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商業(yè)航天衛(wèi)星制造是以低成本、批量化、模塊化為核心的商業(yè)化研制體系，覆蓋從核心部件到整星總裝測試，支撐低軌星座等規(guī)模化應用，正從定制化走向量產(chǎn)化。

商業(yè)航天衛(wèi)星制造處于高增長賽道，2025-2030年全球與中國市場均保持20%+復合增速，低軌通信星座與批量化生產(chǎn)是核心引擎。

商業(yè)航天·衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)拆解

上游：核心材料與元器件

核心材料

碳纖維、鈦合金、抗輻射半導體材料；熱控材料、電源材料（如砷化鎵/碳化硅太陽電池片）。

核心元器件

星載芯片：T/R芯片；電源管理/射頻芯片；抗輻射FPGA/SoC。

姿軌控部件：星敏感器；MEMS慣性傳感器；飛輪、磁力矩器。

推進：電推進；化學推進。

數(shù)管/測控：星載計算機、測控應答機、存儲器。

中游：分系統(tǒng)與整星制造

衛(wèi)星平臺（“公共底盤”）

含結構、熱控、姿控、推進、數(shù)管、電源等分系統(tǒng)。

有效載荷（“功能核心”）

通信載荷：相控陣天線、星間激光通信終端。

遙感載荷：高分辨率光學相機、SAR雷達。

導航載荷：北斗/GNSS導航模塊。

下游：整星交付與在軌服務

整星交付：面向星網(wǎng)、GW星座、商業(yè)遙感/通信星座。

在軌服務：軌道維持、故障診斷、數(shù)據(jù)接收分發(fā)。

商業(yè)航天·衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利能力

企業(yè)盈利能力通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。

本文為企業(yè)價值系列之【盈利能力】篇，共選取35家商業(yè)航天·衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)作為研究樣本，并以凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利率等為評價指標。

數(shù)據(jù)基于歷史，不代表未來趨勢；僅供靜態(tài)分析，不構成投資建議。

第10 蘇試試驗

產(chǎn)業(yè)細分：檢測服務

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率8.85%，毛利率44.54%，凈利率13.40%

業(yè)績預測：ROE最近三年連續(xù)下降至8.85%，最新預測均值9.56%

主營產(chǎn)品：環(huán)境可靠性試驗服務為最主要收入來源，收入占比49.84%，毛利率56.96%

公司亮點：蘇試試驗致力于環(huán)境試驗設備的研發(fā)和生產(chǎn)，及為客戶提供全面的環(huán)境與可靠性試驗服務。公司已為衛(wèi)星相關客戶提供試驗設備及實驗服務。

第9 高德紅外

產(chǎn)業(yè)細分：軍工電子

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率-6.83%，毛利率40.72%，凈利率-16.70%

業(yè)績預測：ROE最近三年最高為6.94%，最新預測均值9.73%

主營產(chǎn)品：紅外綜合光電及完整裝備系統(tǒng)為最主要收入來源，收入占比87.13%，毛利率42.89%

公司亮點：高德紅外為衛(wèi)星制造提供核心紅外載荷與探測器，是星載紅外遙感的關鍵元器件供應商。

第8 富士達

產(chǎn)業(yè)細分：通信傳輸設備

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率5.96%，毛利率32.70%，凈利率7.74%

業(yè)績預測：ROE最近三年連續(xù)下降至5.96%，最新預測均值10.62%

主營產(chǎn)品：射頻同軸電纜組件為最主要收入來源，收入占比57.88%，毛利率32.36%

公司亮點：富士達在宇航領域可為客戶提供低成本、高可靠的互聯(lián)系統(tǒng)解決方案，支持商業(yè)衛(wèi)星批量應用。

第7 國科天成

產(chǎn)業(yè)細分：軍工電子

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率11.82%，毛利率36.35%，凈利率18.26%

業(yè)績預測：ROE最近三年連續(xù)上升至11.82%，最新預測均值10.40%

主營產(chǎn)品：光電業(yè)務為最主要收入來源，收入占比85.83%，毛利率31.77%

公司亮點：國科天成在商業(yè)航天領域提供的產(chǎn)品主要為制冷型紅外設備，且已經(jīng)成功研制開發(fā)了專門面向衛(wèi)星領域的線列型T2SL探測器。

第6 中航光電

產(chǎn)業(yè)細分：軍工電子

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率15.67%，毛利率36.61%，凈利率17.15%

業(yè)績預測：ROE最近三年波動在15%-18%，最新預測均值11.25%

主營產(chǎn)品：電連接器及集成互連組件為最主要收入來源，收入占比78.36%，毛利率39.37%

公司亮點：中航光電是衛(wèi)星制造上游核心互連方案供應商，以宇航級連接器與組件為主。

第5 華菱線纜

產(chǎn)業(yè)細分：線纜部件及其他

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率6.91%，毛利率11.32%，凈利率2.62%

業(yè)績預測：ROE最近三年波動在5%-8%，最新預測均值10.78%

主營產(chǎn)品：特種電纜為最主要收入來源，收入占比51.36%，毛利率13.76%

公司亮點：華菱線纜是衛(wèi)星制造核心配套商，以獨家核心產(chǎn)品+源頭設計+模塊化集成深度綁定衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。 

第4 光威復材

產(chǎn)業(yè)細分：航空裝備

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率13.50%，毛利率45.55%，凈利率28.01%

業(yè)績預測：ROE最近三年連續(xù)下降至13.50%，最新預測均值11.87%

主營產(chǎn)品：碳纖維及織物為最主要收入來源，收入占比59.27%，毛利率58.37%

公司亮點：光威復材是衛(wèi)星制造用高性能碳纖維及復合材料的核心供應商，為衛(wèi)星結構與太陽翼提供輕量化、高穩(wěn)定材料。

第3 睿創(chuàng)微納

產(chǎn)業(yè)細分：軍工電子

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率11.31%，毛利率50.26%，凈利率10.25%

業(yè)績預測：ROE最近三年連續(xù)上升至11.31%，最新預測均值13.62%

主營產(chǎn)品：紅外熱成像業(yè)務為最主要收入來源，收入占比90.58%，毛利率53.65%

公司亮點：睿創(chuàng)微納為衛(wèi)星制造與衛(wèi)星應用提供核心載荷、射頻與感知器件，聚焦紅外、微波、激光三條技術路線。

第2 隆盛科技

產(chǎn)業(yè)細分：底盤與發(fā)動機系統(tǒng)

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率12.31%，毛利率17.95%，凈利率9.57%

業(yè)績預測：ROE最近三年連續(xù)上升至12.31%，最新預測均值14.15%

主營產(chǎn)品：新能源產(chǎn)品為最主要收入來源，收入占比43.15%，毛利率13.05%

公司亮點：隆盛科技控股子公司微研中佳深耕衛(wèi)星太陽翼鉸鏈、太陽翼驅動等零部件領域，業(yè)務核心聚焦低軌衛(wèi)星組網(wǎng)配套需求。

第1 東華測試

產(chǎn)業(yè)細分：儀器儀表

盈利能力：凈資產(chǎn)收益率17.21%，毛利率66.37%，凈利率24.10%

業(yè)績預測：ROE最近三年波動在13%-23%，最新預測均值19.12%

主營產(chǎn)品：結構力學性能測試分析系統(tǒng)為最主要收入來源，收入占比60.01%，毛利率66.50%

公司亮點：東華測試以軍工級力學測試技術與定制化設備，支撐衛(wèi)星研發(fā)、生產(chǎn)、驗證全流程的結構可靠性與極端環(huán)境適應性測試。

       原文標題 : 商業(yè)航天·衛(wèi)星制造，誰是盈利最強企業(yè)？