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2026年6月22日，江蘇高凱精密流體技術股份有限公司家（簡稱高凱技術）將在上交所科創板進行上市委審議。公司保薦機構是國泰海通證券。

2021年，高凱技術首次沖刺科創板IPO，其在詢問環節失敗，原因可能在于其科創屬性存疑。彼時其科創屬性屬于踩線達標，交易所重點問詢了科創屬性和核心技術問題。

此次，高凱技術更換了保薦人，第二次沖刺科創板。并且，公司擬募集資金比上一次多了3倍多。

【摩斯IPO】研究，高凱技術主營精密流體控制部件，產品覆蓋半導體與新能源領域。2023至2025年，公司營收從2.26億元增至5.11億元，歸母凈利潤從0.26億元升至1.33億元，增速有所放緩，但毛利率持續攀升至58.54%，遠高于行業均值。

公司客戶與供應商方面疑點較為集中。前五大客戶收入占比超過50%，主要客戶包含比亞迪、寧德時代等。但2019年第三大客戶駿途智能已于2025年注銷，其核心人物董輪濤與實控人劉建芳存在專利發明、子公司股權受讓等多重深層關聯。

供應商層面，公司部分供應商與員工持股平臺共用郵箱，還有前員工控制的供應商及注冊資本僅50萬元、零社保繳納的供應商躋身主要供應商之列。

股權與募資方面，保薦券商國泰海通在IPO前12個月通過旗下投資主體間接入股。公司報告期內三次分紅合計約7000萬元，實控人分得約2,828萬元，同時公司手握貨幣資金及理財產品約2.67億元。募資計劃經監管問詢后取消了2.5億元補流項目，總額從15億元調減至12.5億元。

整體來看，公司業績增長明顯，但關聯交易合規性、客戶真實性及募資必要性等均值得關注。

01 應收賬款攀升，客戶和供應商疑點重重

高凱技術是國內精密流體控制領域的企業，專業從事精密流體控制領域中關鍵控制部件及相關設備的研發、生產與銷售。

產品方面，以壓電驅動和精密流體控制為技術基礎，目前高凱技術產品以流量控制系列、點膠封裝系列和精密涂膠系列為核心，并延伸至半導體真空系統類零部件等和更多種類的精密流體控制部件及相關設備，廣泛應用于半導體、消費電子、汽車電子和新能源等智能制造領域。

2023至2025年，高凱技術營業收入分別為2.26億元、4.23億元和5.11億元，歸母凈利潤分別為0.26億元、1億元、1.33億元。公司營業收入和凈利潤在報告期保持持續增長，但增幅有所放緩。

按產品劃分的收入，報告期內，高凱技術的流量控制系列產品收入金額分別為0.32億元、1.13億元、1.33億元，占主營業務收入比例分別為14.50%、26.96%和26.31%，占比整體呈上升趨勢，是高凱技術報告期內增長速度最快的業務板塊。

高凱技術的點膠封裝系列產品收入金額分別為1.07億元、1.85億元、2.36億元，占主營業務收入比例分別為47.65%、43.99%和46.48%，銷售收入呈現上升趨勢。

再看公司毛利率情況，報告期內，高凱技術綜合毛利率分別為51.14%、54.34%和58.54%，呈現上升趨勢，并且大幅高于同行平均值。

再看細分產品毛利率，高凱技術的氣體流量控制器的毛利率分別為45.15%、60.31%和57.88%。壓電比例閥毛利率分別為20.91%、42.51%和40.08%，呈現先上升后平穩的趨勢。

報告期內，智能點膠機器人系統的毛利率分別為45.01%、44.70%和53.73%，呈現波動趨勢。壓電噴射閥的毛利率分別為63.10%、64.19%和67.82%，毛利率較為穩定。

報告期內，高凱技術技術研發費用分別為0.44億元、0.54億元、0.81億元。

此外，公司應收賬款賬面價值分別為0.94億元、1.36億元及1.72元。應收票據賬面價值分別為0.55億元、0.39億元及0.66億元，合計占總資產比例分別為27.05%、27.51%及24.90%。

隨著高凱技術經營規模持續擴大，應收賬款及應收票據未來可能進一步增加。

客戶方面，高凱技術的主要客戶包括比亞迪、寧德時代、晶科能源等。

報告期內，高凱技術前五大客戶合計銷售金額分別為1.01億元、 2.08億元、2.69億元，占比分別為44.99%、49.20%和52.76%，客戶集中度超過一半。

值得注意的是，深圳市駿途智能設備有限責任公司（簡稱駿途智能）作為高凱技術2019年第三大客戶，已于2025年4月注銷，雙方合作始于2019年1月，當年及次年銷售收入分別為1083.05萬元和456.01萬元。

但駿途智能核心人物董輪濤與高凱技術之間存在多重深層關聯。一方面，2018年11月高凱技術出讓常州翌格智能裝備控制權時，受讓方即包含董輪濤，后者于2020年8月進一步入股駿途智能。

另一方面，早在2017年，董輪濤便以發明人身份出現在高凱技術實控人劉建芳通過親屬代持設立的深圳高創的專利申請中。

供應商方面，高凱技術前五大原材料及委外加工供應商合計的采購金額分別為0.24億元、0.36億元、0.30億元，占比分別為14.89%、18.30%和16.44%。

供應商的關聯關系也值得審視。高通傳感作為高凱技術2018年末第二大應付賬款對象，其工商郵箱曾與高凱技術員工持股平臺常州高泰完全一致。

此外，報告期內高凱技術與前員工控制的關聯客戶及供應商持續存在交易。如2022年4月離職的銷售人員程春明實際控制的常州璟研智能科技有限公司，以及注冊資本僅50萬元、社保繳納人數為零卻成為2025年第二大供應商的深圳市福生合貿易有限公司。

02 IPO前保薦券商間接入股，實控人屢次分紅

股權結構方面，至招股說明書簽署日，劉建芳先生直接持有39.30%的股份，通過高泰三眾間接控制公司0.31%的股份，通過高泰五眾間接控制0.38%的股份，因此，劉建芳合計控制高凱技術39.99%的股份。

劉建芳先生為高凱技術的控股股東及實際控制人。

高凱技術創始人為劉建芳博士，曾擔任吉林大學教授、博士生導師，從事壓電驅動與控制技術研究與教學工作20余年，在壓電驅動動力學理論與換能機理方面具有較深的造詣，在換能結構設計與電源控制等方面形成了豐富的技術成果。

從歷史融資情況看，高凱技術在科創板IPO前共經歷7輪融資，最新一輪發生在2025年6月。該輪融資由蘇州聚源、廣州華芯華海金浦等5家機構投資。

值得注意的是，國泰海通分別通過全資子公司海通創新證券投資有限公司、國泰君安證裕投資有限公司持有蘇州聚源6.54%的合伙份額、華海金浦10.86%的合伙份額。

也就是說，在IPO前12個月，公司保薦券商國泰海通間接入股了高凱技術。

同時，高凱技術還通過員工持股計劃對員工進行股權激勵。常州高泰、高泰二眾、高泰三眾、高泰五眾為高凱技術的員工持股平臺，截至本招股說明書簽署日，上述員工持股平臺合計持有公司15.20%的股份。

值得注意的是，公司2022年、2024年和2025年，進行了3次現金分紅，分別為2050.52億元、2115.94萬和2832.61萬，合計為6999.07萬元。根據實際控制人劉建芳的持股，約2828萬元落入其口袋。

并且，截至2025年，高凱技術貨幣資金有1.19億，理財產品有1.48億。

募集資金方面，高凱技術本次擬募集資金12.5億元，用于高端半導體設備零部件研發及產業化項目、研發中心建設項目。

然而其最初在申報稿中，本來打算募集資金15億元，其中2.5億元用于補流，后來被監管問詢后，在上會稿中去除了補流，募集資金降為12.5億元。 

來源/摩斯IPO（MorseIPO）

       原文標題 : 江蘇常州一家比亞迪供應商IPO！神秘大客戶注銷，保薦券商間接入股