西門子醫(yī)療，利潤率跌至0.9%，中國IVD業(yè)務(wù)“失速”！

2026-05-12 11:19

5月7日，西門子醫(yī)療發(fā)布2026財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)（財(cái)年從2025年10月至2026年9月，二季度對(duì)應(yīng)2026年1至3月）。

第二季度營收56.81億歐元，同比下降3.9%，可比口徑增長3.1%；凈利潤5.12億歐元，同比下降4.5%。值得注意的是，西門子醫(yī)療同步下調(diào)全年業(yè)績指引，明確指出原因之一是“中國診斷市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化”。

從業(yè)務(wù)板塊看，分化趨勢(shì)非常明顯。影像業(yè)務(wù)同比增長6.1%，精準(zhǔn)治療業(yè)務(wù)增長4.7%，瓦里安增長7.5%，而診斷業(yè)務(wù)同比下降6.5%，成為最大拖累。更值得警惕的是利潤率變化：診斷業(yè)務(wù)調(diào)整后EBIT利潤率從去年同期的6.3%驟降至0.9%。

對(duì)于過去依賴設(shè)備裝機(jī)后試劑復(fù)購、利潤結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的體外診斷業(yè)務(wù)而言，這是一個(gè)接近“被打穿”的水平。因此，西門子醫(yī)療在財(cái)報(bào)中直接將此歸因于中國市場(chǎng)的“結(jié)構(gòu)性變化”——這意味著，或許不是短期波動(dòng)，而是原有商業(yè)邏輯正在被重塑。

這種變化并非孤立現(xiàn)象。過去十幾年，中國體外診斷市場(chǎng)依靠醫(yī)院擴(kuò)建、自動(dòng)化普及和檢驗(yàn)量持續(xù)增長，成為跨國巨頭的確定性增長引擎。但如今，集采、DRG/DIP、醫(yī)保控費(fèi)、國產(chǎn)替代、醫(yī)院預(yù)算收縮等多重變量同時(shí)疊加，使得傳統(tǒng)的“封閉設(shè)備+高毛利試劑復(fù)購”模式難以為繼。當(dāng)競爭核心從“技術(shù)領(lǐng)先”轉(zhuǎn)向“成本與效率”，跨國企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)自然被壓縮。這也其診斷業(yè)務(wù)收入僅下降6.5%，利潤率卻能跌至0.9%的根本原因了。

不過，西門子醫(yī)療影像與精準(zhǔn)治療業(yè)務(wù)依然保持增長。這側(cè)面說明中國市場(chǎng)對(duì)高端設(shè)備的需求并未消失，但不同賽道已進(jìn)入不同周期。體外診斷雖然正經(jīng)歷成本導(dǎo)向和國產(chǎn)替代沖擊，但超高端CT、磁共振、PET/CT、放療等領(lǐng)域仍有較高技術(shù)壁壘，受政策沖擊相對(duì)較小。正因如此，西門子醫(yī)療正在進(jìn)一步強(qiáng)化“影像+治療”的協(xié)同定位，診斷業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略權(quán)重或許正在相對(duì)下降。

同時(shí)，管理層在財(cái)報(bào)中還提到，公司正在“推進(jìn)診斷業(yè)務(wù)下一階段的戰(zhàn)略選擇”，市場(chǎng)也猜測(cè)其為業(yè)務(wù)重組、戰(zhàn)略調(diào)整甚至潛在分拆的前期信號(hào)。結(jié)合西門子集團(tuán)對(duì)西門子醫(yī)療剩余股權(quán)的去并表化進(jìn)程，診斷業(yè)務(wù)未來面臨的不只是降本增效，更可能是整體定位的重新界定。

此外，財(cái)報(bào)發(fā)布后，西門子醫(yī)療任命前美敦力糖尿病產(chǎn)品線負(fù)責(zé)人Li Hai為中國區(qū)診斷業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。

總體而言，這份財(cái)報(bào)傳遞的核心信息是：西門子醫(yī)療整體底盤仍然穩(wěn)健，但中國診斷市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化已從“影響增速”升級(jí)為“影響利潤模型”。對(duì)于跨國醫(yī)療器械公司而言，中國市場(chǎng)的角色正在從確定的增長引擎，變?yōu)樾枰匦略u(píng)估的戰(zhàn)略變量。