醫美戰事再升級，愛美客憑玻尿酸能“一意孤行”多久？
“玻尿酸”乍一聽很拗口，實際人體對它很“熟悉”，一個玻尿酸分子可以鎖住1000個水分子，人體鎖住水分的關鍵就在此處。但18歲之后，人體合成玻尿酸的能力將開始走下坡路。
俗話說“缺啥補啥”，小到日常保養的化妝水、乳液、面膜，大到微整形用的注射、填充、塑性，無一不需要玻尿酸。因此，玻尿酸被稱為美容整形的“萬金油”，甚至是“上帝的黏土”，既是醫美界第一大美顏法寶，也是商家必爭之地。
愛美客是首家取得注射用玻尿酸醫械產品注冊證的國內企業，其相繼推出了五款自有品牌玻尿酸，均為細分產品類別下的“首發產品”。憑借先發優勢，愛美客獲得了豐厚的盈利空間，近三年其綜合毛利率從86％飆升至93％，甚至已高過茅臺，其產品技術究竟有何過人之處？。
玻尿酸市場競爭日趨激烈，不僅有華熙生物（688363）、昊海生科（688366）與愛美客并稱國內玻尿酸“三巨頭”，更有外商雄踞超七成市場，作為“三巨頭”中唯一押注單一玻尿酸業務的企業，愛美客能在競爭中“美麗”多久？
群雄逐鹿千億醫美市場
中國人繼“富起來”、“強起來”之后，終于要“美起來”了。
Frost ＆ Sullivan調查顯示，2017年中國醫美療程消費數量為1，629萬次，僅次于美國，且增速達26％，遠超美國的4％。該機構預測，受監管的中國醫美市場規模到2023年將超過3，600億元。
黃金所到之處，便是商家必爭之地。根據新氧大數據，2018年中國正規醫美機構高達4，000余家，非正規醫美機構數量則更加龐大。
在下游消費者需求側，相較在臉上直接“動刀”的手術類整形，以“注射”療法為代表的非手術類微創醫療美容，即“微整形”，更受愛美人士青睞。后者不僅恢復時間快，而且治療風險和價格都更低。
在注射類微整形中，玻尿酸穩坐頭把交椅。根據新氧大數據，每100個人做注射醫美，有67人打的是玻尿酸。諸如“水光針”，便是用玻尿酸補充肌膚水分。
在填充類微整形中，玻尿酸可以墊下巴、隆鼻、填平法令紋。2018年，超10萬名用戶在新氧APP下單墊，去面部細紋類玻尿酸下單量增長超過兩倍。
玻尿酸受到熱捧，需求自然也反饋到了產業鏈上游——玻尿酸生產行業，這里競爭同樣激烈。
玻尿酸市場上，共有17家玻尿酸廠商參與角逐，僅2019年就有3家外國企業入局，共計14家外企占據了超七成市場空間。
愛美客自研了“逸美”、“寶尼達”、“愛芙萊”、“愛美飛”、“逸美一加一”五大品牌玻尿酸，產品在配方組成、適用部位、修復效果大相徑庭，能夠匹配不同部位、不同層次的消費需求。
例如，“逸美”專門修復面部、頸部褶皺皮膚，是國內首款復合注射玻尿酸；“寶尼達”是國內首款含PVA微球的注射玻尿酸，PVA微球既能保證填充性，又不會引起血管栓塞等副作用。
值得一提的是，其他三款產品也都是細分領域下的“首款”，“首款產品”帶來的先發優勢使得愛美客毛利率成為了“三巨頭”之首。
但是，詳細對比三家招股書會發現，華熙生物（688363）不僅生產玻尿酸，還向上游拓展了原材料業務，并向下游拓展了功能性護膚品。昊海生科（688366）則橫向拓展了眼科、骨科、防粘連三大板塊業務。而愛美客近三年的九成以上營收都來自于玻尿酸類產品。
根據當前市場競爭狀況，Frost ＆ Sullivan預測，2021年中國玻尿酸本土品牌占比有望達30％，愛美客當前市場份額近9％。若其只做玻尿酸，將不僅面臨國內同行的競爭，還有國外企業的圍追堵截。
愛美客在招股書中披露了四款玻尿酸的擴產項目，計劃籌資近2億元，是否要一意孤行到底？
減肥除皺迸發藍海商機
事實上，“愛美”不只“填充”和“補水”，醫美消費者的“減肥”、“除皺”需求正在催生藍海市場。
根據2016年《柳葉刀》醫學雜志《全球成年人體重調查報告》，中國肥胖人口已達8，960萬，位居世界首位。最新數據顯示，2019年該數量已超過2．5億，肥胖引起的健康問題逐漸成為社會關注焦點。
艾媒咨詢《2020中國健康瘦身行業發展檢測及分析報告》顯示，2，138名受訪網民中僅三成無瘦身意愿，超九成瘦身網民愿為瘦身付費。
愛美客在研的一款“基因重組蛋白藥物”恰恰能幫助消費者纖體瘦身，重組蛋白屬于“蛋白藥物”。蛋白藥物能治療人類因功能性蛋白缺陷引發的疾病，價格昂貴且只能注射給藥，但由于接近人體蛋白質結構、生物功能明確、毒副作用小，在臨床中不可替代。
根據新思界《2018－2021年中國重組蛋白藥物市場發展前景及可行性研究報告》，2017年中國重組蛋白藥物市場規模約為399億元，預計2021年該市場規�？蛇_561億元。
基于中國重組蛋白藥物種類還有待豐富，國內玩家較少，“減肥”等細分領域產品對國外企業存在較強依賴性。愛美客的“基因重組蛋白藥物”，與同行產品相比具有成本優勢，有望承接“減肥”細分領域崛起的國產替代需求。
此外，愛美客還有一款在研產品正迎來藍海商機——“A型肉毒毒素”。
肉毒毒素與玻尿酸并為醫美界兩顆“璀璨明珠”，其去除動態皺紋效果顯著。所謂“動態皺紋”，即表情管理肌肉活動造成的皺紋，例如抬頭紋、眉間川字紋等。美劇《欲望都市》中有句臺詞：“比起愛情，我更相信肉毒素，因為它每次必有效�！闭f法稍顯夸張，但對比市面上所有除皺產品，肉毒毒素的確是最有效的。
不過，注射用A型肉毒毒素屬于毒藥，產品上市標準極其嚴苛。全球范圍內僅有7個肉毒毒素品牌，目前國內僅有兩款肉毒毒素被批準上市，即蘭州生物制品研究所的“衡力”和美國艾爾建的“保妥適（Botox）”。兩者占據巨大部分市場份額，但難以滿足龐大的市場需求，市場急需新進入者。
公開數據顯示，2018年中國正規渠道肉毒毒素市場規模約39．2億元，2019年上半年則達到了24．3億元，同比增長24％。同時，根據2018年IQVIA（艾昆緯）樣本醫院數據，“保妥適（Botox）”和“衡力”在樣本醫院的銷售收入僅1．5億元和1．3億元。
可見，愛美客在研的“基因重組蛋白藥物”和“A型肉毒毒素”，完美迎合了“減肥”、“除皺”兩大醫美需求。不過，醫美產品研發周期長、難度大、環節多且投入大，兩款產品能否及時上市依舊是個問號，愛美客將如何推動技術產品落地？
加速研發沖破單一結構
在“基因重組蛋白藥物”方面，愛美客早在2016年便成立了控股子公司——諾博特生物，子公司專門研發基因重組蛋白藥物。
諾博特生物的核心研發人員Qinheng Huang（黃欽恒），不僅曾在塔夫茨大學從事糖尿病研究、教學工作，還曾是輝瑞制藥公司的首席研究員、糖尿病并發癥研究中心資深顧問，堪稱業內頂尖人才。其他核心技術人員也都具備豐富的研發經驗。
在他們的努力下，諾博特生物目前已完成原研藥質量研究及樣品小試，正在進行臨床前樣品中試、動物安全性評價，預計將于2020年臨床申報。
為此，愛美客計劃籌資1．6億元用于“基因重組蛋白研發生產基地建設項目”。預計項目實施第一年就能產出40余萬支注射藥物，帶來營收近1．7億元，完全達產后可達134萬支／年的產能，營收規模將增至5．5億，五年內可以完全達產。
在“A型肉毒毒素”方面，愛美客進軍該領域源自與韓國Huons公司的合作。雙方在2018年約定，Huons授權愛美客在中國進口、注冊和經銷其A型肉毒毒素產品，愛美客需負責該產品在中國的臨床試驗及注冊申請。
“過程中，Huons將提供其擁有的一切必要技術信息，雙方將為獲取中國藥監局的產品注冊證通力合作，完成一切必要的任務與職責”。
Huons公司是韓國知名制藥及醫療器械企業，于2006年在韓國證券交易所上市（KOSDAQ：084110），其研發的A型肉毒毒素產品“Hutox”已于2019年4月在韓國取得產品注冊證書。
此番Huons與愛美客合作，無非是想借后者獲取上市證書，從而打開中國市場。恰好也給愛美客提供了雙重保障：技術支持和及時消化后續產能。愛美客計劃用“注射用A型肉毒毒素研發項目”推動雙方合作落地，籌集資金將達1．2億元。
愛美客看似一意孤行，其實早已暗中蓄力，一款“基因重組蛋白”直擊減肥人群，一針“A型肉毒毒素”趕走煩人皺紋，不同于玻尿酸市場僅剩30％份額的擁擠賽道，愛美客新選擇的是兩片廣闊藍海。當然，兩款在研產品落地才是成功關鍵，頂尖研發人才加持，更有知名韓國企業技術指導，愛美客將成為更全能的“巨頭”。
作者： 程苑芬 來源：億歐
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