16條舉措全鏈條護(hù)航！創(chuàng)新藥板塊再次啟動，行業(yè)加速邁入盈利期

2025-07-02 09:09

7月1日上午，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（以下簡稱《措施》），提及對創(chuàng)新藥研發(fā)、準(zhǔn)入、入院使用和多元支付進(jìn)行全鏈條支持。同時，國家醫(yī)保局近日首次將商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥目錄納入調(diào)整方案，旨在進(jìn)一步完善多層次醫(yī)療保障體系。

受消息刺激，今日午后，創(chuàng)新藥板塊集體拉升，板塊指數(shù)大漲3.28%。截至收盤，前沿生物漲20%，舒泰神漲15.34%，貴州百靈、昂利康、塞力醫(yī)療等多只個股收獲10CM漲停。

16條舉措全鏈條護(hù)航

據(jù)了解，《措施》聚焦我國創(chuàng)新藥發(fā)展面臨的突出問題，立足醫(yī)保、衛(wèi)生健康部門職能，從加大創(chuàng)新藥研發(fā)支持力度、支持創(chuàng)新藥進(jìn)入基本醫(yī)保藥品目錄和商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄、支持創(chuàng)新藥臨床應(yīng)用、提高創(chuàng)新藥多元支付能力、強(qiáng)化保障措施等5個方面提出16條具體措施，全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展。

在16條舉措中，“增設(shè)商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥目錄”格外引人關(guān)注。國家醫(yī)保局表示，基本醫(yī)保堅持“保基本”定位，部分臨床效果顯著的高值創(chuàng)新藥因超出保障能力暫未納入醫(yī)保目錄。當(dāng)下，商業(yè)健康保險呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，但資金使用率較居民醫(yī)保仍有提升空間。此次提出將商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥目錄納入非醫(yī)保高價值創(chuàng)新藥，有利于構(gòu)建多層次用藥保障體系。

《措施》同時明確，支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用于創(chuàng)新藥研發(fā)。探索為創(chuàng)新藥研發(fā)提供必要的醫(yī)保數(shù)據(jù)服務(wù)；同時做好疾病譜、臨床用藥需求等數(shù)據(jù)歸集和分析，開發(fā)適配創(chuàng)新藥研發(fā)需求的數(shù)據(jù)產(chǎn)品；支持醫(yī)藥企業(yè)合理確定研發(fā)方向、布局研發(fā)管線，提升創(chuàng)新效率。

此外，《措施》還要求推動創(chuàng)新藥全球市場發(fā)展。鼓勵引導(dǎo)有條件的地區(qū)探索面向東南亞、中亞和其他共建“一帶一路”國家搭建全球創(chuàng)新藥交易平臺，加強(qiáng)國際推廣。

業(yè)內(nèi)人士表示，從長期來看，商業(yè)保險的推進(jìn)成為核心變量，2025年或成為中國創(chuàng)新藥估值系統(tǒng)性提升的起點。隨著政策紅利逐步釋放，創(chuàng)新藥賽道有望吸引更多長線資金布局其中。

創(chuàng)新成果加速兌現(xiàn)

值得一提的是，我國多個創(chuàng)新藥項目順利出海，超出市場預(yù)期。

根據(jù)醫(yī)藥魔方的數(shù)據(jù)，中國藥企license-out（海外授權(quán)）交易數(shù)量從2018年的17項增長至2024年的94項；license-out交易首付款從2018年的2億美元增長至2024年的41億美元；2024年中國企業(yè)license-out總交易金額達(dá)519億美元。而在2025年第一季度，中國創(chuàng)新藥企License-out交易總額達(dá)到369億美元，同比增長222%。

經(jīng)過多年的持續(xù)資本投入后，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)步入創(chuàng)新成果兌現(xiàn)期，銷售額持續(xù)創(chuàng)新高，有望進(jìn)一步打開國產(chǎn)醫(yī)藥創(chuàng)新的天花板，加速國產(chǎn)創(chuàng)新藥企業(yè)的成長。

從長期來看，歐美市場有望加速滲透，2025年至2026年多款國產(chǎn)創(chuàng)新藥有望在美歐獲批，涵蓋細(xì)胞治療、ADC、PD-1等領(lǐng)域。此外，東南亞和中東等地區(qū)有望成為新增長點。

相關(guān)公司業(yè)績持續(xù)改善

隨著政策紅利的釋放，二級市場反響熱烈，利好消息驅(qū)動創(chuàng)新藥板塊大漲。截至7月1日收盤，前沿生物、昂利康、塞力醫(yī)療等多股均收獲漲停。

從盈利的角度來看，當(dāng)前創(chuàng)新藥頭部公司正逐步進(jìn)入扭虧為盈的階段，或?qū)⒋蚱剖袌鰧τ趧?chuàng)新藥公司持續(xù)融資燒錢的固有認(rèn)知。以百濟(jì)神州為例，該公司2025年第一季度實現(xiàn)按照美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則的盈利，經(jīng)營性現(xiàn)金流也得到顯著改善。此外，BD項目收款也進(jìn)入常態(tài)化兌現(xiàn)階段，比如恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）今年第一季度財報利潤的大幅增長即來自BD首付款的計入。

分析人士認(rèn)為，隨著基本面向上趨勢確立，創(chuàng)新藥賽道有望吸引更多長線資金布局。2025年至2028年有望成為中國創(chuàng)新藥企業(yè)集體邁入盈利期的關(guān)鍵階段。未來一段時間，預(yù)計將有大批企業(yè)同步進(jìn)入盈利周期。

上述人士進(jìn)一步指出，參考A股的歷史經(jīng)驗，當(dāng)一個行業(yè)整體邁入盈利周期時，往往也預(yù)示著該板塊將進(jìn)入系統(tǒng)性走強(qiáng)的階段。

原文標(biāo)題 : 16條舉措全鏈條護(hù)航！創(chuàng)新藥板塊再次啟動，行業(yè)加速邁入盈利期