“科技創新”與“國際化”：恒瑞醫藥能否兌現自己的潛力？

2024-05-15 15:47

出品｜華博商業評論

4月17日，恒瑞醫藥發布了一份《2024 年度“提質增效重回報”行動方案》。恒瑞醫藥表示，該方案旨在踐行“以投資者為本”的上市公司發展理念，維護公司全體股東利益。

方案顯示，2024年恒瑞醫藥將“科技創新”和“國際化”兩大戰略作為自己的發展重心。同時，恒瑞醫藥表示要共享發展成果，注重投資者回報。截至該公告發布，恒瑞醫藥累計分紅累計現金分紅總額約67.55 億元。

恒瑞醫藥公布的《2023 年度利潤分配方案公告》顯示，該公司擬向全體股東每 10 股派發現金股利2元（含稅）。2023年恒瑞醫藥累計回購股份金額和分紅金額合計為21.01億元，占恒瑞醫藥占公司 2023年度歸屬上市公司股東凈利潤的 48.84%。

5月7日，恒瑞醫藥又公布了股份回購進展公告。公告顯示，截至 2024 年 4 月 30 日，公司通過集中競價交易方式累計回購股份 14,351,878股，占公司總股本的比例為0.22%，成交的最高價為47.01元/股，最低價為41.09元/股，已支付的總金額 634,665,849.66 元（不含交易費用）。此次股份回購用于用于員工持股計劃或股權激勵。

在新的一年，恒瑞醫藥不僅為自己定下了目標規劃，出手也闊綽大方。但是在恒瑞醫藥高歌猛進的背后依然存在一些隱憂。

此前恒瑞醫藥披露的2023年財報顯示，報告期內該公司實現收入228.20億元，同比增加7.26%；實現歸屬凈利潤43.02億元，同比增加10.14%；實現扣費凈利潤41.41億元，同比上升21.46%。

雖然營收和凈利潤依然保持雙增態勢，但是恒瑞醫藥的銷售費用也有所回升。數據顯示，2023年恒瑞醫藥的銷售費用為75.77億元，同比上升3.12%。在經歷過多次下降后，恒瑞醫藥的銷售費用又出現了抬頭。

值得注意的是，2023年上半年，恒瑞醫藥上半年銷售費用36.78億元，同比增長12.61%。這意味著在2023年下半年，恒瑞要的銷售費用同比增速有所下降。2023年7月末，醫療反腐風暴驟起，而銷售費用是醫藥反腐的重點。恒瑞醫藥也受到被查的謠言影響，市值一度在10個交易日內蒸發了近630億元。

恒瑞醫藥的2023年銷售費用中，學術推廣、創新藥專業化平臺建設等市場費用為38.77億元，占比51.17%。一般而言，醫藥公司會將學術推廣費用單列出來進行披露，醫藥公司沖刺IPO時，學術推廣費用也會被作為重點核查對象之一。而恒瑞醫藥近幾年將學術推廣費用和創新藥專業化平臺建設等市場費用合并，似乎有掩蓋之嫌。

相較于銷售費用，恒瑞醫藥的研發費用為48.87億元，同比增速僅1.38%。

在創新藥方面，恒瑞醫藥依然表現不錯。2023年，恒瑞醫藥的創新藥收入從2022年的81.16 億元增長至 106.37 億元。報告期內，恒瑞醫藥有3款1類創新藥、4款2類新藥獲批上市。

但是國際化方面，恒瑞醫藥卻遭遇了挫折。2023年，恒瑞醫藥國外業務實現營業收入6.17億元，同比減少36.92%。恒瑞醫藥對此解釋稱報告期代理銷售受海外市場影響。

此外，恒瑞醫藥在市場上尚未得到投資者的認可。數據顯示，截至目前，恒瑞在A股的市盈率(TTM)為67.51。有業內人士指出，所處的A股市場沒有和恒瑞匹敵的頭部傳統藥企，所以享受了行業龍頭的溢價。恒瑞醫藥需要提高自己的盈利能力將投資回報拉回合理的水平。投資者希望恒瑞醫藥能通過自己的成長性消化高估值。

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