二疫情結(jié)束、“打工人”通勤需求強勢反彈

首先從Uber先前發(fā)布的二季度財報來看，公司的打車業(yè)務(wù)總訂單金額不僅在疫情后首次恢復(fù)到了2019年同期的水平，甚至還增長了近10％。那么是什么原因促使海外打車需求實現(xiàn)了如此暴力地反彈？

結(jié)合海豚君覆蓋標的中同屬出行行業(yè)的愛彼迎（Airbnb）管理層的溝通。在疫情期間出于遠離人口密集區(qū)的安全需求，以及企業(yè)們寬松的居家辦公政策，歐美的大量人口都從大都市轉(zhuǎn)移至了地廣人稀的城郊或鄉(xiāng)村地帶，因此人們的通勤需求大幅減少。然而，隨著歐美國家在今年一季度逐漸渡過omicron疫情高峰、線下活動完全放開，企業(yè)在人力成本大漲的情況下也逐步收緊居家辦公政策，居民也再度回流至大城市當中。而伴隨著人民再度向高密度的城市集中，“打工人”的通勤需求也會迅速提升。并且不同于寬廣偏僻的城郊地帶私家車出行更為方便，在擁堵的城市地區(qū)公共交通和出租車（包括網(wǎng)約車）在出行中所占比例也會更高。根據(jù)下圖中Google統(tǒng)計的流量指數(shù)，美國紐約、邁阿密和舊金山這些大都市的交通站點和辦公區(qū)域的人流量自2022年初的低谷后一直在穩(wěn)步上升，驗證了美國大城市中的交通流量在迅速回升。

而作為對接乘客和網(wǎng)約車司機的雙邊平臺，僅僅是出行需求的快速反彈不能單純促使此輪網(wǎng)約車行業(yè)的復(fù)蘇，還需要足夠的網(wǎng)約車司機來承接激增的需求。而由下圖可見，無論是在美國或者在倫敦，網(wǎng)約車司機端app的月活數(shù)都在快速回升。Uber在美國的司機月活已恢復(fù)到2019年的約80％，在倫敦的司機月活數(shù)則已基本達到了2019年的水平。

因此雖然出行需求激增，但由于網(wǎng)約車司機的大量回歸，二季度以來美國網(wǎng)約車乘客的平均等待時間反而持續(xù)走低。足夠的訂單量提升了網(wǎng)約車司機的平均收入水平，而充足的網(wǎng)約車司機也提升了乘客的使用體驗，從而使網(wǎng)約車的供需增長進入良性循環(huán)。

除了上述量的增長之外，從價的角度，在石油價格暴漲的大環(huán)境下，出行價格也隨之大幅上漲。由下圖可見，美國網(wǎng)約車的平均價格到2021年中已增長到疫情爆發(fā)前水平的1．5倍以上。而Uber為了應(yīng)對石油價格上升對網(wǎng)約車司機收入的侵蝕，自2021年以來也在美國和倫敦等地多次且力度較大地提升網(wǎng)約車價格。而網(wǎng)約車提價不僅是有利于司機的收入，在假設(shè)網(wǎng)約車公司變現(xiàn)率不變的情況下，越高的單價其實也意味著網(wǎng)約車公司能夠獲得更高的抽傭。

總的來說，到2022年上半年網(wǎng)約車行業(yè)正處在價量齊升的最佳景氣周期內(nèi)。不過自今年6月末以來，美國的汽油價格司機已見頂持續(xù)回落。那么汽油價格的漲跌對網(wǎng)約車行業(yè)到底有利還是有害？辯證來看：

1）當石油價格上升時網(wǎng)約車公司提價，雖能提升司機和公司的收入，但會損害需求釋放并促使乘客轉(zhuǎn)向公共交通；而若公司不提價，則司機的收入則會被侵蝕，導(dǎo)致司機供給的流失。

2）而當石油價格下降時，若公司也隨之降價（但幅度較小），那么不僅網(wǎng)約車司機的凈收入（乘客支付金額－公司抽成－汽油等成本）會有所提升，更便宜的價格也會刺激乘客需求釋放。

因此，石油價格合理走低對網(wǎng)約車行業(yè)反而更加健康且可持續(xù)的增長模式。而根據(jù)瑞銀對美國網(wǎng)約車司機的調(diào)研，能刺激司機回歸網(wǎng)約車行業(yè)最有效的因素就是汽油價格的走低。因此，從二季度以來汽油價格的走低，也解釋了為何網(wǎng)約車司機近期在持續(xù)回歸。

展望下半年，隨著美國線下活動進一步常態(tài)化，就業(yè)市場也依舊火熱，只要美國經(jīng)濟不爆發(fā)巨大的系統(tǒng)性風險、居民大量失業(yè)，相對必選的通勤出行需求也會更加堅挺。而即便未來汽油價格繼續(xù)走低，更多的乘客需求和司機供給也會從量的角度彌補價帶來的損失。因此，中期內(nèi)公司打車業(yè)務(wù)大概率仍會保持較高的景氣度。