資本 | 禁塑令釋放新需求，裕同科技加速多元化布局

2020-07-27 10:53

云印刷：

現如今，云印刷可以有效解決傳統商業印刷低效、品質低等問題。模式逐漸受到市場認可，用戶規模從2013年的75．6萬人上升至2018年的889萬人。裕同科技子公司裕同云創采用了一體化運營模式，打造印刷行業的全產業鏈服務。目前其大客戶資源豐富，未來將為其業績增長實現新動力。

行業集中呈趨勢新一輪市占率

雖然內地已成為全球龍頭的紙包裝市場，但該行業總體上呈大而不強的格局。內地包裝印刷企業的數量為25萬余家，但規模以上企業僅有2萬多家，中小型企業的占比超過90％。行業CR4分別為合興包裝（紙箱為主，毛利率12．62％）、裕同科技（以彩盒為主，毛利率31％）、美盈森（輕型、重型環保包裝產品為主，毛利率31．37％）、勁嘉股份（煙標業務為主，毛利率44％）。

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此處值得注意的是，CR4中，市占率有著明顯提升的是合興包裝（下游領域包括家電、日化、食品飲料）和裕同科技（下游應用領域主要為消費電子），其共同特點是下游應用領域存在著高增長，且下游客戶的集中度在不斷提升。而勁嘉股份（煙標）和美盈森（重型包裝、環保包裝）的市占率提升幅度有限。

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2018年，紙包裝CR4合計市場占有率僅為9．38％，收入規模較大的是合興包裝，市占率為4％。而裕同科技收入規模排名第2，市占率約為2％。對比成熟市場來看，美國的紙包裝CR5超過70％，澳洲CR2大于90％。從集中度上來看，內地地區與成熟市場存在較大差距。因而，未來內地紙包裝龍頭市場集中率提升空間較大。而造成內地紙包裝行業競爭格局分散的原因，主要包括以下三方面：

1）紙包裝行業進入門檻較低，大量地方性小企業依靠廉價的低端設備和本地訂單生存，紙包裝行業呈現區域性特點。較小運輸半徑為本地化運營的小企業提供一定的訂單獲取優勢。

2）在環保政策趨嚴之前，紙包裝行業上游紙漿行業存在大量小企業，紙包裝小型企業通過采購質量標準相對較低的原材料實現了成本優勢。

3）過去30年，內地經濟一直保持高速增長，2008年之前的GDP增速曾經維持在10％以上，工業、消費品牌層出不窮，導致紙包裝行業下游極其分散。

不過未來隨著環保政策趨嚴，“限塑令”的頒布，中小型紙包裝企業成本壓力將會增大。并且未來下游行業集中度也逐漸提升（如智能手機（CR5高達97％）、筆記本電腦（CR5約為75％）、空調（CR2超過60％）、白酒（CR4約為30％）等），相應的紙包裝行業集中度也將逐漸提升。

但綜合來看，僅從現有的公開信息層面分析，小編認為在消費電子、白酒和煙標這三大存量領域，其市占率提升的空間有限。為了維持現有的市場地位，裕同科技早已通過“內生＋并購”的方式，多元化布局，擴大收入規模。未來是否能在眾對手中脫穎而出，值得期待。

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