后疫情時代華源醫(yī)療還能火下去嗎？

2021-07-28 09:58

在去年疫情最緊張的時候，從口罩到防護服各類防疫物資都是最緊俏的商品，一次性手套也成為了當紅炸子雞，不少人都囤積了不少，最近一家一次性手套巨頭要沖刺港股上市了，后疫情時代一次性手套巨頭華源醫(yī)療能夠憑借一招鮮吃遍天嗎？

一次性手套巨頭華源醫(yī)療沖刺港股上市？

根據(jù)信息時報的報道，曾在新三板掛牌又摘牌的華源醫(yī)療，現(xiàn)在要沖刺港交所了。日前，華源醫(yī)療向港交所主板提交上市申請，華泰國際及中銀國際為聯(lián)席保薦人。據(jù)招股書顯示，華源醫(yī)療系立足于中國的一次性非乳膠手套制造商及供應商，銷售網(wǎng)絡遍布全球50余個國家及地區(qū)，主要產(chǎn)品包括聚氯乙烯手套及丁腈手套。

從2018年至2020年，華源醫(yī)療的收入分別為4．68億元、3．52億元和10．66億元人民幣，而上述期間的年內(nèi)利潤分別為4385萬元、668萬元及4．66億元人民幣。可以看到，在2020年無論收入還是利潤增長都十分迅猛，利潤同比增幅更是接近70倍。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2020年，華源醫(yī)療全球聚氯乙烯手套行業(yè)的銷售收入計排名第8，市場份額約為1．9％；在中國丁腈手套行業(yè)中排名第7，市場份額約為1．7％；在中國一次性手套制造商中按銷售收入計排名第9，市場份額約為2．3％。

根據(jù)每日經(jīng)濟新聞的數(shù)據(jù)，2005年華源醫(yī)療及其前身成立，并開始生產(chǎn)一次性聚氯乙烯手套，該公司生產(chǎn)的一次性非乳膠手套應用于醫(yī)學檢查、工業(yè)用途、食品處理、化工處理及家居護理等方面。

根據(jù)上市文件的內(nèi)容，華源醫(yī)療在江蘇省、云南省、江西省營運三個生產(chǎn)基地，包括54條單模聚氯乙烯手套生產(chǎn)線及五條單模丁腈手套生產(chǎn)線，估計總年產(chǎn)能分別為87億只聚氯乙烯手套及約6．06億只丁腈手套。此外，該公司在多地建設有多條生產(chǎn)線。華源醫(yī)療指出，此輪疫情發(fā)生后，全球一次性手套行業(yè)急劇增長，且由于公眾的個人衛(wèi)生及健康消費意識提升，國內(nèi)外對一次性手套的需求預計將繼續(xù)加速增長。

江蘇華源曾于2016年在新三板掛牌，不過又在2019年從新三板摘牌。公司表示，鑒于新三板僅對合格投資者開放，且成交量較港交所低，所以江蘇華源當時的股東于2019年6月決定從新三板摘牌。而從新三板摘牌去港交所上市，可以有利于公司的業(yè)務發(fā)展。

如今要沖刺港股上市的華源醫(yī)療到底該怎么看？后疫情時代，華源醫(yī)療還能火下去嗎？

后疫情時代的華源醫(yī)療還能火下去嗎？

看到華源醫(yī)療的上市，相信很多人都會想起另外一家手套上市公司英科醫(yī)療，同樣在疫情的加持之下，可謂是一片大火，被資本市場冠以了“手套茅”的稱謂，如今華源醫(yī)療也上市了，其能否創(chuàng)造類似英科醫(yī)療神話呢？

首先，在當前疫情風口依然對手套存在。如今，疫情依然在世界各地蔓延，除了中國有了比較好的防控之外，其他各國其實都不容樂觀，在這樣的情況下，一次性手套的發(fā)展前景其實依然非常廣闊，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球手套的銷量預計將由2020年的6，527億只增至2025年的12，103億只，年復合增長率為13．1％，按銷售收入計，全球一次性手套的市場規(guī)模預期將由2020年的19，238．6百萬美元增至2025年的22，358．6百萬美元，年復合增長率為3．1％。在這樣的大背景下，類似于華源醫(yī)療這樣的公司的確有乘風而起的優(yōu)勢，畢竟中國作為世界工廠有著較為強勢的市場制造能力和成本價格優(yōu)勢，只要中國企業(yè)能把這個優(yōu)勢發(fā)揮好，借助國際市場的風口實現(xiàn)順風起飛其實并不困難，這也是為什么華源醫(yī)療能夠在一年之內(nèi)實現(xiàn)利潤翻了70倍神話的關(guān)鍵因素所在。

其次，華源醫(yī)療的市場想象空間也并不小。我們之前提到了手套業(yè)的巨頭英科醫(yī)療，這家被稱為手套中茅臺的公司被資本市場可謂是熱捧，2020年，英科醫(yī)療的營業(yè)收入為138．37億元人民幣，歸屬于上市公司股東的凈利潤也達到了70．07億元人民幣。相比于英科醫(yī)療這樣的巨頭來說，華源醫(yī)療的規(guī)模無疑小得多，但是正是這種較小的規(guī)模反而給了華源醫(yī)療說故事的空間，一方面是廣袤的市場發(fā)展前景，另一方面則是可以對標的市場巨頭，華源醫(yī)療其實完全可以說自己擁有成為港股英科醫(yī)療的可能性，在這樣的情況下，華源醫(yī)療的故事完全可以說下去，甚至給市場不小的想象空間。

第三，華源醫(yī)療的風險同樣也非常大。我們仔細觀察華源醫(yī)療的業(yè)務邏輯發(fā)現(xiàn)有幾個風險不容小覷：

一是產(chǎn)能過度擴張帶來的潛在市場壓力。幾乎所有的手套市場參與方最近都在瘋狂擴張產(chǎn)能，華源醫(yī)療也是大規(guī)模地擴建生產(chǎn)線，我們承認在疫情之下手套有著海量的需求，但是一旦疫苗的普及能夠真正發(fā)揮作用的話，手套的需求量很有可能會出現(xiàn)斷崖式下跌，在這樣的情況下，華源醫(yī)療這樣的大規(guī)模手套生產(chǎn)企業(yè)就隨時有可能面對產(chǎn)能過剩的重壓，這個壓力就像之前在國內(nèi)，大家疫情期間瘋狂搶購手套，但是等防控取得成效之后，多少人的手套就成為了壓箱底的東西。

二是激烈市場競爭所帶來的紅海風險。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，到2020年底，全球約有200至250家大型手套制造商，市場主要集中在全球十大公司，約占全球聚氯乙烯手套公司總銷售收入的43．8％，由于手套生產(chǎn)的門檻很低，基本上只要有些資本的企業(yè)都有生產(chǎn)手套的能力，如今需求井噴已經(jīng)開始引發(fā)了資本的進入，一旦這種低門檻的市場被資本所占據(jù)的話，華源醫(yī)療這樣的公司無疑將會失去自己的市場優(yōu)勢。

三是單一優(yōu)勢產(chǎn)品所帶來的持續(xù)性風險。對于港股的上市公司來說，我們始終在強調(diào)一個邏輯這就是沒有人能夠一招鮮吃遍天，一個優(yōu)勢產(chǎn)品的確能夠幫助一家公司上市，但是對于任何一家上市公司來說，如果沒有足夠的板凳深度，上市之后如何能讓資本市場持續(xù)認可你將會成為一個大問題，而當前華源醫(yī)療無疑也面對這個難題，如果手套不好了，你還有什么足夠給資本市場去說的故事呢？