上市后業(yè)績(jī)變臉盈利下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，普瑞眼科卻松懈了？

2023-03-20 13:47

文|南梁

在巨大的市場(chǎng)規(guī)模之下，競(jìng)爭(zhēng)格局仍未定，處在爬坡階段的局面，有可能是你超過(guò)我，也可能是我超過(guò)你，而上市成功僅僅是一個(gè)開始而已，這種時(shí)候要是松懈，未來(lái)可就有的急了。

圖/網(wǎng)絡(luò)

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，如今普瑞眼科的股價(jià)比發(fā)行價(jià)翻了一倍以上，整體趨勢(shì)是向好的。

但是，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，在普瑞眼科申請(qǐng)上市后，業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了大變臉，根據(jù)預(yù)計(jì)報(bào)顯示，普瑞眼科去年的業(yè)績(jī)或可能營(yíng)利雙降。

從財(cái)報(bào)看來(lái)，普瑞眼科的營(yíng)業(yè)總成本與營(yíng)收水平相差不大，這對(duì)利潤(rùn)空間的擠壓可想而知。其中營(yíng)銷費(fèi)用和管理費(fèi)用都是支出大頭，相比研發(fā)費(fèi)用來(lái)說(shuō)，公司存在重營(yíng)銷輕研發(fā)的現(xiàn)象。

而在普瑞眼科盈利下滑之外，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈的局面。

要知道我國(guó)的眼科市場(chǎng)仍有較大的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間，而如今行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局未定，除了業(yè)內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)外，不排除未來(lái)有其他資本涌入，競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)越發(fā)嚴(yán)峻，普瑞眼科又要如何站穩(wěn)自己的位置呢？

【增收不增利，盈利能力下降】

普瑞眼科在去年7月5日于深圳創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)格為33.65元/股。截至3月16號(hào)，公司收盤價(jià)為89.32元/股，當(dāng)日跌幅3.5%。

據(jù)悉，普瑞眼科是一家集門診、臨床、醫(yī)療和醫(yī)療技術(shù)開發(fā)為一體的專業(yè)連鎖眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為向眼科疾病患者提供專業(yè)的眼科醫(yī)療服務(wù)。

公司的產(chǎn)品或服務(wù)主要包括屈光項(xiàng)目、白內(nèi)障項(xiàng)目、醫(yī)學(xué)視光項(xiàng)目和綜合眼病項(xiàng)目。

但是，在普瑞眼科上市之后，股價(jià)雖然上漲，業(yè)績(jī)卻大變臉。

在普瑞眼科公布的2022年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)中，其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1755萬(wàn)元- 2,279萬(wàn)元，同比下滑75.73%-81.31%；扣非后的凈利潤(rùn)為1600萬(wàn)元-2078萬(wàn)元，同比下滑75.74% -81.32%。

同時(shí)報(bào)告中也表示，由于疫情影響，公司的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)同比下滑。

也就是說(shuō)，普瑞眼科去年業(yè)績(jī)或可能營(yíng)利雙降。

而在2021年時(shí)，公司就已經(jīng)陷入了增收不增利的局面。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，公司營(yíng)收分別為10.16億元、11.93億元、13.62億元，營(yíng)收增速均為兩位數(shù)；同期凈利潤(rùn)分別為0.31億元、0.49億元及1.09億元。

可以看出，這兩年的盈利數(shù)據(jù)增長(zhǎng)趨勢(shì)很不錯(cuò)，但在上市后，公司2021年的營(yíng)收雖然達(dá)到17.1億元，增長(zhǎng)了25.54%，但凈利潤(rùn)卻下降至9388.93萬(wàn)，同比下滑13.81%。

一上市，公司的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了大變臉，雖然普瑞眼科的營(yíng)收規(guī)模在不斷擴(kuò)大，但盈利能力卻在下滑。

從公司核心盈利數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的毛利率也出現(xiàn)微降。在去年第三季度報(bào)中，公司的毛利率為44.45%，而2021年同期為45.08%，略微下滑。

而造成這一現(xiàn)象的原因，高居不下的成本投入就是其中之一。

【重營(yíng)銷輕研發(fā)，上市前有醫(yī)療事故未結(jié)案】

據(jù)普瑞眼科發(fā)布的2021年三季度報(bào)顯示，公司的營(yíng)業(yè)總成本為13.16億元，與14.33億元的營(yíng)收僅相差約1億元，如此高的成本，無(wú)疑會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)空間造成擠壓。

對(duì)此，普瑞眼科在預(yù)計(jì)報(bào)中指出：公司上市后，自建的5家眼科專科醫(yī)院相繼開診，產(chǎn)生的各類資產(chǎn)折舊攤銷、人工成本和期間費(fèi)用等剛性開支對(duì)成本、費(fèi)用增長(zhǎng)影響較大，同時(shí)公司還有多家眼科專科醫(yī)院正在籌備過(guò)程中，大量前期投入也對(duì)本年利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

其還進(jìn)一步指出，由于公司規(guī)模快速擴(kuò)張，需要完善組織架構(gòu)和各部門職能，由此引進(jìn)了大量管理人才，使得人工薪酬支出上升，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)導(dǎo)致了公司利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

財(cái)報(bào)顯示，普瑞眼科的銷售費(fèi)用為2.66億，同比上漲9.81%，主要系銷售人員工資及廣告宣傳費(fèi)用增加所致；管理費(fèi)用 2.03 億元，較上期增長(zhǎng) 14%，主要系管理人員工資及籌備醫(yī)院折舊攤銷、使用權(quán)資產(chǎn)折舊攤銷；研發(fā)費(fèi)用增加 436 萬(wàn)元，主要系增加與眼科相關(guān)的臨床應(yīng)用及數(shù)字化研究支出。

可以看出，在擴(kuò)張之下，普瑞眼科的各項(xiàng)費(fèi)用投入都有所增加。

但是對(duì)比之下能看出，其卻存在重營(yíng)銷輕研發(fā)的問(wèn)題。

相比2.66億元的銷售費(fèi)用，公司研發(fā)費(fèi)用甚至不足0.5億元。

往前來(lái)看，普瑞眼科2018年至2020年各期的銷售費(fèi)用分別為2.22億元、2.55億元、2.53億元、3.17億元。

其中廣告宣傳推廣費(fèi)分別為1.34億元、1.39億元和1.79億元，廣告宣傳推廣費(fèi)用率分別為11.24%、10.22%和10.49%。

相比之下，愛(ài)爾眼科、何氏眼科、華廈眼科的廣告宣傳推廣費(fèi)用率均低于5.5%。

值得一提的是，同樣是初登資本的何氏眼科銷售費(fèi)用僅為6541.92萬(wàn)元。可見(jiàn)，普瑞眼科的廣告宣傳推廣費(fèi)在行業(yè)中也是處于較高位的。

不過(guò)，雖然公司重視廣告投入，但卻頻因廣告違規(guī)被罰。

招股書披露，普瑞眼科共有13起違反醫(yī)療廣告管理相關(guān)規(guī)定受到行政處罰的情形。

另外，報(bào)告期內(nèi)，普瑞眼科仍存在2起經(jīng)所在區(qū)域的醫(yī)學(xué)會(huì)、司法鑒定中心鑒定認(rèn)定的醫(yī)療事故，1起由子公司承擔(dān)主要責(zé)任，這起醫(yī)療事故甚至歷經(jīng)4年尚未結(jié)案；1起子公司存在診治過(guò)錯(cuò)。

普瑞眼科表示，如上述事件如持續(xù)引發(fā)醫(yī)療事故或糾紛，可能導(dǎo)致公司面臨投訴、經(jīng)濟(jì)賠償、行政處罰、刑事責(zé)任或法律訴訟，公司存在向客戶或第三方賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，且對(duì)公司聲譽(yù)和品牌美譽(yù)度產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

【市場(chǎng)潛力巨大，競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈】

普瑞眼科如此重視廣告投入，其實(shí)也不是不難理解，畢竟眼科市場(chǎng)如今前景廣闊，競(jìng)爭(zhēng)自然也日漸激烈。

其實(shí)從普瑞眼科的財(cái)報(bào)中就能看出，公司在努力擴(kuò)張，而實(shí)際上，眼科市場(chǎng)如今也確實(shí)處于搶地盤的發(fā)展期。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)眼科醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)速增長(zhǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì),中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的行業(yè)規(guī)模從2015年507.1億增長(zhǎng)至2020年的1125.7億，2016-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.3%,保持穩(wěn)定高速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2024年中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2563.1億元,2020-2024年年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.8%,中國(guó)眼科醫(yī)療市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容確定性高。

不僅如此，眼科醫(yī)院的數(shù)量也如雨后春筍般猛增，其中民營(yíng)眼科醫(yī)院占比迅速提高。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)眼科專科醫(yī)院已經(jīng)從2011年的288家增長(zhǎng)到2020年的1061家，而民營(yíng)眼科醫(yī)院數(shù)量占眼科專科醫(yī)院的94.7%。

同時(shí)，由于我國(guó)眼疾病患數(shù)量龐大，但滲透率較低，這表示市場(chǎng)仍有相當(dāng)大的上升空間。

這樣的市場(chǎng)環(huán)境，注定了競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)將越加激烈。

目前，國(guó)內(nèi)較有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)有愛(ài)爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科和希瑪眼科等，其中愛(ài)爾眼科發(fā)展上遙遙領(lǐng)先。