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“中醫醫療服務第一股”怎么煉成的？

來源｜醫藥研究社

最近熱門的AI+醫療概念股中，也有中醫企業的身影。

比如“中醫醫療服務第一股”固生堂。據了解，該公司近一個月股價累漲逾60%，并成為了百億公募基金的“寵兒”。

港交所披露，睿遠基金于2月26日增持固生堂41萬股普通股，每股作價38.6889港元，增持金額約1586.24萬港元。

值得一提的是，這也不是睿遠基金首次增持固生堂了。2月21日，睿遠基金就以每股均價33.6615港元，增持固生堂75.34萬股普通股，增持金額約2536.06萬港元，持倉比例由4.7%提升至5.01%。

多次增持后，睿遠基金最新持股數目為1471.83萬股，最新持股比例為6.04%。

除了睿遠基金，持有固生堂的重倉基金還包括南方基金、易方達基金、華安基金、國聯安基金、富國基金、路博邁基金等。足以可見固生堂對資本有不小的吸引力。

結合企業發展現狀來看，這樣的“吸引力”或表現在整體業績向好、“中醫+AI”落地等方面。

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OMO運營模式打牢了增長地基

我們先談談固生堂的經營表現。

近年來，該公司還是曬出了不少亮眼的成績單。

業績報告顯示，2018-2023年，固生堂的營業收入從7.26億元增長至23.23億元，年復合增長率（CAGR）達到43.01%；同期凈利潤也從-1.73億元增長至3.05億元。在2024年上半年，該公司實現營業收入13.65億元，同比增長38.4%，實現經調整凈利潤約為1.48億元，同比增長45.3%。

具體來看，固生堂的增長主要得益于OMO運營模式，即以線下為基點，通過自建、并購等手段，加速連鎖化、規�；�，將盤子越做越大；同時注重線上平臺建設，將線上流量引導到線下門店，最終實現線上和線下的無縫融合。

據財報，截至2024年6月30日，固生堂在中國北京、上海、廣州、深圳、佛山、中山、福州、南京、蘇州、寧波、無錫、杭州、鄭州、溫州、昆山、武漢、常熟、徐州及長沙擁有及經營71家醫療機構，并開拓了海外市場，已在新加坡擁有及經營一家醫療機構。

另外，固生堂在340余個城市布局了互聯網醫院，提供掛號預約、在線問診、健康咨詢等多元服務，并連接線下實體，從而簡化用戶獲取產品和體驗服務的途徑。再配合微信公眾號等渠道宣傳、智能物流供應鏈等，固生堂業務閉環形成，這一過程中消費增值也越來越明顯。

不過，線上線下協同或不是決定增長的關鍵因素，我們需要看得更深些。某種程度來說，業績增長，本質上還是基于相關企業對行業缺口、市場需求的洞察，并由此延伸出的差異化發展路徑。

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從缺口和需求出發錨定長期價值

目前，中醫行業有怎樣的缺口？市場又有怎樣的需求？

一方面，具有異地擴張能力的民營中醫連鎖仍然比較稀缺，行業中不少中醫館更加注重區域性布局，如和順堂側重輻射粵港澳大灣區，‌方回春堂主要拓展杭州及周邊地區等。這樣的分散布局下，民營中醫行業集中度并不高。

與此同時，更大的增長機會也擺在眼前，即率先推進全國化擴張、加速規�；�發展的企業，有成為行業頭部的希望。目前固生堂其實就是在走這條路子。

另一方面，從客戶需求來看，選擇并認可一個中醫品牌，很大程度上取決于醫師的專業水平。正所謂“中醫認人，西醫認門”，資深中醫師（副主任及以上職稱的醫師）往往具有較強的患者引流能力。

因此，固生堂也將醫師作為重要的經營“招牌”。據了解，固生堂與知名公立中醫院達成了醫聯體合作，從公立醫院批量導入資深的多點執業醫師到固生堂出診，并建立醫師持股計劃、名醫工作室等，加深與資深中醫師的合作關系。

財報顯示，固生堂線上線下執業醫師合計超3.9萬名，其中線下高級職稱醫生占比約為48%，累計醫聯體合作單位達26家，累計成立名醫傳承工作室超100個。

“名醫效應”也確實產生了顯著的引流效果。據財報，2024年上半年，固生堂新增患者客戶41.9萬人，復診回頭率69.5%，平均客單價573元左右；會員人數從2022年上半年的17.47萬人增長到26.09萬人，會員回頭率高達85.3%。

在此基礎上，固生堂又進一步押寶“中醫+AI”，數智化引擎能帶其飛多遠？

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“中醫+AI”，未來的一大看點

2024年以來，DeepSeek成為各行各業發力AI的一個新支點，固生堂沒有錯過。

前段時間，固生堂就宣布接入了DeepSeek。值得一提的是，2月19日，高盛FICC與股票部門發布了“中國AI醫療指數”，固生堂也成功入選了該榜單。

那么，“中醫+AI”的必要性在哪？這一方面，固生堂的優勢又在哪？

具體而言，“中醫+AI”已是大勢所趨，近年來政策端也在不斷確認這一點。

比如，2024年12月初，國家中醫藥管理局會同國家數據局印發《關于促進數字中醫藥發展的若干意見》，提出用3至5年時間推動大數據、人工智能等新興數字技術逐步融入中醫藥傳承創新發展全鏈條各環節，促進中醫藥數據的共享、流通和復用，初步實現中醫藥全行業、全產業鏈、全流程數據有效貫通，全力打造“數智中醫藥”。

而政策的推行也是基于一些現實情況。比如：醫療資源分配不均衡，基層醫療機構仍面臨資源匱乏的困境；患者對個性化診療的需求越來越突出；相關企業運營成本較高但效率卻未實現很大提升等。

就固生堂而言，其雖然通過發揮“名醫效應”，一定程度上節省了銷售推廣費用，但也產生了不小的人力成本。

據財報，固生堂用于聘請醫師的薪酬、福利、股份等人力資源成本占總銷售成本的較大比例，加之市場擴張帶來龐大運營成本等，固生堂的發展其實也不輕松。

這種情況下，公司借助AI打造名醫“分身”、提供1對1服務、降低成本的必要性愈發突出。而且，多年發展下來，固生堂也積累了豐富的醫院運營數據、患者就診數據、醫療質量數據等，具備發力“中醫+AI”的重要戰略資源。

不過，現階段，固生堂的數智化進階之路還是有隱憂的，比如技術瓶頸猶在，近期市場熱議的DeepSeek“AI幻覺”“愛胡說八道”等話題有所印證。固生堂要跑通“中醫+AI”路徑，可能還需克服不少困難。

       原文標題 : 公募基金“團寵”、股價累漲超60%，固生堂也是一個“引流高手”