新鳳鳴喜迎新增長期，劍指千萬級聚酯企業

新鳳鳴喜迎新增長期，劍指千萬級聚酯企業

2020-11-27 14:58

桐鄉雙雄之桐昆

公司前三季度營收372．4億，歸屬于上市公司股東凈利24．5億元。

公司的主要產品為各類民用滌綸長絲，在行業中有“滌綸長絲企業中的沃爾瑪”之稱。公司聚合產能約520萬噸，滌絲產能約570萬噸，連續十多年在國內及國際市場實現產量及銷量第一，滌絲在國內市場占有率超過16％，全球占比約11％。公司通過實施嘉興石化 PTA 項目一期和二期，形成 PTA－聚酯－紡絲－加彈上下游一體化的滌綸長絲全產業鏈。

2020年中國滌綸絲產能格局圖

受到國際原油價格斷崖式下跌的影響，聚酯產業鏈產品價格都呈下跌趨勢，但上游PTA和MEG跌價顯著高于聚酯，產業鏈利潤向下游轉移，龍頭企業滌綸長絲盈利性將明顯增加。下游需求端而言，雖然疫情可能聚酯下游需求有所影響，但是聚酯需求量與國民經濟密切相關，長期看隨著消費升級市場需求將持續增長，另一方面產能擴張市占率逐漸提高，也給業績帶來持續增量。

專業人士指出，滌綸下游終端為紡織服裝，雖然受疫情影響短期需求有所下滑，但長期看隨著居民收入提高，全球消費量仍將持續增長。從歷史數據看，過去十年我國滌綸長絲產量復合增速約10％，2019年產能已突破4000萬噸。而這個行業競爭核心就是比拼成本，目前只有龍頭有能力擴產，小企業只能不斷讓渡市場份額，本輪疫情客觀上也會加速行業向龍頭集中的趨勢。

同時聚酯行業體量高達4000萬噸，與其直接相連的上游PTA體量也超過3000萬噸，基本是化工行業中最大的單品，而且下游為偏消費的紡織服裝，不像地產鏈的大單品，需求還遠未見頂。同時行業集中度又很低，最大上市企業市值也只有200多億，是典型的大行業小公司，目前新增產能全部來自于前三大企業，行業集中度正不可逆提升。

目前聚酯行業CR10行業集中度由54．2％提高至55．2％。按照美國經濟學家貝恩和日本通產省對產業集中度的劃分標準，目前中國聚酯的產業集中度可以歸為低集中寡占型。

一個行業或者小到一個企業行業集中度高，并不意味著市場競爭弱，高集中度可能與激烈的競爭并存，尤其是在當前的國際經濟形式下。就目前滌綸長絲而言，行業集中度高，規模較大的企業在市場中起到一定的引領作用，共同推動市場發展，維護行業利潤水平，在一定程度上也有益于行業健康平穩發展。未來聚酯市場競爭將進一步加劇，企業經營的顆粒度會細化，成本控制會越發嚴格，聚酯生產企業通過橫向或縱向一體化做長做寬產業鏈條，規模大、實力強、產業鏈配套完善的企業將擁有更多話語權。在加上RCEP的正式簽署，將促進區域內進出口貿易，紡織業或將迎來低關稅利好時代，因此未來的聚酯行業中，品牌效應和規模化發展是企業爭奪市場的重要籌碼。

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