華蘭生物：最后輝煌還是黎明之前?
作者：斛蕓貞談醫論股，在雪球設有同名專欄。本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。
按：2021中報公布前后兩個交易日，華蘭生物連續大跌，合計跌幅接近20％。是否有信息未曾展露尚未可知。我們只能因循中報內容，直指其基本面，探究它的當下與未來。歡迎各位在文后發表不同觀點、邏輯或信息。
投資華蘭生物（SZ：002007）之前，必須清楚一個事實。如果沒有每年生產銷售1億劑四價流感疫苗的預期（100＋億元流感疫苗營收），憑什么能夠從去年8月的76元（分紅派息前）一路堅守到32元呢？而且，這是在醫藥行業面臨集采的困境，普遍腰斬的情況下發生的，不覺得奇怪嗎？難道22萬散戶都應該是活雷鋒？難道新能源汽車、化工周期股的估值永遠可以＞生物醫藥？
分析華蘭生物中報，關鍵是需要展望未來，而不是關注過去。
01中報業績印象
1－6月上市公司營收同比下降－7．06％，扣非凈利潤同比下降－14．92％（對應扣非凈利潤跌幅，散戶應該開心期待明天開盤股價下跌－4．92％，利空落地）。
營收下滑的主要原因是，靜丙收入減少了－1．42億元，白蛋白仍然同比增長了＋2．72％，其他小品種血制品同比增長了3．65％。根源于去年新冠疫情缺乏特效藥，把靜丙拿來臨床緊急應用了，這是非常態的損益，不具有投資參考價值。
總體來說，由于白蛋白和其他小品種血制品毛利率繼續增長，血制品護城河猶在，血制品需求緩慢增長趨勢不變，血制品沒有集采風險。
公司經營狀態非常不錯的另一個證據是，應收賬款大幅下降－6．7億元。你見過哪一家夕陽產業的公司，還可以做到應收賬款減少的？
公司有錢，持有的理財產品26．68億元。即使行業的翹楚——恒瑞醫藥也只有100億元買理財產品。
公司謹慎，26．68億元理財產品6個月拿到了0．66億元收益，顯然買的是年化收益率4．9％的低風險理財產品。
生物醫藥已經不是風口，A／H市場生物醫藥融資窗口即將關閉，華蘭生物公司有積蓄，可以打折買到更多的創新藥管線。
華蘭生物持有華蘭基因40％股權
去年上市公司僅僅花了1200萬元RMB（華蘭基因花了3000萬元），就買到了和鉑醫藥的三個創新藥（臨床前研究階段）的大中華商業開發權益。
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