機(jī)器人大腦第一股，通過(guò)港交所聆訊

2026-06-08 09:12

日前，利弗莫爾證券最新披露的文件顯示，上海仙工智能科技股份有限公司已更新聆訊后資料集。這意味著這家移動(dòng)機(jī)器人控制器廠商正式通過(guò)港交所上市聆訊，即將成為港交所“機(jī)器人大腦”第一股。

在工業(yè)機(jī)器人核心零部件資本化路徑尚不擁擠的當(dāng)下，仙工智能的過(guò)聆訊提供了一個(gè)觀察窗口，一家以控制器為原點(diǎn)、向下游延伸的技術(shù)型公司，是如何在規(guī)模化與利潤(rùn)率之間尋找結(jié)構(gòu)性平衡？通過(guò)招股書(shū)，我們一起看看這家熱血青年創(chuàng)業(yè)的公司，含金量究竟幾何。

冠軍之路

仙工智能的故事，屬于又一個(gè)熱血的孤勇者。

創(chuàng)始人趙越“棄醫(yī)從工”的往事，也為各家媒體津津樂(lè)道，在浙江大學(xué)進(jìn)修5年醫(yī)學(xué)班后，選擇退學(xué)重考入浙江大學(xué)控制學(xué)院深造，研究機(jī)器人技術(shù)。能有這樣從頭再來(lái)的魄力，也能做出全球第一也不意外。2013、2014年和2017年，趙越三次帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)獲得RoboCup 機(jī)器人足球比賽世界冠軍。因此，在2020年仙工智能正式成立之前，創(chuàng)世團(tuán)隊(duì)就已經(jīng)在移動(dòng)機(jī)器人底層算法、運(yùn)動(dòng)控制等關(guān)鍵技術(shù)上進(jìn)行了積累。2020年，這支冠軍團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立仙工智能，核心成員包括趙越、葉楊笙、王群。成立后的仙工智能，業(yè)務(wù)發(fā)展非常快。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2023-2025年連續(xù)三年智能機(jī)器人控制器全球銷量第一，全球市占率持續(xù)提升至25%；全球工業(yè)智能機(jī)器人市場(chǎng)銷量排名由2024年第三升至2025年第二，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大。作為“機(jī)器人大腦”排名第一的企業(yè)，仙工智能2025年出貨量12,000+臺(tái)，較2024年實(shí)現(xiàn)約70%的增長(zhǎng)。值得一提的是，根據(jù)仙工智能招股書(shū)，截至2025年底，仙工SRC系列控制器已適配超過(guò)400種主流零部件，覆蓋多類核心硬件，實(shí)現(xiàn)超2000種機(jī)器人SKU的快速交付。稀缺性幾何？

從招股書(shū)來(lái)看，仙工智能的業(yè)務(wù)版圖發(fā)展出了當(dāng)前的「三層架構(gòu)」。底層是SRC系列控制器，這是公司的技術(shù)基座與利潤(rùn)來(lái)源；中層是基于自研控制器的標(biāo)準(zhǔn)化移動(dòng)機(jī)器人整車；頂層則是面向終端客戶的系統(tǒng)集成解決方案。

這條技術(shù)路線，也構(gòu)建了仙工智能作為開(kāi)放平臺(tái)的技術(shù)和規(guī)模壁壘。這種「由芯及端」的路徑選擇，本質(zhì)上是控制器廠商在純部件銷售天花板下，向價(jià)值鏈下游延伸以獲取更大市場(chǎng)份額的結(jié)果。控制器作為移動(dòng)機(jī)器人的大腦，占整體成本約15%-20%，但單獨(dú)銷售難以支撐十億級(jí)營(yíng)收規(guī)模。因此，向整機(jī)與集成延伸，既是收入放大器，也是對(duì)控制器產(chǎn)品力的場(chǎng)景驗(yàn)證。仙工智能的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)印證了其大規(guī)模場(chǎng)景落地的結(jié)果。據(jù)聆訊后資料集，2022年至2024年，仙工智能營(yíng)收從1.8億元增至3.2億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。尤其值得關(guān)注的是，仙工智能控制器業(yè)務(wù)的毛利率超80%，平均綜合毛利率高達(dá)47.3%，是市場(chǎng)上少有的既掌握核心技術(shù)、又實(shí)現(xiàn)規(guī)模收入的具身智能機(jī)器人企業(yè)。優(yōu)質(zhì)賽道疊加公司的稀缺性，其港股上市的含金量還在上升。擴(kuò)產(chǎn)與出海

此次仙工智能IPO募資用途主要集中在三個(gè)方向，分別是控制器產(chǎn)能擴(kuò)建、新一代導(dǎo)航算法研發(fā)、以及海外市場(chǎng)拓展。

產(chǎn)能擴(kuò)建對(duì)應(yīng)的是控制器國(guó)產(chǎn)替代的窗口期。目前國(guó)內(nèi)中高端AMR控制器市場(chǎng)仍由科爾摩根、倍福等海外品牌主導(dǎo)，仙工智能的市場(chǎng)份額約12%，位居國(guó)產(chǎn)品牌首位，但距離形成格局性優(yōu)勢(shì)仍有差距。研發(fā)投入則關(guān)乎技術(shù)壁壘的持續(xù)性。移動(dòng)機(jī)器人正從固定場(chǎng)景向半開(kāi)放、全開(kāi)放環(huán)境演進(jìn)，對(duì)控制器的多傳感器融合能力與實(shí)時(shí)決策算力提出更高要求。至于海外拓展，由于歐美市場(chǎng)對(duì)控制器的認(rèn)證體系與安全標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)內(nèi)差異顯著，因此本地化適配的成本與周期往往被低估。募資能否有效轉(zhuǎn)化為上述三個(gè)方向的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而非僅停留在產(chǎn)能數(shù)字的擴(kuò)張，是判斷此次IPO成色的關(guān)鍵變量。仙工智能通過(guò)聆訊的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，恰逢中國(guó)移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段。過(guò)去五年，行業(yè)依靠電商物流與新能源擴(kuò)產(chǎn)紅利實(shí)現(xiàn)了規(guī)模躍升，但核心零部件的國(guó)產(chǎn)化率提升速度遠(yuǎn)慢于整機(jī)。尤其是作為“大腦”的控制器，其自主可控程度直接決定整機(jī)廠商的議價(jià)能力與交付彈性。仙工智能若能在控制器底層架構(gòu)、實(shí)時(shí)操作系統(tǒng)及算法SDK上實(shí)現(xiàn)深度自研，將有望打破當(dāng)前對(duì)國(guó)外芯片與中間件的依賴慣性，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)移動(dòng)機(jī)器人走得更遠(yuǎn)。