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骨科醫療器械板塊可以說牛股叢生，但是卻極其稀缺，現如今科創骨科醫療器械第一股——三友醫療，終于上市。

脊柱業務為主，加速發力

上海三友醫療股份有限公司于 2005 年成立，公司主要從事醫用骨科植入耗材的研發、生產與銷售，主要產品為脊柱類植入耗材、創傷類植入耗材，是國內脊柱類植入耗材領域少數具備從臨床需求出發進行原始創新能力的企業之一。

近年來，三友醫療以療法創新為突破口，獲得越來越多臨床醫生的認可和使用，在三甲醫院覆蓋率逐年提升，由2017年的141家增加至2019年的447家，覆蓋率分別為10．37％、15．12％、31．00％；截至1月31日，公司擁有專利112項，其中國內發明專利28項、國內實用新型專利81項、美國發明專利1項等；在脊柱植入物領域的發明專利數量、研發投入占收入比例，領先于國內其他同行業公司。

細分領域進口替代明顯 機遇or挑戰？

從行業發展來看，國內脊柱市場規模 2018 年同比增長 16％，受益于人口老齡化及滲透率提升等因素，未來有望保持 15％左 右的增速快速增長。根據行業數據，2018 年國內骨科植入物市場規模約 258 億元，至 2023 年市場規模有望達到 505 億元； 其中脊柱植入物市場規模 73 億元，占比約為 28％，至 2023 年市場規模有望達到 146 億元。國產脊柱植入物產品 2018 年收 入同比增長 18％，在細分領域僅次于關節產品。

脊柱領域產品國產化仍有提升空間，2018 年國產脊柱植入物占比約 46％，同比 2017 年提升2個百分點。脊柱市場正處在進口替代的進程中，并且已經進行到一定階段，其中一些產品，如椎體成形手術市場已經以國產品牌為主導，國產品 牌市場份額約為70％左右，而在另外一些領域，如脊柱畸形、腰椎間盤突出手術等領域，仍有較大的進口替代空間。

差異化競爭優勢 構筑核心競爭力

由于三友醫療進入市場較晚，威高骨科成立于 2005 年，天津正天成立于 1995 年，大博醫療成立于 2004 年，而三友的脊柱業務從2011年才開始，因此從營收規模還與大博、凱利泰等同業差距較大，不過三友成長較快，2018、2019年營收分別同比大增71．2％、60．57％，高于同業30－40％的增速，營收規模2年翻了2．7倍，2019年達3．5億。

在骨科脊柱植入耗材領域，強生、美敦力、史賽克等外資醫療器械占有國內 60％以上市場份額，目前國產品牌骨科器械產品憑著價格優勢正在搶奪進口產品市場，且在醫保控費收緊的大環境下廣東、湖北、遼寧、上海、四川、浙江等地紛紛出臺鼓勵采購國產醫療設備的政策，如四川省明確規定二甲及以下醫院應使用國內產品，二甲以上醫院才允許采購進口產品。遼寧、山東等省市對國產骨科植入耗材的醫保報銷比例高于進口耗材。

脊柱植入物頭部企業形成差異化競爭優勢。將國內脊柱植入物企業產品類別進行對比發現，威高骨科作為脊柱市場份額第一的國產品牌，產品品類相對豐富齊全，在各個領域均有代表性產品。凱利泰集中在椎體成形手術系列產品，以及通過收購獲 得骨水泥產品，在椎體壓縮性骨折領域形成品牌特色。大博醫療依托在創傷領域的優勢，在脊柱內固定系統的基礎上，業務 拓展至椎體成形手術領域，三友醫療在復雜脊柱畸形、脊柱退變、創傷領域憑借創新型特色產品形成差異化競爭優勢，產品品類有望不斷豐富。

政策支持 未來潛力無限

近年來，受益于國家政策支持、性價比驅動、本土化設計優勢等因素，外資企業已份額呈現出下降趨勢，國內企業市場份額已從2015年的31．19％提升至2018年的33．08％，三友醫療占有 2018 年國內企業市場份額的 8．25％，位居國內企業第三名，三友醫療作為該領域的研發型企業有望直接受益于進口替代趨勢。