2022年醫藥商業行業發展研究報告

2022-05-25 18:39

我們第一章行業概況

醫藥商業是醫藥行業的子行業之一，是專門從事醫藥商品經營活動的獨立經濟分支，主要負責藥品在市場上的流通。醫藥商業業務多年來一直保持高速發展，是國內醫藥商業行業中一支重要的發展力量。原本它是相當低調的行業，不清楚不知道的人相當多。簡單來說，醫藥商業就是醫藥批發企業。

醫藥流通業主要有兩種業態：分銷和零售。分銷業務毛利率較低，其中又分為純銷、基藥配送和調撥等；零售業務毛利率較高，藥品零售企業一般就是所謂的零售藥店，是直接面對最終消費者（患者）的商品流通環節，也是藥品流通的最終環節。

圖醫藥商業結構分析圖

資料來源：資產信息網千際投行

圖市場表現

資料來源：資產信息網千際投行 Wind

醫藥商業企業是連接醫藥生產企業和醫藥消費終端的紐帶，醫藥商業行業的盈利水平普遍不高，行業增長主要依靠終端銷售規模的增長，行業的商業模式和盈利特點決定了其是規模效應非常明顯的一個行業。綜觀美國、日本的醫藥流通行業的發展歷史，無一不是經過長期的競爭和淘汰，最終形成高度集中和規范的產業格局。

表藥品流通企業數量統計

資料來源：千際投行資產信息網國家食品藥品監督管理總局

全國《藥品經營許可證》持證法人批發企業由2016年11月底的11794家增加到了2020年的12397家，兩票制并未使批發企業總量減少，五年增加了603家，增加了5％。

2020年全國醫藥流通市場規模達24149億元，有9個省份過千億元，占了全國61％，其中，超過2000億元的只有一個，即廣東省，2020年達2560億元，也是唯一占比超過10％的省份（占了10．6％）。

超過1500億元的有兩個，即北京和上海兩個直轄市，也是國藥、上藥和華潤三大醫藥流通巨頭的總部所在地，2020年北京和上海的醫藥流通市場規模分別為1867億元和1799億元，其他6個過千億的是江蘇、浙江、山東、河南、安徽和四川，2020分別實現了1，795億元、1，675億元、1，441億元、1，414億元、1，130億元和1，096億元。2022年4月28日，滬深醫藥商業企業總市值為8696．4116億元，企業員工總數達501763人。

不同于兩票制，國家帶量采購確實促進了醫藥批發行業集中度的提高，2019年11月29日，國務院深化醫改領導小組發布的《關于以藥品集中采購和使用為突破口進一步深化醫藥衛生體制改革若干政策措施的通知》提出：“加快形成以大型骨干企業為主體、中小型企業為補充的藥品生產、流通格局。”

2021年10月21日發布的《商務部關于“十四五”時期促進藥品流通行業高質量發展的指導意見》提出，“到2025年要培育形成1－3家超五千億元、5－10家超千億元的大型數字化、綜合性藥品流通企業”，“藥品批發百強企業年銷售額占藥品批發市場總額98％以上”，這些政策都在強調醫藥批發行業集中度的提高，行業格局及各省的排名也將隨之變化。

圖醫藥商業行業支付給職工總現金

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

圖指數分類回報與排行

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

截止2022年5月20日，iFinD醫藥商業881143．TI成分股個數為30，較一年前的26個增加了4個。企業總市值在近幾年波動較大，近期有下降趨勢。截止2022年5月20日，企業總市值為3278．2億元。

圖醫藥商業指數市值變化

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

第二章商業模式和技術發展

2．1 醫藥商業產業鏈

按銷售品類分類，西藥類銷售居主導地位，銷售額占七大類醫藥商品銷售總額的 71．5％，其次中成藥類占14．1％，中藥材類占 2．3％，以上三類占比合計為 87．9％；醫療器材類占 7．4％，化學試劑類占 0．7％，玻璃儀器類占比不足 0．1％，其他類占 4．0％。

圖銷售品類結構

資料來源：資產信息網千際投行《2020 年藥品流通行業運行統計分析報告》

按銷售渠道分類，2020 年對生產企業銷售額 121 億元，占銷售總額的 0．5％，同上年持平；對批發企業銷售額6881 億元，占銷售總額的 28．5％，同比下降 0．5 個百分點；對終端銷售額 17079 億元，占銷售總額的 70．7％，同比上升 0．4 個百分點；直接出口銷售額 68 億元，占銷售總額的 0．3％，同比上升 0．1 個百分點。

在以上對終端銷售中，對醫療機構銷售額 11851 億元，由于 2020 年醫療衛生機構診療人次的下降，占終端銷售額的比例由 2019 年的 71．5％下降至 69．4％，同比下降 2．1 個百分點；對零售藥店和零售藥店對居民的銷售額 5228 億元，占終端銷售額的 30．6％，同比上升 2．1 個百分點。

我們以市占率最高的行業龍頭 McKesson 為例。通過業務創新，針對公司的三大客戶群體（零售連鎖、保健服務提供商、獨立藥房）設計延伸增值業務，增加客戶粘性；針對上游藥品制造商，McKesson 為其提供產品全生命周期管理，包括新藥臨床試驗支持、患者招募、上市許可、商業化運作、營銷推廣、供應鏈服務、第三方物流、報銷服務以及風險評估與減災服務（REMS）等；積極兼并，將配送業務范圍拓展到其它品類，例如特藥、醫用耗材等高壁壘行業為公司改善盈利能力；積極開展海外業務布局，介入醫藥流通行業仍處于初級階段的發展中國家流通市場，建立流通業務新增長端。

圖醫藥流通產業鏈

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

圖 McKesson 針對三大客戶群體延伸增值服務

資料來源：資產信息網千際投行興業證券

2．2 商業模式

我們通過具體公司的財務數據進行解碼，來探尋醫藥商業的商業模式。例如其中一心堂和大參林有著較高的毛利率，一方面是由于門店規模大幅領先同行，規模優勢較為明顯，對供應商有較強的議價能力，另一方面像一心堂的廠商共建品種銷量占比較高，屬于高毛利品種，導致公司整體毛利率在較高的區間；大參林的參茸滋補藥材、保健品和醫療器械的毛利率貢獻較高，這也是公司維持較高毛利率的重要支撐。老百姓毛利率較低，主要和低毛利的批發業務占比較高有關。

圖四家醫藥零售公司業務結構

資料來源：資產信息網千際投行山西證券

一心堂 2014 年上市后開始高強度的新店擴張和電商布局，僅 2017 年上半年就新增 628 家門店，成本費用迅速增加，同時新開門店還未能大量釋放業績，導致公司整體凈利率下滑明顯。大參林隨著經營規模的擴大，公司成本費用增加，整體凈利率也出現明顯下滑。2015 年以來除了益豐藥房，其他三家公司毛利率和凈利率走勢都呈現不同程度的下降趨勢。

圖醫藥零售各公司毛利率（左）和凈利率（右）

資料來源：資產信息網千際投行山西證券

四家零售公司銷售費用率都穩步上升，其中老百姓銷售費用率最低，基本維持在 21％－23％之間，其他三家銷售費用率在 23％－28％。從報表看出，老百姓的職工薪酬和房租費用占營收比重最低，由此導致較低的銷售費用率。

圖銷售費用中人工費及房租占營收比重

資料來源：資產信息網千際投行山西證券

2．3 技術發展

醫藥電商銷售正逐漸成為重要經營策略和未來發展方向。2020 年出現新冠肺炎疫情的特殊形勢，加快培養了公眾線上問診、購藥習慣，在線醫療咨詢需求顯著增長。公立醫院也紛紛加入互聯網醫院的建設。據國家衛生健康委員會不完全統計，截至 2021 年 3 月全國已建成互聯網醫院超過 1100 家。

線上處方流轉帶動了線上藥品銷售業績快速提高，各大醫藥電商平臺成交活躍度顯著提升。電商企業紛紛與線下實體藥店開展合作，加速了線上線下融合發展，實現了“網訂店取”“網訂店送”的運營模式，確保了藥品的安全性與可及性。全年，醫藥電商營銷新模式在助力疫情防控、保障公眾健康、促進全渠道經營與服務方面發揮了積極作用，成為行業銷售不容忽視新的增長點。

大力發展現代智慧醫藥供應鏈新體系。“十四五”時期，藥品流通行業需構建現代智慧醫藥供應鏈服務新體系，完善行業標準，著重提升網絡化、規模化、專業化水平，使醫藥物流網絡布局更加合理，倉儲運輸全過程信息可追溯，配送更加安全、高效、便捷。醫藥冷鏈物流作為醫藥物流的重要業務板塊，隨著經濟發展和市場需求增加將不斷發展。特別是新冠肺炎疫苗上市，為醫藥冷鏈物流市場帶來巨大增量，物流企業有望迎來更多發展機會，冷鏈物流標準化建設也將不斷完善。

圖醫藥商業專利數量排名

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

2．4 政策監管

行業主管部門及管理體制

行政監管以國家食品藥品監督管理總局為主，中國醫藥商業協會和中國醫藥企業管理協會為醫藥流通行業的自律性組織，主要工作是開展醫藥流通行業、地區醫藥經濟發展調查研究，督促行業貫徹執行國家的方針、政策、法規，向政府部門反映行業的情況、建議和要求，為企業依法經營、理順和規范醫藥市場秩序積極開展工作。

圖我國醫藥商業行業主管部門

資料來源：資產信息網千際投行

相關政策

2021 年是國家“十四五”規劃的開局之年。隨著加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，藥品流通行業將迎來發展新機遇。同時，健康中國戰略全面實施、醫藥衛生體制改革向更深層次推進，藥品流通行業進入了變革的關鍵轉折期，必將加速戰略轉型，推動模式創新和技術升級、推動內貿與外貿聯動發展，使藥品流通體系整體效能不斷提升，行業集中度進一步提高。

第三章行業估值、定價機制和全球龍頭企業

3．1 行業綜合財務分析和估值方法

圖綜合財務分析

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

圖行業估值及歷史比較

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

圖指數PE／PB

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

圖指數市場表現

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

醫藥商業行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P／S市銷率估值法、EV企業價值法、EV／Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、紅利折現模型、股權自由現金流折現模型、無杠桿自由現金流折現模型、凈資產價值法、經濟增加值折現模型、調整現值法、NAV凈資產價值估值法、賬面價值法、清算價值法、成本重置法、實物期權、LTV／CAC（客戶終身價值／客戶獲得成本）、P／GMV、P／C（customer）、梅特卡夫估值模型、PEV等。

圖主要上市公司估值對比

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

圖一心堂主營構成

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

3．2 行業發展

疫情催化下政策頻發，疊加利好零售藥店行業

2020 年新冠疫情期間，國家陸續出臺一系列政策促進互聯網醫療的發展。年初，國家衛健委、國家醫保局發布《關于推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯網＋”醫保服務的指導意見》等政策，鼓勵定點醫藥機構提供“不見面”購藥服務。年末，又發布《關于積極推進“互聯網＋”醫療服務醫保支付工作的指導意見》等政策，要求各地落實“互聯網＋”醫療服務的價格和支付政策，支持“互聯網＋”醫療復診處方流轉。線下零售藥店 O2O 模式有望成為電子處方外流的有效承接模式，線下零售藥店通過布局醫保定點藥房、門診慢特病藥房、在線平臺業務，有望在處方外流的大趨勢下搶占更多的增量市場。推薦關注龍頭標的大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂。

美國醫藥流通產業及 McKesson 的發展歷程

美國醫藥流通市場經歷了長期的發展，目前占據世界醫藥流通市場約 40％左右份額，進入比較成熟的發展階段。區別于我國小、散、亂的醫藥產業生態，美國的藥品流通環境經過長期的競爭和淘汰，已經形成了高度集中和規范的產業格局，其零售藥店只有 5 萬多家，批發企業經過兼并重組也已減少到了現在的 70 多家。

圖 2015年美國醫藥流通行業Top10基本情況

資料來源：資產信息網千際投行 MDM 興業證券研究所

探究其成長路徑，美國醫藥流通行業可以分為 3 個發展階段：區域分散競爭階段、同業兼并整合階段、創新業務拓展階段。

圖美國醫藥流通行業的三個發展階段及其特點

資料來源：資產信息網千際投行興業證券研究所

（1）區域分散競爭階段

這一時期美國醫藥流通市場競爭格局分散，主要以區域性的流通企業為主，行業競爭不充分，這一時期的市場集中度極低，市場前 3 大流通企業合計市場份額不到 30％。同時，高行業毛利率、低運營效率也是這一時期流通企業的特點。

（2）同業兼并整合階段

上世紀 80 年代開始，受到客戶端聯合對利潤空間的擠壓（例如醫院聯合成 GPO或 ACO），及大型零售商發展后出現的新興物流模式對醫藥流通商市場空間的削弱（如生產企業直接向大型零售商供貨），行業整體毛利率急速下滑，1987 年行業毛利率約 15％，至 1993 年迅速下滑至 7．3％。再加上美國政府 80 年代在處方藥銷售法案基礎之上推出了―授權批發企業制度，從政策上對流通企業的運營標準、追溯能力提出了更高的要求——規模化強、資金充裕、技術力量雄厚的企業才具備競爭實力與優勢，因此，行業內的兼并重組，通過規模化效應提升經營效率，改善盈利能力成為醫藥流通行業必然趨勢。也是在這一時期，美國醫藥流通行業集中度快速提升，至 90 年代末，前 3 大流通企業市場份額合計達 71％。

圖 1990年以來美國醫藥流通行業毛利率變動情況

資料來源：資產信息網千際投行興業證券研究所

（3）創新業務拓展階段

在這一階段，通過快速的行業整合，已經形成 3 大流通企業主導的市場競爭格局，市場集中度繼續上升，到2015 年，前 3 大流通企業市場份額已經占美國流通行業96％，毛利率水平下降至歷史極低水平，并逐漸趨于穩定。憑借行業整合優化之后的規模化經營，對成本控制及運行效率水平的提升，―微利化‖的高效運營模式成為美國醫藥流通巨頭的生存法寶。同時，通過差異化、多元化的創新業務來拓展市場空間，是該階段的重要發展方向。從業務領域劃分，創新業務主要包括：醫藥流通增值服務、其他品類藥物配送服務、進軍海外流通市場。

3．3 驅動因素

（1）在加快構建新發展格局下藥品流通行業進入變革關鍵期

（2）藥品批發企業努力優化網絡結構及服務功能

近年來，全國性和區域性藥品批發企業通過并購重組、強強聯合，擴大市場覆蓋率，提升了集約化程度。在優質資源有限的條件下，批發企業由過去的橫向拓展轉變為縱向下沉，進一步優化了城市與鄉鎮、發達地區與邊遠地區配送服務網絡。同時，不斷探索創新服務理念與服務模式，針對客戶不同需求提供差異化增值服務，如將流通信息反饋至研發或生產企業，為醫療機構或零售藥店提供藥品追溯等延伸服務。許多企業積極探索數字化轉型，增強跨區域供應鏈物流協同能力，提高全產業鏈的運行效率和競爭力。

（3）事件驅動

圖新聞指數

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

3．4 行業風險分析

表常見行業風險因子

資料來源：資產信息網千際投行

（1）處方外流不及預期

2016 年 4 月出臺的《深化醫藥衛生體制改革 2016 年重點工作任務》提出，要采取多種形式推進醫藥分開，禁止醫院限制處方外流，患者可自主選擇在醫院門診藥房或憑處方到零售藥店購藥。2017 年 5 月《深化醫藥衛生體質改革 2017 年重點工作任務》明確指出，2017 年 9 月底，全國所有公立醫院取消藥品加成（中藥飲片除外），同時 2017年前四批 200 個試點城市公立醫院藥占比總體降到 30％左右。根據 IMS 公布的 2015 年全國處方藥市場規模約 9900 億元，假設僅僅流出十分之一，那也有將近 1000 億的市場，市場上規模較大的連鎖藥房或將因此而出現業績井噴。

（2）主要依靠租賃物業方式進行門店經營的風險

租賃經營受租賃期限等的制約，存在一定的不確定性。雖然本公司在選址時均與業主方盡量簽訂五年甚至更長期限的租賃合同，并要求享有優先續租權，但仍有可能由于租賃期限屆滿無法及時續約、房產拆遷、改建及周邊規劃或環境發生變化而影響門店的持續經營，給公司門店經營帶來一定風險。此外，由于經濟發展及國家政策等因素的影響，報告期內物業租賃市場價格也呈現上升趨勢。且本公司門店一般分布在經濟發達地區的主要商圈、居民社區及醫療機構附近。這些地點交通便利、商業發展水平相對較成熟，因而租金水平相對較高。報告期內本公司房租平均占營業收入比例是公司費用的重要組成部分之一。如果未來租金水平繼續上漲，則可能給公司的盈利提升帶來一定壓力。

（3）行業競爭加劇

電商行業的加入，使得準入市場的潛在競爭者增加，行業競爭加劇帶來的風險不可小覷。

目前國內醫藥零售市場行業集中度相對較低，截至 2012 年底，全國藥品零售門店總數共 42．3 萬多家，眾多企業在市場上形成競爭格局，行業競爭激烈。隨著國家出臺相應政策鼓勵醫藥零售行業的整合，大型國企加速對地方醫藥企業的并購重組，并持續加大投入，完善營銷網絡，全國大型醫藥商業企業數量不斷增加、銷售規模成倍增長；另一方面，外資也通過各種方式不斷進入國內醫藥流通市場。隨著進入醫藥流通行業的大型企業數量的不斷增加，企業規模的不斷擴大，行業集中度將進一步提高，行業競爭將加劇。

（4）經營風險

門店租賃房產成本上升風險。隨著近幾年來全國房價的不斷上漲，房屋的租賃價格也在不斷上漲，將給公司帶來營業場所租金成本提高的風險。公司門店租賃費支出逐年提高的原因一方面是公司連鎖經營規模的不斷擴大，報告期內凈增加門店數達到了1，080家；另一方面則是由于租金上漲所致，報告期內，公司門店平均租金2011年為883元／平米，2012年為926元／平米，2013年為1，004元／平米。

（5）政策風險

行業管理政策變化風險。醫藥行業因其產品的特殊性，容易受到國家及地方相關政策的影響。隨著近年來醫療體制改革的逐步深入，國家實施了公費醫療體制改革政策、社會醫療保障制度、新醫改政策，發布了《關于建立國家基本藥物制度的實施意見》、《國基本藥物目錄管理辦法（暫行）》等一系列相關的政策，對整個醫藥行業尤其藥品流通行業產生了深遠的影響，也對公司的生產經營產生直接的影響。

3．5 競爭分析

圖醫藥商業企業價值排名

資料來源：資產信息網千際投行 Wind

藥店板塊的核心壁壘在于管理層的經營管理能力，我們認為從經營效率（單店收入、日均坪效、日均人效）、議價能力（前5名供應商采購額占比、毛利率）入手，可以量化其經營管理能力，從而影響其盈利能力（凈利率）。

圖藥店板塊經營管理能力量化指標

資料來源：資產信息網千際投行西南證券

過硬的營銷能力、專業的服務團隊是提升經營效率的關鍵，難在短時間內被復制。通過不斷增強營銷能力和優化門店結構，不斷提升服務團隊的專業性，2017－2019年四家龍頭藥企的坪效、人效不斷提升。受疫情影響，2020－2021年單店收入、日均人效、日均坪效呈下滑趨勢。其中，2021年大參林單店收入最高（205萬元／年）；老百姓的日均人效最高（1474．5元／人）；大參林的日均坪效最高（76．7元／m2）．

圖經營效率對比

資料來源：資產信息網千際投行西南證券

龍頭藥企議價能力強，成本優勢明顯前5名供應商采購額占年度采購總額比例高，議價能力強，成本優勢明顯。2021年年，大參林、益豐藥房的前5名供應商采購額占比總體均有所提升，與供應商關系穩定，議價能力強。2021年，益豐藥房的前5名供應商采購額占比最高（39．1％）。大參林、益豐藥房、老百姓毛利率趨勢上漲。一心堂毛利率持續大幅下滑，主要原因是帶量采購趨勢下，公司應對措施未及時落地，單店收入長期處于低位震蕩。2022Q1，大參林毛利率最高（41．5％），且增速表現強勁。

2021年凈利潤短期承壓，盈利能力下滑明顯。主要受疫情影響，政府管控趨嚴，導致部分藥物、門店客流、物流運輸受限，盈利能力下行。2022Q1，行業整體業績回暖。2022Q1大參林、益豐藥房、老百姓凈利潤上升，其中大參林凈利率最高（8．2％），且增幅明顯。

圖 2017－2022Q1四大藥店凈利情況

資料來源：資產信息網千際投行 Wind

3．6 發展和行情復盤

2021年藥店板塊收入實現正增長、凈利潤同比下滑。藥店板塊此次共選取6家公司。板塊2021年實現收入總額為729．3億元（＋14．9％）；歸母凈利潤為36．9億元（－0．6％）；扣非歸母凈利潤為34．3億元（－2．6％）。收入方面，共有6家公司實現正增長，同比增速均低于30％，無公司收入出現同比下滑。歸母凈利潤方面，共有4家公司歸母凈利潤實現正增長，同比增速均低于30％，2家公司出現下滑。

從盈利水平看，2021年藥店板塊毛利率為36．2％（＋0．7pp）。2021年板塊四費率為29．5％（＋2．1pp）；銷售費用率為24．4％（＋1．5pp），管理費用率為4．1％（－0．1pp）；財務費用率為0．9％（＋0．7pp）；研發費用率為0．1％（＋0．1pp）。

圖業績圖

資料來源：資產信息網千際投行西南證券

圖 2021年收入占比、歸母凈利潤占比

資料來源：資產信息網千際投行西南證券

分季度看，2021年板塊業績增速全年放緩。藥店板塊2021年實現收入總額為729．3億元（＋14．9％）；歸母凈利潤為36．9億元（－0．6％）；扣非歸母凈利潤為34．3億元（－2．6％）。分季度看，板塊21年Q1－Q4單季度收入分別為171．1／173．1／180．3／204．7億元，同比增長14．4％／12．8％／16．3％／16％。歸母凈利潤分別為11．7／11．2／8．3／5．7億元，同比增速為25％／11．4％／－8．2％／－34．4％。扣非歸母凈利潤分別為11．1／10．5／8／4．8億元，同比增速為21．9％／6．7％／－5．2％／－31．1％。藥店板塊受全國多地散發疫情的影響，以及四大類藥品（退燒、止咳、抗病毒、抗生素）管控，21年業績增速全年放緩。板塊歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤在21年Q3首次出現負增長，21年Q4擴大降幅，22年Q1降幅開始收窄。22年Q1大參林、益豐藥房、老百姓已呈現恢復態勢，隨著全國疫情的好轉，期待藥店板塊2022年的逐季復蘇。

分季度看，板塊盈利能力季度間波動較大。從整體盈利能力看，藥店板塊2021年毛利率為36．2％，同增0．7pp。其中，一心堂、大參林、益豐藥房毛利率長期處于高位波動。老百姓因處方藥占比處于行業較高水平，處方藥毛利率較低，拉低公司毛利率。相較其他成熟的大型連鎖藥店，漱玉平民及健之佳規模效應較小，隨著門店加速擴增，預期毛利率將逐步提升。費用方面，藥店板塊2021年費率為29．5％，同增2．1pp。其中銷售費用率增幅明顯，2021年銷售費用率為24．4％，同增1．5pp，主要原因是門店內生長及門店數量的擴增，以及承接處方藥外流的業務結構化調整費用。

圖業績速覽

資料來源：資產信息網千際投行西南證券

上海醫藥行情復盤與財務狀況

圖 PE－TTM

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

圖階段行情數據

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

圖融資融券數據

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

3．7 行業收并購重組

2022年醫藥商業行業有29件收并購事件。

表 2022年醫藥商業行業收并購事件

資料來源：資產信息網千際投行 iFinD

3．8 中國企業重要參與者

中國主要企業【601607．SH】上海醫藥、【600511．SH】國藥股份、【000028．SZ】國藥一致、【002727．SZ】一心堂、【603939．SH】益豐藥房、【603883．SH】老百姓、【603233．SH】大參林、【600998．SH】九州通、【603368．SH】柳藥股份、【605266．SH】健之佳。

【601607．SH】上海醫藥

上海醫藥集團股份有限公司是滬港兩地上市的大型醫藥產業集團（港交所股票代碼：02607；上交所股票代碼：601607）。公司注冊資本28．42億元，主營業務覆蓋醫藥工業與商業，2021年營業收入2158億元，位列《財富》世界500強與全球制藥企業50強，居全國醫藥企業第二，入選上證180指數、滬深300指數樣本股、摩根斯坦利中國指數（MSCI）。

【002727．SZ】一心堂

一心堂藥業集團股份有限公司成立于2000年11月8日。一直以來，一心堂秉持“一心做事，以心換心”的理念，堅持用“愛心、關心、誠心、精心、恒心”服務每一位消費者。經過18年多的發展，截至2022年3月31日，一心堂及其全資子公司共擁有直營連鎖門店8809家，已遍及滇、黔、桂、川、晉、渝、津、豫、滬、瓊等省、直轄市。員工近32000人，截至2021年12月31日，公司擁有3000多萬活躍會員，近千萬微信粉絲。2021年全年營收145．87億。

【603883．SH】老百姓

老百姓大藥房（上海證券交易所主板上市公司，股票代碼603883）是中國具有影響力的藥品零售連鎖企業，中國藥品零售企業綜合競爭力百強冠軍、中國服務業500強企業、湖南省百強企業。

自2001年創立以來，現已成功開發了湖南、陜西、浙江、江蘇等22個省級市場，擁有門店8000多家、總資產112．84億元、員工3萬余人、2020年銷售額139．67億元（不含稅）。

3．9 全球重要競爭者

全球非中國主要參與者有CVS Health 西維斯［CVS．US］、Walgreens Boots Alliance 沃博聯［WBA．US］、Rite Aid 來德愛［RAD．US］、Diplomat Pharmacy 外交官醫藥［DPLO．US］、MatsumotoKiyoshi 松本清［3088．JP］、GoodRx［GDRX．US］、Tsuruha 鶴羽［3391．JP］、Welcia［3141．JP］、Cosmos［CVS Health 西維斯3349．JP］、Sugi 杉藥局［7649．JP］、Sundrug［9989．JP］、Clicks［CLS．SJ］等。

麥克森［MCK．N］

美國麥克森公司（McKesson Corporation）于1833年由美國人約翰·麥克森和查里斯·奧科特在紐約創辦。起初是一家名叫奧科特麥克森商業公司的小藥店，主要從事治療藥物和化學藥物的進口和批發業務。如今麥克森已是北美第一大的醫藥批發商，總部設在舊金山，年收入達880億美元，銷售利潤38．62億美元，為全球半數以上的大醫院（擁有超過200個床位）提供軟硬件支持。在2018年《財富》世界500強企業排行榜中，麥克森公司排名第13位。

Walgreens Boots Alliance 沃博聯

沃博聯（Walgreens Boots Alliance）是全球首家以藥店為主導的世界級醫藥保健企業。公司通過經營醫藥批發和社區藥店，提供深受信賴的醫療保健服務，擁有百余年傳承，歷史悠久。

沃博聯是美國和歐洲地區最大的醫藥和日用保健品零售商。沃博聯及其進行股權權益投資的公司總計在11個國家運營超過13200家門店。沃博聯是全球規模最大的醫藥批發分銷配送網絡之一，擁有390多家配送中心，每年向23萬多家藥店，醫生、保健中心和醫院提供配送服務，業務覆蓋面超過20多個國家。此外，沃博聯也是世界上最大的處方藥和其他保健產品的采購商之一。

MatsumotoKiyoshi 松本清［3088．JP］

Matsumoto Kiyoshi是日本第一家以連鎖藥店為經營業態的上市公司（1999年8月東京證券交易所上市）。自1932年，現任社長松本南海雄的父親松本清在日本千葉縣松戶市創辦“松本藥鋪”，Matsumoto Kiyoshi已走過了整整70年的經營歷程。不過，其真正走向輝煌的歷史應從上世紀90年代初算起。泡沫經濟的破滅使日本一般消費者的消費行為變得更加務實，對價格更加敏感。在如此不景氣的環境下，連鎖藥店從提供價格相對低廉的醫藥用品入手，進而發展到以提供化妝用品、百貨為主，逐漸為消費者所推崇。Matsumoto Kiyoshi在此時脫穎而出，并一步步成為占據行業主導地位的企業。

第四章未來展望

（1）在加快構建新發展格局下藥品流通行業進入變革關鍵期

（2）藥品批發企業努力優化網絡結構及服務功能

（3）零售藥店加快推進健康服務的升級步伐

2021 年，隨著人民群眾對健康的日益重視，預防性需求增長，以及互聯網＋醫保支付、國家醫保談判藥品“雙通道”等政策落地，為零售藥店發展提供了新機遇。同時，醫保支付方式改革、跨界資本進入以及醫藥電商發展等，使得藥品零售行業競爭更為激烈。企業要尋求新的增長方式，加快數字化轉型、智能化升級，開展線上線下融合，以匹配不同消費者個性化需求；繼續創新經營模式，發展專業藥房、智慧藥房等多種模式，提供健康監測、器械康復、醫療延伸、慢病管理等服務功能，以滿足消費者健康服務的多樣化需求。

END

原文標題 : 2022年醫藥商業行業發展研究報告