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近年來國家鼓勵社會辦醫的政策頻出，為診所的發展提供了政策紅利。并且，隨著消費的升級，居民也提高了對口腔、中醫、婦幼等領域的水平要求，這也使得診所領域的中高端服務需求日漸攀升。

民營診所發展，同樣搭上了醫改的快車，在國家巨大投入的過程中，享受到了新醫改政策紅利。一些在關鍵時間點上發展起來的民營診所，憑借市場需求、政策東風迅速壯大，通過資本市場實現了上市。

據瑞恩資本消息，6月10日，來自廣東廣州的固生堂，計劃今年來香港上市，集資3至4億美元，傳聞并已委任美林、海通國際為其IPO的聯合保薦人，最快月內遞交上市申請。

與此同時，百年老字號泉源堂醫館也在當日傳即將申請上市。這個被資本視為風險與機會共存的行業，雖然盈利模式尚未清晰，但并不缺少機構的追逐。

諸多背景的企業進入使得市場的競爭愈發激烈，其中尤以醫生資源的爭奪為突出，醫生數量嚴重不足，優質資源更是大多集中在三甲醫院，診所獲客渠道、標準化及盈利模式尚不成熟。在這種種壓力之下，固生堂能否憑借獨特的新中醫OMO平臺闖出一番新天地？港股研究社多點解讀固生堂港股上市之路，讓外界對它有更多認知。

固生堂融資歷程

固生堂中醫連鎖管理集團簡稱“固生堂中醫”，其前身北京固生堂養生健康科技發展有限公司成立于2010年，總部設在北京，下轄廣州、深圳及覆蓋全國46家城市服務網絡平臺，形成中國首家中醫醫療連鎖機構。2011年，固生堂中醫榮膺全國治未病健康管理示范單位、世界針灸學會聯合會臨床實習基地稱號。

固生堂在資本利用方面頗多斬獲，引人注目。據企查查信息顯示，迄今為止固生堂共拿到了4輪融資，分別是2014年6月1日A輪融資、2015年4月30日B輪融資、2016年C輪融資、2017年8月2日D輪融資，其中最近的D輪融資投資機構為國有資本、中國人壽、金浦醫療，融資金額為5．1億元。

固生堂的商業模式

自2010年成立以來，一直秉承「良心醫，放心藥」的核心價值觀致力為客戶提供更好的服務。傳承中醫精髓，持續開發傳統中醫及西醫相結合的新療法，探索新業務場景，運用技術讓經營標準化和數字化。

經過努力，打造了一個整合線下業務與在線布局，覆蓋全生命周期、全場景健康管理的技術賦能OMO新中醫平臺。新中醫OMO平臺具有以下主要特點：

· 全新診療模式。重塑了基礎護理的傳統診療模式，結合中醫及現代醫療手段創造了新中醫模式。在此模式下，以客戶日常的基礎護理為重點，旨在實現對于客戶的長期追蹤及全生命周期的健康管理。

· 率先采用OMO商業模式。得益于鼓勵在線醫療健康服務發展的有利政府政策，在中國的新中醫醫療提供商中獲得打造在線醫療平臺的先發優勢，并藉與廣泛的線下醫療機構網絡取得協同效應。一方面，在線醫療健康服務的發展助力更有效地使用醫療資源和擴大客戶覆蓋范圍。另一方面，根據在線醫師及客戶活躍度指標，策略性地選擇城市擴大線下覆蓋率。

· 標準化、數字化及智能化。已為線下業務打造一套標準化的和可擴張的運營模式，其往績表現良好。與此同時，該公司是中醫行業內開發和運用一體化云HIS的先行者，致力實現從上游采購到下游配送的全供應鏈管理數字化。憑借云HIS，加強了業務水平及質量控制的能力。此外，建立了一套智能分診系統，以便客戶迅速找到并聯系相關專家及醫師。此外，得益于客戶服務系統，能與客戶實時溝通，以改善客戶的體驗及滿意度。預計在將來參與智能手環及四診儀等智能醫療設備的開發，進一步提升醫療健康解決方案的智能化。

固生堂的IPO進程

據瑞恩資本消息，來自廣東廣州的固生堂，計劃今年來香港上市，集資3至4億美元，傳聞并已委任美林、海通國際為其IPO的聯合保薦人，最快月內遞交上市申請。

固生堂此次IPO發行價區間和發行股份數暫未公布。

固生堂的財務數據

招股書顯示，在過去的2018年、2019年和2020年三個財政年度，廣東固生堂的營業收入分別為 7．26億、8．96億和9．25億元人民幣，相應的凈虧損分別為1．74億、1．48億和2．55億元人民幣，扣除可轉換可贖回優先股及可轉換債券之公允價值變動等影響，經調整凈利潤分別為－0．68億、0．77億、1．07億元人民幣。

截至2020年12月31日，公司醫療服務網絡執業的醫師超過16，000名，是中國第二大新中醫醫療健康提供商的1．7 倍以上。其中包括6，667 名主任醫師及副主任醫師、4，573 名主治醫師及5，059 名住院醫師。

醫師覆蓋廣泛的專業，包括中醫內科、婦科、皮膚科、肝病科、耳鼻口科、脾胃科等。截至2020 年12 月31 日，公司擁有中國57 名國醫大師中的4名，且截至2020年12月31日，于中國全部新中醫醫療健康提供商中，公司的國醫大師人數排名第一。

固生堂的競爭對手

目前固生堂的主要競爭對手是同仁堂。對比來看，同仁堂這樣的國有老字號在品牌號召力、資本實力上，優勢還是比較明顯，但國有體制限制了同仁堂的進一步發展；而固生堂在2020年新中醫醫療模式中排名第一，就醫師資源而言，也是重要行業的領先者，并且固生堂采用領先的OMO模式新中醫療健康平臺，進一步刺激高增長潛力。

固生堂風險投資提醒：

· 近年來，中國政府推出新的醫療健康改革計劃，以確保每個市民都能獲得可負擔的基本醫療健康服務。為實現該政策，中國政府已逐步減少設立和投資私營醫療機構的監管門檻。

· 互聯網行業及其醫療健康板塊的法律及法規相對較新且不斷演變，其詮釋及執行涉及重大不確定因素。

· 競爭壓力過大，中國醫療健康行業快速發展吸引更多巨頭加入，而固生堂的品牌知名度和傳播性還明顯不夠廣泛。

· 中醫行業的受眾性并不全面，部分客戶可能因眾多外界因素不看好中醫醫療健康解決方案和產品。

· 人才培養周期長，同時也是各種資源中流動性最強、最不穩定的要素。

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