博騰股份：業務裂變始于3年前，多元化戰略帶來業績拐點

2020-05-20 10:55

2020年3月初，重慶博騰制藥科技股份有限公司（以下簡稱“博騰股份”）正式宣布與知名計算驅動創新的藥物研發科技公司晶泰科技建立戰略合作。博騰股份在公告中表示，雙方會在藥物結晶技術和工藝研究開發、藥物智能開發平臺、生物及制劑市場開拓等領域進行多項全方位的深度合作，共同為全球客戶提供以“計算＋實驗＋工藝開發制造”為主體架構的全新藥物研發服務。

至此，博騰股份加入羅氏、輝瑞、AWS、騰訊云等之列，成為甫一創立就頗受關注的晶泰科技的重要合作伙伴。在過去十余年的經營中，博騰股份給人更深刻的印象是作為一家頭部的商業化階段中間體供應商，集中為強生、吉利德等跨國制藥巨頭提供產品和服務。那么為什么偏偏是博騰股份率先擁抱智能化的藥物研發解決方案呢？帶著這個疑問，動脈網對博騰股份進行了探訪。

新舊交替：大客戶戰略向多客戶戰略迭代

3月末，博騰股份發布《2019年年度報告》顯示，公司2019年實現營業收入、歸母凈利潤分別約為15．5億元、1．9億元，同比增速分別約為30．9％、49％；扣非凈利潤為1．6億，同比增長125％。

這些數據透露的業績躍升表明，2019年于博騰股份而言，是非凡的一年。2017年，博騰股份在至暗時刻啟動CDMO戰略轉型。2019年是這樣轉型被持續且深入推進的第三個年頭，董事長居年豐近期接受機構調研時曾表示，舊三年的結束正是新三年的開始，他期待著博騰股份衍生出更多的變化。

自2005年成立以來，博騰股份得益于持續推動大客戶戰略，快速發展成為國內領先的CMO。在服務強生、吉利德這樣制藥巨頭多款創新藥上市的過程中逐漸建立起的符合國際標準的生產、EHS、質量管理體系和積累下的豐富項目管理經驗，讓博騰股份在商業化產品生產領域形成了核心的競爭力，也埋下了隱患。

2016年，博騰股份年度收入中來自強生和吉利德兩大客戶的收入占比達到56．44％，前5大客戶收入占比71．36％。次年，大客戶戰略遭遇滑鐵盧。2017年，博騰股份在行業快速增長的背景下，業績大幅下滑：2017年實現營業總收入11．84億元，比上年下降10．74％，歸屬于上市公司股東的凈利潤1．0746億元，比上年下降37．23％，這樣的頹勢一直延續到2018年第一季度。

據年報記載，這一年，兩大核心客戶的兩個大產品需求同時出現大幅波動，直接導致博騰股份全年業績大幅縮水。“大客戶＋大產品”戰略積累隱疾的集中爆發，讓管理層更深刻意識到轉型的必要性，“我們迅速啟動了由大客戶向中小客戶延伸的營銷轉型、由CMO向CDMO發展的業務模式轉型，由中間體向原料藥的產品升級。”

收購J－STAR，延伸市場觸角與技術能力，賦能CDMO

2017年，“3＋5＋N”戰略被正式提出。3，即傳統大客戶強生、吉利德、GSK；5，即輝瑞、諾華、羅氏、勃林格殷格翰、艾爾建；N：中小客戶。其中，收購J－STAR為博騰股份將觸角伸向北美中小企業提供了重要支撐。

J－STAR是一家成立20年的CRO公司，收購時的人員規模50人左右，收入體量并不大。盡管技術能力和業內口碑都很好，由于資本有限，無法實現業務拓展。2016年，博騰股份做出收購J－STAR的決定。實際上，收購J－STAR可以幫助博騰股份實現早期服務和后期服務的良好協同。彼時，待價而沽的J－STAR在市場上炙手可熱，至少有另外7家公司參與競標。

談及何以從眾多潛在買家中脫穎而出，博騰股份認為有兩個原因，一方面，博騰股份事先在距離J－STAR總部不遠處租下一間很大的實驗室，向對方展示了共同拓展CRO業務的誠意；另一方面，J－STAR管理團隊希望通過并購將業務鏈進一步向下游延伸，這一需求正好是博騰股份強大商業化生產能力能夠契合的。

作為一家技術型服務公司，J－STAR最突出的能力是高效解決藥物開發過程中的各類結晶問題。這是一項對小型藥企和大型藥企都十分具有吸引力的能力。對于小型藥企，J－STAR的結晶中心可以幫助其發現藥物活性成分和中間體的晶型，評估和推薦適合后續開發的晶型、配方和劑型，研究藥物活性成分與其它輔料的相互作用；對于大型藥企，結晶中心可以幫助其發現未發現的晶型，獲得用于專利保護的數據，進行快速或深度工藝優化。

J－STAR的加入，讓博騰股份獲得了CRO所需的技術能力，躋身CDMO行業。實際上，三年前爆發在博騰股份身上的戰略危機，其實是藥物外包服務乃至新藥研發行業重構的一個縮影。隨著新藥研發時間及金錢成本不斷提高，和銷售市場及專利到期后對原研藥的市場沖擊，全球制藥企業聚焦縮短研發周期、控制成本、降低研發風險等，將資源集中在疾病機理研究、新藥靶點發現等研發早期研究，而將成藥性研究、臨床前及臨床開發階段外包，科技含量更高的CRO在外包服務中的重要性進一步提升，為CDMO切割出巨大的業務空間。

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