又一家迎來明確業績拐點的創新藥企，可能出現了。

4月27日，君實生物發布2026年一季報。報告期內，剔除股份支付影響后，公司成功扭虧為盈：歸屬于上市公司股東的凈利潤為4344.03萬元，盈利趨勢逐步明朗。

事實上，這一切早有伏筆，并非偶然。

作為堅守自主創新、深耕全球布局的代表，君實生物已度過厚積階段，進入薄發期，而2026年又將是其成果持續兌現、發展進一步提速的一年。

如果說剛剛落幕的AACR年會，憑借多項核心管線重磅數據，印證了君實生物在IO 2.0、ADC 2.0新一代療法賽道的技術壁壘與格局重塑能力；那么同步落地的2026年一季報，則從經營基本面給出了扎實佐證。財報數據之下，公司商業化產品放量提速，自我造血能力穩步抬升。

一邊是前沿研發構筑長期想象空間，一邊是現金流與盈利韌性夯實短期基本面，研發創新與商業化雙向共振，也讓君實生物的確定性邏輯的演繹，變得更加完整、清晰且可落地。

這，也正是君實生物今年以來在二級市場逆流而上的真相。

/ 01 /業績確定性被持續證明

君實生物的逆勢走強，核心支撐之一是業績的高度確定性。

繼2025年交出亮眼成績單后，君實生物在2026年一季度延續向好態勢，甚至超預期的實現了扭虧。

營收端，公司當期收入達7.26億元，同比增長45.09%，充分體現了增長韌性與持續性。與此同時，公司經營效率進一步提升，歸母凈利潤同比大幅減虧91.24%。

商業化放量與費用管控共振，使得君實生物自我造血能力進一步增強，可持續經營的基本面愈發清晰。在當下震蕩的醫藥市場中，這份落地的確定性，具備稀缺價值。

當然，這份業績回暖并非短期偶然，是公司長期布局落地的必然結果。甚至可以說，其基本面改善早已是市場可預判的明牌。

一方面，特瑞普利單抗持續拓寬適應癥版圖，疊加醫保常態化準入，藥物可及性全面提升，筑牢基本盤收入；

另一方面，昂戈瑞西單抗等新品逐步步入放量周期，復制成熟大單品的成長路徑，形成多產品矩陣。

只是，連續多期財報的穩步改善，君實生物用真實經營數據完成自我驗證，進一步增強了市場信心。同時，公司又用打破行業慣性的反認知表現，推高了市場期待：

其對于大單品的深耕細作能力，還是太超預期了。

特瑞普利單抗獲批至今已走過8個年頭，穩健向上的增長勢能卻絲毫未減弱。其第13個適應癥正在審評中：用于一線治療HER2表達尿路上皮癌，有望在今年獲批，將為公司帶來值得期待的全新業績增量。

尿路上皮癌屬于國內高發大癌種，據國家癌癥中心公布的最新數據，2022 年我國尿路上皮癌新發病例達 9.29 萬例。而在該領域，特瑞普利單抗聯用HER2 ADC又拿出了統治級表現：

以13.1個月的無進展生存期（PFS）和31.5個月的總生存期（OS），建立了尿路上皮癌一線治療的中國標準，為HER2表達的患者群體，提供了兼顧療效和安全性的差異化療法。再疊加本土化顯著的價格優勢，該聯合療法落地后，預計將會形成極強的競爭壁壘，釋放可觀的成績。

依托持續的臨床迭代與適應癥延伸，特瑞普利單抗完全有能力成長為腫瘤免疫賽道的長期常青品種，這種大單品長線運營的成績，反襯出君實生物的獨特性。

/ 02 /管線梯隊質量被反復驗證

對于創新藥行業而言，單一大單品實現商業化突破已屬不易，更難的是持續產出優質管線、復刻研發成功。這也是多數藥企的共性困境：依靠核心產品完成業績爬坡后，后續管線儲備不足，逐漸陷入青黃不接的發展瓶頸。

而君實生物有望打破這一魔咒。特瑞普利單抗銷售勢能持續釋放，后續管線布局層次清晰、梯隊完善，接力成長的趨勢已十分明確。

更為關鍵的是，君實生物通過一項又一項關鍵臨床數據持續披露，清晰驗證其后續管線并非概念化布局，而是具備強競爭力、可落地兌現的優質資產。

剛剛落幕的2026AACR大會上，又是這樣一個節點。PD-1/VEGF雙207、EGFR/HER3雙抗ADC212，都帶來了十分積極的新進展。

在晚期一線肝細胞癌領域，Ⅱ207-006研究初步結果顯示207聯合抗CTLA-4單抗007實現療效與安全性的良好平衡。22例可評估患者ORR達45.5%，DCR為86.4%。對標目前肝癌一線經典方案 O+Y（納武利尤單抗+伊匹木單抗）36%的ORR207 聯合方案展現了后來居上的潛力。若后續大樣本臨床與長期隨訪數據持續驗證，有望重塑晚期肝癌一線治療格局。

安全層面207安全導入期未出現劑量限制性毒性，≥3級TRAE發生率僅19.2%。雙免疫聯合方案下未出現明顯毒性疊加，安全表現甚至優于同類PD-(L) 1/VEGF雙抗單藥療法，具備更高的臨床聯用價值。

在結直腸癌賽道207同樣交出亮眼答卷。

本次AACR首次公207聯合XELOX化療，一線治療MSS/pMMR 型轉移性結直腸癌的Ⅱ期臨床數據。

該類腫瘤屬于典型免疫冷腫瘤，傳統免疫治療獲益有限，臨床治療需求高度未滿足。研究結果顯示，31例療效可評估患者ORR高達71.0%，DCR 96.8%。截至數據截止日，中位PFS、中位DoR均尚未達到，最長緩解時長已達8個月且持續獲益，充分體現藥物起效快、緩解深、療效久的核心特征。同時整體耐受性良好，安全導入期無DLT發生。

現階207雖仍需更大樣本量臨床研究進一步佐證，但持續在肝癌、難治型結直腸癌等高地賽道展現突破潛力，長期成長價值顯然值得期待。

與此同時，在本次AACR年會上，EGFR/HER3 ADC藥212也是初露鋒芒。首次公布的臨床前以及首次人體（FIH）臨床研究初步結果證實212具備高抗腫瘤活性、寬治療窗口的核心特質。

該臨床試驗入組人群基線條件較差，所有患者均接受過既往系統抗腫瘤治療，其中58.7%患者歷經≥2線治療，58.7%既往使用過抗PD-(L) 1免疫治療，69.8%接受過化療，普遍存在化療、免疫多重耐藥問題，常規后線治療有效率極低。

212仍展現出強勁抗腫瘤活性。自1.8mg/kg低劑量組即可觀察到明確臨床緩解。而在關鍵劑量組數據亮眼，4.2mg/kg組ORR為44.4%，4.6mg/kg組ORR高達50.0%，兩組DCR均100%。

尤為關鍵的是212還在HER2陰性乳腺癌、食管鱗癌缺乏有效靶向方案的難治瘤種中實現突破，ORR分別達到50.0%、38.9%，愈發凸顯廣譜、強勁的實力。

安全與耐受性層面212治療窗口寬闊，劑量爬坡最高至4.8mg/kg仍未達到MTD最大耐受劑量。整體不良反應可控，≥3級TRAE發生率僅31.7%，以血液學毒性為主，未發生治療相關死亡事件，安全風險溫和。

顯而易見，初步人體研究所展現的強效抗腫瘤活性+優異耐受性+寬闊治療窗口，預示212具備充足的后續開發空間，無論是單藥拓展適應癥，還是與化療、免疫藥物聯合用藥。

事實上，本屆AACR大會帶給市場的核心認知，早已超越單個管線分子的產品競爭力，更印證了君實生物深層的兩大核心優勢。

第一，自研研發體系的閉環成功。多款差異化候選藥物接連交出優質臨床數據，多次實現關鍵臨床突破，足以印證公司具備穩定、高效的源頭創新與臨床轉化能力，絕非單點式偶然成功，可持續產出高價值創新資產。

第二，IO 2.0與ADC 2.0時代下的精細化布局潛力。當前二代免疫、新一代ADC賽道內卷加劇，行業競爭早已從 “有無布局”，升級為差異化優化、精細化深耕、長期格局博弈的新階段。該邏輯之下，既要實現單藥療效與安全性的升級迭代，也要具備多層次、有深度的聯合用藥探索能力。

內部資產可自主迭代、跨靶點藥物可深度協同，正是君實生物體系化研發能力的核心壁壘。無論207007的雙免疫聯合方案探索，還207212的跨機制聯用邏輯，都在證明其能夠依托內部豐富管線，搭建自主可控的協同治療生態。

換句話說，本次AACR大會本質上是君實生物向市場證實，在IO 2.0、ADC 2.0的新一輪產業變革中，其有能力沖擊并顛覆格局，持續打開成長天花板。

/ 03 /走在好節奏里

研發創新與商業化雙向共振，君實生物可能會是接下來確定性最高的創新藥企之一。2026年恰恰是證明這一點的關鍵年份，君實生物將迎來多重催化劑落地。

例如，特瑞普利單抗皮下注射劑001sc有望在今年獲批，成為國內首款上市的國產PD-1皮下制劑，帶來全新增長曲線與增量空間。

當下腫瘤免疫治療逐步邁入全程化、長期化管理階段，在確保療效與安全的基礎上，簡化給藥流程、優化就醫體驗、提升長期治療依從性，已成為臨床未被滿足的重要需求。而皮下注射劑型，正是解決臨床痛點的關鍵方向，可顯著縮短給藥時長、改善患者耐受性與用藥便捷性。

依托扎實的臨床證據001sc充分驗證了劑型升級的核心優勢。其三期關鍵研究001sc-002-III-NSCLC結果證實，皮下版本特瑞普利單抗可實現療效等效、給藥提速，將傳統靜脈輸注時長壓縮至分鐘級，同時保留一致的抗腫瘤獲益。且此次上市申請同步申報12項適應癥，完整對應靜脈劑型已獲批全部適應癥，獲批后可快速實現全院、全適應癥無縫平移，潛力充足。

除核心產品迭代外，公司后期管線亦將在2026年迎來密集關鍵進展：Claudin18.2 ADC有望披露核心臨床數據，BTLA單抗tifcemalimab三期臨床預計年內完成全部患者入組，后備重磅資產價值持續兌現、增厚成長底盤。

在中長期研發布局上，君實生物也在持續提速，IO2.0+ADC2.0差異化戰略穩步落地。公司于3月底啟207212的第三項臨床研究，某種程度上也在證實這一點。

基本面之外，公司管理層釋放出明確的長期發展信心，董事長增持股份等股東層面動作，既體現核心管理層對公司管線價值、經營前景的認可，也為企業經營與估值修復提供穩定支撐。

顯而易見，憑借在創新藥領域多年的持續深耕與戰略堅守，君實生物的價值反轉與成長逆流，才剛剛拉開序幕。

       原文標題 : 揭開君實生物超預期的真相