GSK的4000億野心，要靠中國資產(chǎn)了

2026-05-08 14:38

過去幾年，全球資本與產(chǎn)業(yè)巨頭對中國創(chuàng)新藥的態(tài)度，完成了一次徹底轉(zhuǎn)向。從最初的陌生疏離、審慎觀望，到深入接觸后的認可，再到如今主動入局、重倉擁抱。

跨國藥企MNC，是這一趨勢最鮮活的縮影。

2026年5月6日，GSK官宣與蘇州時安生物達成合作，以最高10.05億美元的交易總額，拿下靶向ALK7的siRNA藥物SA030全球開發(fā)與商業(yè)化權(quán)益。

事實上，這已是GSK自2023年以來，落子布局的第8個中國本土創(chuàng)新藥項目，首付款+里程碑總規(guī)模已在200億美元左右。作為對比，GSK披露的非中國合作項目僅有5項，總規(guī)模也僅在50億美元左右。

GSK的持續(xù)加碼，本質(zhì)是對中國創(chuàng)新藥研發(fā)實力與資產(chǎn)價值的深度認可。其合作邏輯的持續(xù)迭代，也充分反映了這一點。從早期的成熟管線商業(yè)授權(quán)，到并購海外關(guān)聯(lián)研發(fā)主體，再到如今前置卡位，GSK正通過更積極的方式鎖定越來越多源頭早期資產(chǎn)。

更深層的邏輯在于，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)早已超越“可擁抱的補充”，成為決定每一家跨國藥企未來戰(zhàn)略布局、甚至增長命運的關(guān)鍵變量。

/ 01 /無處不在的中國資產(chǎn)

每家MNC，都有著清晰的中長期戰(zhàn)略目標。

GSK便明確立下藍圖：2031年實現(xiàn)年銷售額突破400億英鎊（約3700億人民幣）。

如此體量的業(yè)績目標，絕非依靠單一爆款管線就能達成，必須仰仗龐大且多元的產(chǎn)品管線矩陣。正如GSK在年報中規(guī)劃的那樣，未來一方面要穩(wěn)固疫苗、呼吸免疫、HIV等傳統(tǒng)優(yōu)勢基本盤，另一方面也要補齊腫瘤、代謝心血管等高景氣賽道布局，以此平滑行業(yè)與單品周期波動，筑牢長期增長底盤。

而散落于創(chuàng)新藥各熱門賽道的中國研發(fā)資產(chǎn)，正悄然在各個關(guān)鍵領(lǐng)域接過增長接力棒，成為GSK兌現(xiàn)遠期目標的重要拼圖。

具體來看，來源于恒瑞醫(yī)藥的HRS-9821就是GSK在COPD治療的補強產(chǎn)品。GSK目前已擁有兩款COPD產(chǎn)品成功上市：Nucala、Exdensur。但兩者均是靶向IL-5的注射型產(chǎn)品，臨床上獲益人群僅占20-40%。HRS-9821作為一款PDE3/4抑制劑則直接實現(xiàn)抗炎和支氣管擴張作用，理論上覆蓋人群更廣。且其DPI（干粉吸入）的給藥方式對比已獲批同類藥物Ensifentrine的霧化吸入給藥方式更便利，應用場景更廣，有利于市場推廣。

而在腫瘤領(lǐng)域，翰森制藥是GSK絕對的核心伙伴，雙方合作開發(fā)的HS-20089（Mo-rez）是一款B7-H4 ADC，已在卵巢癌、子宮內(nèi)膜癌等適應癥完成多項2期臨床，憑借優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)被GSK列為優(yōu)先資產(chǎn)，是公司腫瘤管線的核心發(fā)力點。另一款B7-H3 ADC藥物HS-20093（Ris-rez），已啟動復發(fā)及廣泛期NSCLC患者的3期臨床，同時開展骨肉瘤2期臨床，在肺癌與罕見癌領(lǐng)域均具備重磅潛力。

來自映恩生物的CDH17 ADC DB-1324，同樣是GSK腫瘤布局的重要一環(huán)。當前CDH17 ADC賽道，中國藥企領(lǐng)跑，競爭已經(jīng)相當激烈。多筆MNC的入局是與中國藥企合作達成，如羅氏與翰森制藥。進度上DB-1324與同類產(chǎn)品基本一致，目前已啟動針對晚期或轉(zhuǎn)移性胃腸道腫瘤的1/2期美國臨床研究。

在自免領(lǐng)域，GSK也“意外”的布局了一款中國原研藥。2026年1月20日，GSK以22億美元收購RAPT Therapeutics，核心資產(chǎn)IgE單抗Ozureprubart源自上海濟煜醫(yī)藥。在美國，每年有超過1700萬人被診斷為食物過敏，其中94%的食物過敏是由IgE介導的。而已獲批的IgE單抗（Omalizumab）治療頻率為每2-4周一次，Ozureprubart每12周一次治療頻率，且覆蓋范圍更廣，優(yōu)勢明顯。

此次與時安生物的交易，則將GSK的中國布局延伸至代謝這一賽道。SA030是一款靶向ALK7的siRNA藥物，已啟動針對超重或肥胖患者的1期臨床。當前全球范圍內(nèi)尚無同靶點產(chǎn)品獲批上市，Arrowhead、Alnylam等全球siRNA龍頭企業(yè)的同類項目也只完成初步臨床驗證，SA030與頭部藥企進度接近。

加上此前與前沿生物達成的兩款腎病siRNA項目合作，這是GSK第二次加碼中國siRNA資產(chǎn)。siRNA的長效抑制作用使其在代謝、心血管疾病等慢病領(lǐng)域具有較大潛力，今年年初至今，多家MNCs與siRNA公司達成合作，GSK的出手也驗證了中國小核酸創(chuàng)新藥的價值。

從腫瘤、自免到代謝，從抗體、ADC到新方法siRNA，GSK來源于中國的原研藥的布局已經(jīng)非常全面。

/ 02 /擁抱愈發(fā)主動、前置

面對日趨激烈的全球創(chuàng)新藥競賽，單純依靠內(nèi)部自主研發(fā)，很難在短時間內(nèi)補齊管線短板、完成戰(zhàn)略卡位。在此背景下，通過外部引進優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已然成為跨國藥企補齊管線的必然選擇。

順著這一邏輯，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)自然成為繞不開的核心標的。放眼全球，中國創(chuàng)新藥在靶點布局廣度、臨床轉(zhuǎn)化效率、研發(fā)成本控制等方面具備明顯優(yōu)勢，順理成章成為海外MNC布局的優(yōu)選方向。

而從GSK一系列交易脈絡中，更能讀出一個清晰趨勢：跨國巨頭對中國創(chuàng)新資產(chǎn)的擁抱，正變得愈發(fā)主動、前置。

最直觀的變化，體現(xiàn)在管線階段的選擇上，不再只青睞臨床后期的成熟資產(chǎn)，而是敢于下注更早期、更前沿的源頭研發(fā)項目。

過往如翰森制藥兩款ADC資產(chǎn)，交易時雖處于Ⅰ/Ⅱ期臨床，但已有初步臨床活性驗證，Ris-rez更是已出現(xiàn)多例緩解病例，仍屬于有數(shù)據(jù)支撐的早期臨床資產(chǎn)。

而后行業(yè)邏輯進一步演進，機構(gòu)出手更為激進。映恩生物DB-1324在交易落地時尚無任何臨床數(shù)據(jù)，僅憑臨床前研究呈現(xiàn)的BIC潛力，便被海外巨頭納入管線布局。

近期案例更是將這一趨勢推向極致：前沿生物兩款siRNA管線，進度最快也僅至IND階段；時安生物SA030僅在ClinicalTrials.gov完成登記、尚未啟動患者入組，短短兩個月時間就被GSK迅速鎖定拿下。

/ 03 /信任度越來越高

GSK之所以敢于持續(xù)、主動押注中國臨床前及早期創(chuàng)新資產(chǎn)，核心在于過往合作項目的臨床價值與商業(yè)價值已得到實打?qū)嶒炞C，正向價值循環(huán)已然形成。

在2026年一季報中，翰森制藥兩款ADC資產(chǎn)被GSK重點提及，無論是臨床療效表現(xiàn)，還是遠期商業(yè)化前景，均獲得其高度認可。

2026年AACR年會披露數(shù)據(jù)顯示，Ris-rez用于二線及以上NSCLC患者，ORR達47%，實現(xiàn)12個月持續(xù)緩解，中位PFS達到14個月。同時，該藥在骨肉瘤、軟組織肉瘤等罕見瘤種中也展現(xiàn)出突出治療潛力。對標進度領(lǐng)先的第一三共I-Dxd，Ris-rez在安全性上更具優(yōu)勢，試驗期間未出現(xiàn)≥3級間質(zhì)性肺病（ILD）；而前者曾因出現(xiàn)5級ILD不良事件，被FDA一度緊急叫停臨床試驗。

另一款資產(chǎn)HS-20089在SGO大會上披露的數(shù)據(jù)更為亮眼：5.8mg劑量組治療鉑耐藥卵巢癌ORR高達62%，4.8mg劑量組針對復發(fā)及晚期子宮內(nèi)膜癌ORR更是達到67%。其療效不受B7-H4表達水平影響，整體安全譜表現(xiàn)優(yōu)異。GSK已將其列為重點優(yōu)先管線，同步推進5項關(guān)鍵Ⅲ期臨床試驗，且該藥可與自身PD-1單抗Jemperli開展聯(lián)合用藥，進一步放大協(xié)同治療價值。

一系列亮眼臨床數(shù)據(jù)，不僅夯實了項目的推進節(jié)奏，也直接抬升了資本市場對GSK的業(yè)績估值預期。兩款ADC關(guān)鍵數(shù)據(jù)發(fā)布當日，GSK股價便應聲走強。

正是這種可落地、可兌現(xiàn)的真實價值，持續(xù)強化了GSK對中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)的定價信心。在與前沿生物達成合作時，GSK呼吸、免疫及炎癥領(lǐng)域全球負責人Kaivan Khavandi直言：兩款siRNA管線具備潛在全球首創(chuàng)價值。

即便這番表態(tài)帶有商業(yè)話術(shù)成分，也足以折射出一個深層變化：中國創(chuàng)新資產(chǎn)的價值認可度，已經(jīng)實現(xiàn)對外溢出、獲得全球藥企高層的主流共識。

可以預見，無論GSK能否如期在2031年達成400億英鎊銷售目標，來自中國的創(chuàng)新藥管線，都將成為其未來業(yè)績增長中不可忽視的重要支柱。

原文標題 : GSK的4000億野心，要靠中國資產(chǎn)了