從技術(shù)驗證邁向批量化規(guī)模化建設(shè)，努力完成商業(yè)閉環(huán)。
文｜徐鑫
編｜任曉漁
幾天前，SpaceX完成人類歷史上規(guī)模最大的IPO，市值已突破2.5萬億美元（包含太空Space、連接Connectivity和人工智能AI三大板塊），一度超過微軟。一家曾揚言“不登上火星不上市”的公司走向資本市場，某種意義上，全球的商業(yè)航天作為一門生意，正式迎來被定價時刻。
在國內(nèi)，商業(yè)航天過去兩三年因政策、技術(shù)與資本的多重共振而躋身國內(nèi)最炙手可熱的賽道之一。
一方面，商業(yè)航天領(lǐng)域完成了從“未來產(chǎn)業(yè)”到“航天強國”重要支撐的跨越，同時可回收火箭密集試飛，業(yè)內(nèi)預(yù)期今年可回收技術(shù)有望取得突破，而在資本市場2025年全年行業(yè)融資186億元，600多家企業(yè)涌入，相關(guān)概念一年里誕生超百支翻倍股……
喧囂之下，行業(yè)內(nèi)判斷2026年商業(yè)航天領(lǐng)域正從此前的技術(shù)探索進入批量化、規(guī)模化建設(shè)階段。這意味著商業(yè)閉環(huán)邏輯成為這一階段要面臨的必考題。“商業(yè)如果不閉環(huán)，就不能叫商業(yè)航天。”一位商業(yè)航天資深人士提到。
業(yè)界觀察，圍繞著產(chǎn)業(yè)規(guī)模化，最受關(guān)注的火箭賽道今年正密集驗證可回收技術(shù)關(guān)卡，降低成本。而一些被認為賣鏟子的玩家，則悄然賺到了錢。
01
三重力量推起來的風口
在商業(yè)航天領(lǐng)域，馬斯克和SpaceX是繞不過去的名字。
“這個行業(yè)很像新能源汽車”，太空智能計算公司地衛(wèi)二創(chuàng)始人此前有過一個類比，像特斯拉改變汽車行業(yè)一樣，馬斯克進入航天領(lǐng)域后，通過供應(yīng)鏈整合、用戶場景和品牌建設(shè)，讓行業(yè)發(fā)生極大的改變。
最有沖擊力的示范發(fā)生在2015年。那一年年底，獵鷹9號的一級火箭在發(fā)射后穩(wěn)穩(wěn)地降落回地面，幾個月后實現(xiàn)海上回收，整個產(chǎn)業(yè)看到一枚入軌火箭可以被回收、被重復(fù)使用。
業(yè)界認為，航天產(chǎn)品自此從不計成本的國家工程邁入了可以小批量、低成本、可迭代制造的工業(yè)品范疇。
中國商業(yè)航天起步也公認從這一年開始。當年我國首次明確鼓勵引導(dǎo)社會資本進入航天領(lǐng)域，第一批民營火箭和衛(wèi)星公司在此后兩三年里相繼成立。
加速鍵要到2022年到2023年按下。
馬斯克把發(fā)射成本一路壓低的同時，還用星鏈造出了一個需要海量火箭運力的太空通信服務(wù)市場。
2023年第一季度，SpaceX營業(yè)收入達到約15億美元，總利潤達到5500萬美元，首次實現(xiàn)規(guī)模化盈利，這背后的驅(qū)動正是星鏈。商業(yè)邏輯、可復(fù)用的低成本運力加上由此產(chǎn)生的通信市場需求，星鏈讓商業(yè)航天第一次看到了從技術(shù)驗證到商業(yè)兌現(xiàn)的閉環(huán)。
也是在2022年前后，星鏈在地緣政治和大國博弈中發(fā)揮的巨大影響，又讓商業(yè)航天從單一的商業(yè)產(chǎn)業(yè)敘事轉(zhuǎn)而與國家安全緊密掛鉤。加上低軌衛(wèi)星的軌道和頻譜資源有限，同時有先占先得的原則，國內(nèi)頂層設(shè)計對商業(yè)航天的定位一再升級。
2023年年底，中央經(jīng)濟工作會議首次明確提出要打造商業(yè)航天等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024年3月它首次進入政府工作報告被列為新增長引擎之一。而到去年年底四中全會后，商業(yè)航天被納入航天強國的重要支撐，與質(zhì)量強國、網(wǎng)絡(luò)強國、信息強國并列。
一位投資圈人士認為，航天強國的提出，國家公布探月計劃、太空制造計劃，讓投資圈看到了“人類下一步往哪走”的遠景，對投資圈觸動很大。
三年三級跳，頂層重視升級，一系列制度松綁隨之而來。
去年11月，國家航天局印發(fā)《推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》，第一次明確民營企業(yè)可以獨立申請頻率和軌道資源、可以承接國家航天任務(wù)。與此同時，研制商業(yè)衛(wèi)星的武器裝備科研生產(chǎn)許可證要求被取消，新成立的商業(yè)航天司則把審批時間大幅縮短。另外資本通道上，科創(chuàng)板也向尚未盈利但握有核心技術(shù)的商業(yè)航天企業(yè)打開了通道。
真金白銀由此加速砸向商業(yè)航天。去年年底，國家航天局設(shè)立首期規(guī)模200億元的國家商業(yè)航天發(fā)展基金。地方層面，海南省發(fā)起設(shè)立目標規(guī)模共計40億元的兩支航天產(chǎn)業(yè)基金；酒泉市設(shè)立5億元航天產(chǎn)業(yè)投資基金……據(jù)《中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2025）》，去年全行業(yè)融資總額達186億元，同比增32%。
示范效應(yīng)、政策鼓勵和資本涌入共振下，商業(yè)航天賽道發(fā)展正步入快車道。
不過，業(yè)界也有共識，國內(nèi)商業(yè)航天要真正起飛，除了土壤催化，內(nèi)生的商業(yè)閉環(huán)仍有待跑通。
航天馭星資深副總裁、總師曹夢日前在一檔播客里提到，今年他參加中國航天日的一場產(chǎn)業(yè)鏈圓桌，部組件、測運控到火箭、衛(wèi)星各個環(huán)節(jié)的代表輪流講完各自的難處，最后他總結(jié)下來發(fā)現(xiàn)癥結(jié)就在規(guī)模化不夠，導(dǎo)致供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)有各種問題。
這在業(yè)界也是共識——火箭要靠規(guī)模化發(fā)射來攤薄成本，規(guī)模化發(fā)射要靠下游有真實需求來支撐，下游需求又要靠足夠的在軌衛(wèi)星也即足夠的運力才能被激活。
當下國內(nèi)的在軌星座數(shù)量以及發(fā)射頻次都有待規(guī)模化推進。
國內(nèi)兩大低軌星座——中國星網(wǎng)的GW星座與上海垣信的千帆星座，向國際電信聯(lián)盟申報的衛(wèi)星總量合計突破3萬顆，但目前組網(wǎng)完成度低于一成，而海外已實現(xiàn)規(guī)模化運營的星鏈在軌衛(wèi)星數(shù)量突破1.24萬顆。
發(fā)射次數(shù)上也是如此，去年國內(nèi)全年完成92次發(fā)射，已是中國航天的高密度發(fā)射期，但SpaceX全年有170次發(fā)射。
這也使得承載著運力的火箭成為整個產(chǎn)業(yè)鏈條里最熱的環(huán)節(jié)。它被寄望能敲開規(guī)模化卡點，也是當下資本、監(jiān)管以及大眾關(guān)注度最高的環(huán)節(jié)。
02
萬眾矚目的火箭，可回收成上市入場券
2025年一筆總預(yù)算6.16億元的火箭發(fā)射訂單，成了中國商業(yè)航天當下發(fā)展瓶頸的一個尷尬注腳。
招標方是上海垣信衛(wèi)星，目的是為千帆星座的規(guī)模化組網(wǎng)采購火箭運力。但從2月到8月，這筆訂單反復(fù)啟動招標、又反復(fù)宣告失敗。原因在于符合要求的投標供應(yīng)商不足三家無法開標。
這個行業(yè)插曲，也把商業(yè)航天火箭當下的運力瓶頸和市場上能穩(wěn)定提供大運力發(fā)射服務(wù)的民營火箭公司數(shù)量不足問題，擺到了所有人面前。
產(chǎn)業(yè)鏈的堵點自然地成了資本關(guān)注度最高的一環(huán)。
目前，藍箭航天、天兵科技、中科宇航、星際榮耀、星河動力等民營商業(yè)火箭賽道頭部企業(yè)悉數(shù)啟動IPO，總體估值已超千億。其中藍箭跑得最快，2025年12月31日科創(chuàng)板IPO獲受理，擬募資75億元、明確投向可重復(fù)使用火箭技術(shù)與產(chǎn)能提升，僅22天就進入上市問詢環(huán)節(jié)。
有人形象地比喻，火箭本質(zhì)是一門運力的生意，賺的是把貨物送上特定軌道的運費。而運力昂貴，一大原因在于長期以來火箭都是一次性的，很難攤平成本。
SpaceX通過可回收路線，大幅降低了航天發(fā)射成本，從歷史平均每公斤約18,500美元降至約2,700美元（獵鷹9號）及1,400美元（獵鷹重型）。目前，國內(nèi)在這一指標上仍在追趕。
杭州箭元航天科技有限公司董事長魏一幾個月前提到，國內(nèi)商業(yè)航天發(fā)射載荷的價格約為每公斤8萬元至10萬元。如果火箭能回收、重復(fù)使用，按照復(fù)用20次來算，單次發(fā)射成本能下降近70%。
運力上，數(shù)據(jù)顯示獵鷹9號在可回收模式下太陽同步軌道運力超過15噸，而國內(nèi)已商業(yè)化發(fā)射的民營火箭中運力最大的東方空間“引力一號”，500公里太陽同步軌道運力為4.2噸。
差距之下，目前國內(nèi)商業(yè)航天頭部企業(yè)已大力押注大噸位與可回收液體火箭的研發(fā)。
去年到今年，圍繞著可回收技術(shù)，國內(nèi)多路玩家開啟了高密度驗證，今年尤其進入重要驗證節(jié)點。
本月下旬，朱雀三號將再度嘗試一子級回收，四季度爭取實現(xiàn)回收復(fù)用飛行，是目前民營陣營的領(lǐng)跑者。星際榮耀、深藍航天、天兵科技、星河動力、中科宇航等多家公司的新型號也將在今年內(nèi)首飛或同步驗證回收技術(shù)，國家隊的長征十號乙、十二號乙同樣排上了回收驗證日程。
行業(yè)上下都在緊密關(guān)注各家的發(fā)射進度。有行業(yè)內(nèi)人士告訴數(shù)智前線，目前的民營上市浪潮里誰最先完成可回收技術(shù)，誰就最快拿到上市船票。
這并非戲言。監(jiān)管部門已將可回收與火箭公司登陸資本市場的入場券掛鉤。2025年12月26日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板第五套上市標準的適用指引中明確，商業(yè)火箭企業(yè)申報所需的階段性成果為“實現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌”。
它也意味著，技術(shù)突破正成為資本卡位的關(guān)鍵。
不過，在突破火箭運力瓶頸的路徑上，也有資深人士認為，圍繞著火箭最核心是要解決低成本大運力問題，可回收只是降低成本的路徑之一。
航天馭星總師曹夢此前提到，可回收技術(shù)希望通過重復(fù)利用來降低單次成本，但它也有代價，比如犧牲了運載能力。
獵鷹9號一次性使用時近地軌道運力20噸，如果要做一子級落船回收，它的運載能力可能下降到15到10噸，如果要一子級返回著陸場，運載能力就剩下不到10噸。同時它也會抬高了單發(fā)火箭的方案成本，因為火箭不僅要把貨送上去，還要留足飛回來的能量。
國內(nèi)目前能看到一些廠商重視做大運力，降低成本，回收則押后投入。比如中科宇航力箭二號總指揮楊浩亮今年3月提到，力箭二號引入汽車自動化產(chǎn)線與模塊化開發(fā)，大幅壓低了制造和生產(chǎn)成本，不回收狀態(tài)下單位成本為3萬元人民幣/公斤。
不管選擇哪條技術(shù)路線，一個不容回避的事實是，眼下大熱的火箭賽道，企業(yè)整體都還處在重投入期，盈利仍是一個長期目標。
03
仍在探索的閉環(huán)和率先兌現(xiàn)的錢
當資本和鏡頭都聚焦于火箭時，不得不提整個商業(yè)航天其實是一個寬廣的賽道。
目前產(chǎn)業(yè)界普遍將商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈條分為上中下游三層。
開源證券研報指出，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈上游指衛(wèi)星與火箭制造及相關(guān)配套設(shè)備；中游為火箭發(fā)射、地面設(shè)備制造；下游為終端應(yīng)用及服務(wù)市場，傳統(tǒng)應(yīng)用場景包括通信、導(dǎo)航、遙感，新興應(yīng)用場景包括衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、太空旅行、太空采礦、深空探索等。
中商產(chǎn)業(yè)研究院測算，2025年中國商業(yè)航天整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模約2.5萬億～2.8萬億元，年均復(fù)合增長率保持在20%以上，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)數(shù)量增至600家以上。這個規(guī)模數(shù)據(jù)里包含了整個上下游所有關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)及帶動效應(yīng)的產(chǎn)值。
多家投研機構(gòu)認為從全球太空經(jīng)濟版圖看，未來整個鏈條圍繞火箭發(fā)射服務(wù)僅占整個太空經(jīng)濟約2%，下游應(yīng)用與服務(wù)將占七成以上。
科普作家瘦駝最近也在一檔播客里表示，火箭是基礎(chǔ)設(shè)施，不是商業(yè)航天本身，載荷才是更商業(yè)的東西。
以SpaceX為例，目前真正為SpaceX賺到錢的是送上天的星鏈衛(wèi)星通信服務(wù)。2025年，星鏈為SpaceX帶來超113億美元營收、44億美元運營利潤，是SpaceX公司唯一盈利的板塊。
目前由于國內(nèi)在軌星座數(shù)量和發(fā)射頻次有待完成規(guī)模化建設(shè)，遙感、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)這些離用戶最近環(huán)節(jié)的商業(yè)閉環(huán)仍在探索。
如何找到規(guī)模化的真實商業(yè)場景和訂單是這一環(huán)節(jié)的最大卡點。這從全球遙感龍頭Planet Labs身上可窺見端倪。Planet Labs有數(shù)百顆在軌衛(wèi)星，投入十余年，寄望向農(nóng)業(yè)、大宗商品交易、碳中和追蹤等民間商業(yè)應(yīng)用場景售賣數(shù)據(jù)。
由于衛(wèi)星折舊率高，而民間商業(yè)應(yīng)用的付費意愿和付費能力仍然極低，場景破碎化，這家公司直到2025財年第四季度才摸到調(diào)整后盈虧平衡線。
業(yè)界觀察，能看到目前有商業(yè)兌現(xiàn)的企業(yè)要么在賣鏟子環(huán)節(jié)，要么通過出海另辟蹊徑尋找確定性。
去年以來，在商業(yè)航天賽道圍繞著金屬3D打印、深冷設(shè)備和特種制動等產(chǎn)業(yè)鏈上游不同領(lǐng)域的供應(yīng)商都出現(xiàn)過“賣鏟子”敘事。
比如西安鉑力特作為金屬3D打印制造商，已助力藍箭航天、東方空間、九州云箭、星際榮耀、星眾空間、天回航天等多家商業(yè)航天客戶完成發(fā)射、飛行任務(wù)，多個項目進入批量生產(chǎn)階段。2025年它營收18.63億元、凈利潤2.09億元，同比翻倍。
但值得一提的是，風口上的“商業(yè)航天”板塊業(yè)務(wù)尚未占據(jù)這些企業(yè)營收大盤。
今年1月初，鉑力特股價因商業(yè)航天概念連續(xù)多日大漲、累計漲幅超過30%，觸發(fā)股票異常波動。隨后該公司專門發(fā)布澄清公告：截至2025年9月30日，商業(yè)航天業(yè)務(wù)占公司總收入的比例只有約3%，并直言未來幾年對總營收貢獻仍將有限。
除了鉑力特，被市場譽為箭體結(jié)構(gòu)件核心供應(yīng)商的超捷股份也在去年12月底公告商業(yè)航天業(yè)務(wù)營收占營收總比重約5%，尚處于小批量交付，對整體業(yè)績影響較少。同時，在整個商業(yè)航天概念板塊，上游供應(yīng)商中找不到一家能把商業(yè)航天收入單獨列示、且占比超過公司營收十分之一的企業(yè)。
這意味著，在仍處于發(fā)展早期的商業(yè)航天賽道，下游市場仍然處于早期。被AI大模型賽道驗證的“賣鏟子最賺錢”的邏輯，目前難以支撐起商業(yè)航天領(lǐng)域上游的業(yè)績大盤。
在賣鏟子和造火箭之外，也有玩家在嘗試另辟蹊徑，靠差異化跑通商業(yè)模式閉環(huán)。
杭州的地衛(wèi)二不造火箭，而是把AI衛(wèi)星連同地面站、人員培訓、在軌算力共享，打包成“交鑰匙”方案賣到海外。
2024年11月向阿曼交付首星后，雙方又簽訂了新的多顆衛(wèi)星合作，目前地衛(wèi)二也是國內(nèi)少數(shù)完成了智能衛(wèi)星及配套產(chǎn)業(yè)鏈出口的民營企業(yè)。
地衛(wèi)二聯(lián)合創(chuàng)始人宋冰晨告訴數(shù)智前線，向需要維護主權(quán)尊嚴但無獨立航天能力的國家輸出國家級航天能力，模式已經(jīng)走通，目前全球約有40多個國家具備每年約1億美元的航天合作預(yù)算，市場潛力巨大，接下來地衛(wèi)二會逐個突破展開合作。
上海瀚訊創(chuàng)始人卜智勇認為中國商業(yè)航天正從技術(shù)儲備的1.0階段邁向批量化規(guī)模化建設(shè)的2.0階段。在2.0階段，商業(yè)閉環(huán)是必考題。不只是衛(wèi)星賣出去，更要在應(yīng)用端實現(xiàn)穩(wěn)定利潤，只有這樣商業(yè)航天才能實現(xiàn)正向循環(huán)。
SpaceX 花了20年讓星鏈完成商業(yè)閉環(huán)，而SpaceX整體的商業(yè)模式仍待走通。對國內(nèi)的的商業(yè)航天而言，整個行業(yè)都需要時間等來自己的星鏈時刻。
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