌（isSCC）、用于治療皮膚 基底細胞癌（BCC）的II期臨床試驗、治療瘢痕疙瘩的II期臨床試驗以及治療增生性瘢痕（HTS） 的I／II期臨床試驗等等。
雖然市場前景開闊，也被各大資本看好，但不得不承認的一個事實，就是它仍處于砸錢階段。
據招股書數據顯示，2019年、2020年以及2021前三個季度的虧損分別為1712．7萬美元、4642．8萬美元、5000．1萬美元。
研發開支方面，圣諾制藥2019年、2020年分別支出1021．3萬美元、1489．4萬美元，今年前三個季度研發開支為2201．4萬美元，接近前兩年研發開支的總和。
前期投入的大量資金和尚不足以盈利的產品，都是導致圣諾制藥短期內很難實現盈利的原因。虧損的不斷擴大，意味著公司距離進入產品利潤收割期還有很長一段時間。
目前，全球關于RNAi療法的各類交易突然火熱起來，近三個月內，便出現了4起超10億美元的RNAi療法投資。
這也意味著RNAi療法正在獲得越來越多的關注，未來不論是資本進場，還是技術發展，都將發生日新月異的變化。
作為國內唯一一家同時在中國及美國經營業務的臨床階段RNA療法生物制藥公司，圣諾制藥自然也就具備了更多優勢。
但是，雖然目前市場前景廣闊，但未來能否在這條賽道上持續領跑，其變現能力以及能否有優質的產品持續產出，將會是影響市場態度的重要指標。
縱觀國內一眾競爭者，如瑞博生物、吉凱基因、瑞博生物等公司早就借助行業紅利進入快速發展期。作為賽道中潛力較大的公司，圣諾制藥或許將被賦予較好的估值。但目前營收規模小，虧損逐步擴大，以及產品研發周期長等問題，未來或將成為制約其后續發展的重要因素。
文｜IPO捕手
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