百利天恒擬港股IPO，或刷新近年創(chuàng)新藥企上市募資紀(jì)錄

2024-05-14 14:37

2023年，是百利天恒進(jìn)擊的一年。

先是順利完成科創(chuàng)板IPO，募資，成為2023年在科創(chuàng)板上市僅有幾家的生物醫(yī)藥企業(yè)之一；年底，又與百時美施貴寶就其在研雙抗ADC藥物BL-B01D1，達(dá)成高達(dá)83億美元的重磅合作，創(chuàng)下ADC全球第一大BD紀(jì)錄。

進(jìn)入2024，進(jìn)擊繼續(xù)。

3月11日，百利天恒公告已經(jīng)收到百時美施貴寶8億美元的合作首付款，管線層面進(jìn)展也不斷。

5月13日，媒體報道稱，百利天恒正在籌備不超過5億美元的香港IPO，最快于明年初到香港上市。5億美元，幾乎是近兩年全球醫(yī)藥領(lǐng)域最大的IPO規(guī)模。

百利天恒能否再創(chuàng)紀(jì)錄？

/ 01 / IPO兩重天

今年以來，全球生物科技行業(yè)的IPO現(xiàn)狀略顯割裂。

不過是港股還是A股，整個生物科技行業(yè)的情緒，仍有待繼續(xù)恢復(fù)，至少IPO方面并未出現(xiàn)顯著改善。

截至目前，A股尚未有醫(yī)藥企業(yè)成功IPO，港股也相對慘淡，醫(yī)藥板塊僅荃信生物完成IPO上市，募資2.16億元。

海外市場則是另一番景象。經(jīng)歷了美股兩年多的低迷后，作為生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)健康狀況重要指標(biāo)的，IPO出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象。

一季度生物醫(yī)藥行業(yè)的IPO規(guī)模，已經(jīng)重回加息前，大多數(shù)公司的募資規(guī)模都在1億美元以上。具體來說，生物醫(yī)藥領(lǐng)域共有10家公司IPO上市，累計融資規(guī)模達(dá)13.4億美元，不乏CG Oncology、Kyverna Therapeutics等IPO規(guī)模超3億美元的公司。

其中，CG Oncology的IPO規(guī)模最大，募資達(dá)3.8億美元，超出了原先2億美元的預(yù)期。這也是目前2024年IPO規(guī)模最大的生物醫(yī)藥企業(yè)。

CG Oncology之所以受到市場追逐，離不開其自身因素。目前，其核心管線Cretostimogene已經(jīng)進(jìn)入三期臨床，有成為膀胱癌領(lǐng)域攪局者的潛力。

過去兩年，IPO活動激增之后通常會出現(xiàn)一段回落期。這種情況今年似乎再次發(fā)生。二季度以來，美股IPO熱度驟降。

/ 02 / 百利天恒能否再創(chuàng)紀(jì)錄

A股和港股IPO市場低迷，除了政策因素，核心還在于市場喜好的轉(zhuǎn)變。

過去，市場愿意為創(chuàng)新、不確定性買單，如今十分厭惡風(fēng)險。相比之下，百利天恒似乎更符合市場對于創(chuàng)新藥企的擇選標(biāo)準(zhǔn)。

畢竟，其已經(jīng)率先完成了FIC管線部分潛力預(yù)期的兌現(xiàn)。

由于產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度足夠靠前、潛在療效數(shù)據(jù)足夠吸引人，去年12月12日，百時美施貴寶以8億美元首付款，最高可達(dá)5億美元的近期或有付款，以及71億美元潛在里程碑款，總交易金額最高可達(dá)84億美元，與百利天恒達(dá)成合作，拿到了BL-B01D1的海外開發(fā)和商業(yè)化權(quán)益。

今年3月，百利天恒已經(jīng)收到了8億美元的首付款。因此，一季報，其營收達(dá)54.62億元，同比暴增4325%，凈利潤達(dá)50億元；公司賬上貨幣資金達(dá)58.26億元。

從股價表現(xiàn)來看，今年以來其股價漲幅達(dá)33%，基本領(lǐng)跑整個創(chuàng)新藥板塊。

你可能會有疑惑，百利天恒如此有錢，為何還要IPO募資？

這是因為，首付款雖高達(dá)8億美元，但前提條件是，百利天恒要與百時美施貴寶共同承擔(dān)這款藥物的研發(fā)費用。而在海外，一款腫瘤藥物研發(fā)的支出不會太低。

2017年一項研究顯示，研發(fā)一種抗癌藥平均花費在6.48億美元。而如今，抗癌藥物的研發(fā)費用會更高，據(jù)IQVIA報告2022年推出腫瘤藥物的成本中位數(shù)為26億美元。而BL-B01D1是多適應(yīng)癥路線，布局多個大癌種，海外臨床花費勢必不菲。

這種情況下，公司有必要提前進(jìn)行資本謀劃。而百利天恒既然選擇與百時美施貴寶共擔(dān)風(fēng)險，未來這款藥物若能成功獲批上市，相比傳統(tǒng)的BD交易，公司能夠分到的利潤也會更高，尤其是在藥價高昂的美國市場。

如果百利天恒申報IPO，并成功募資5億美元，其或許將創(chuàng)下近兩年全球創(chuàng)新藥領(lǐng)域的IPO紀(jì)錄之一。

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