東陽光藥IPO：靠一款市占超50%“抗流感神藥”打天下的套路不管用了

2024-12-20 16:12

醫(yī)藥研究社

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“下一款可威”在哪里？

來源｜醫(yī)藥研究社

冬季流感高發(fā)，一些治療藥物也正值銷量高漲時期。比如有“抗流感神藥”之稱的可威（磷酸奧司他韋），銷售后勁十足，其背后的廣東東陽光藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“東陽光藥”）也有了新動作。

近日，港交所官網(wǎng)顯示，東陽光藥已遞交上市申請，中金公司為獨家保薦人。招股書顯示，東陽光藥成立于2003年，從成立年份來看，該公司也算一家老牌藥企了。

二十多年的積淀必然是豐厚的，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2014年1月1日至2023年12月31日在中國公布的專利數(shù)量及授權(quán)專利公告數(shù)量統(tǒng)計，東陽光藥在中國制藥公司中排名第一。

另外，據(jù)了解，東陽光藥自2017年起連續(xù)7年入選藥智網(wǎng)發(fā)布的“中國藥品研發(fā)綜合實力排行榜”TOP20，2023年入選E藥經(jīng)理人發(fā)布的“2023中國醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)100強”榜單第一梯級，2024年入選中康科技發(fā)布的“中國醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)百強”名單第一梯隊。

可以看出，東陽光藥的研發(fā)實力頗為強勁。但提到現(xiàn)象級爆款產(chǎn)品，東陽光藥似乎僅可威這一款藥物具有顯著影響力。單品依賴也正是該公司近年來致力打破的困局。

01“單品打天下”難持續(xù)？

可威對東陽光藥有多重要？

我們來看這款產(chǎn)品的業(yè)績貢獻。招股書顯示，2021-2023年及2024年上半年，東陽光藥的收入分別為10.58億元、38.14億元、63.86億元及25.82億元，來自可威的銷售額占比分別為52.4%、81.2%、86.9%及74.9%。

可以說，可威幫助東陽光藥打下了大半江山。這款產(chǎn)品的市場地位也著實突出。據(jù)悉，2023年，可威在中國磷酸奧司他韋市場排名第一，市場占有率為64.8%；按2023年的銷售收入計，可威占到了中國抗流感藥物市場50.5%份額。

而且從高增的市場需求來看，可威還有較大的放量空間。

此前，中國疾控中心發(fā)布過一期全國法定傳染病疫情概況，顯示今年6月流行性感冒發(fā)病人數(shù)為314709例，相較于去年同期的65289例增長了近4倍。

但是即便如此，東陽光藥也亟需打造“下一款可威”了。事實上，在市場競爭加劇、集采加速落地的階段，公司單品依賴的風(fēng)險已經(jīng)頗為明顯。

就市場競爭而言，諸多藥企已經(jīng)盯上抗流感藥物賽道。丁香園Insight數(shù)據(jù)庫顯示，超20家本土企業(yè)擁有磷酸奧司他韋的上市批文，包括東陽光藥、博瑞醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、一品紅、石藥集團歐意藥業(yè)、圣華曦藥業(yè)、倍特藥業(yè)、科倫藥業(yè)等。

而且值得一提的是，抗流感藥物不是只有磷酸奧司他韋，還包括瑪巴洛沙韋、帕拉米韋氯化鈉注射液、金剛烷胺、金剛乙胺、阿比多爾等。多方夾擊之下，東陽光藥要保持可威持續(xù)領(lǐng)先并不容易。

與此同時，集采也一定程度在弱化可威“一家獨大”的局面，并考驗公司的盈利能力。

據(jù)了解，2022年第7批國家集采中，東陽光藥的可威膠囊因0.99元/片的地板價而中標(biāo)，降幅超90%；2023年第8批國家集采中，包括東陽光藥在內(nèi)的多家藥企中選磷酸奧司他韋干混懸劑，價格平均降幅達(dá)83%。

另外，需要注意的一點是，可威這類抗流感藥物銷量爆發(fā)存在季節(jié)性，也會影響東陽光藥的增長穩(wěn)定性。因此，長遠(yuǎn)來看，隨著單品依賴的風(fēng)險顯露，東陽光藥越來越有必要多元化布局。

02“下一款可威”可期嗎？

實際上，近年來東陽光藥一直在強化自身經(jīng)營的綜合性。

針對感染、慢病及腫瘤等治療領(lǐng)域，該公司已經(jīng)搭建了多元化的產(chǎn)品組合。招股書顯示，截至2024年6月30日，東陽光藥在全球（包括中國、美國及歐洲）擁有147款獲批藥物，還有超過100款在研藥物，包括45款1類在研創(chuàng)新藥物。其中，3款創(chuàng)新藥已處于國家藥監(jiān)局上市評審階段，10款在研創(chuàng)新藥物處于2期或3期臨床試驗階段。

與此同時，公司也在積極擴大產(chǎn)品的銷售規(guī)模。據(jù)招股書，截至2024年6月30日，東陽光藥在中國推廣及銷售合共48款醫(yī)藥產(chǎn)品，銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)橫跨全國32個省、直轄市、自治區(qū)和近300個地級市，覆蓋2500多家3級醫(yī)院，9500多家2級醫(yī)院，75000多家1級醫(yī)院、眾多大型全國性或區(qū)域連鎖藥店以及其他醫(yī)療機構(gòu)。

而在海外，東陽光藥的銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋包括美國、德國、英國在內(nèi)的8個國家及地區(qū)。該公司還計劃將海外銷售網(wǎng)絡(luò)擴展到非洲和拉丁美洲，并進一步加強在主要發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的銷售布局。

對于打造“下一款可威”，東陽光藥的積極性顯然很高。但是，任何現(xiàn)象級產(chǎn)品的出現(xiàn)，其實都遵循一套“天時地利人和”的邏輯。

那么，東陽光藥遇到了這樣的機遇嗎？至少現(xiàn)階段，真正意義上的“下一款可威”還難以出現(xiàn)，受到以下因素限制。

一是新藥開發(fā)及商業(yè)化本就是一件高風(fēng)險、長周期、高投入的事，由于難度較大，項目中途折戟的案例在醫(yī)藥行業(yè)并不少見。即便是全球領(lǐng)先的藥企，也很難保證在研的管線能夠順利落地。

更何況才從虧損困局中走出來的東陽光藥。招股書顯示，2021-2023年及2024年上半年，東陽光藥的凈利潤分別為-20.46億元、-14.16億元、10.14億元及4.73億元。2023年，東陽光藥實現(xiàn)扭虧為盈。

二是東陽光藥現(xiàn)在闖進的慢病、腫瘤等治療領(lǐng)域都是“紅海”。以慢病中的糖尿病賽道為例。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報告，我國糖尿病用藥市場中，海外原研廠商市場份額占比約80%，諾和諾德、賽諾菲、禮來等原研廠商處于第一梯隊；通化東寶、甘李藥業(yè)、中美華東等本土廠商在細(xì)分藥品市場上也已占有一定份額，且研發(fā)實力較強，處于第二梯隊。