AI大模型的火爆，激活了算力產業鏈。 

在大家盯著大模型廠家和算力卡廠家的時候，往往忘了一件事。 

這些算力卡，是插在AI服務器上的。而服務器尤其是高端服務器的門檻相當高。 

在軟件開發領域，技術可以快速復制；但在硬件基礎設施領域，特別是高端服務器和計算機，因為涉及芯片、固件、整機設計的全鏈條能力，復制難度大得多 

一臺服務器背后，是數以千計的專利、數十年的技術積累、以及與上下游供應鏈的深度耦合。 

和浪潮、聯想不同的是，在某種程度上，中科曙光就是國產服務器的代名詞。

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中科曙光的業績      

2025年，公司實現營業收入149.64億元，同比增長13.81%；歸母凈利潤21.76億元，同比增長13.87%；扣非凈利潤18.38億元，同比增長更是達到了33.97%。這三個核心數據，告訴我們一個明確的信號：中科曙光正在迎來新的高光時刻。 

數據背后的故事是：在2024年營收下滑8.40%的基礎上，2025年不僅重新回到了增長軌道，而且利潤增速（13.87%）還超過了營收增速（13.81%）。這是一個量增利更增的信號，也是一個企業競爭力提升的明確證據。

2021年，中科曙光營收112.69億元；2022年增至130.08億元，同比+15.44%；2023年進一步增至143.53億元，同比+10.34%。

這兩年的增長，展現了公司強勁的市場擴張能力。然而2024年，受到宏觀環境影響，營收回落至131.48億元，同比-8.40%。這是近四年來首次出現營收下滑。 

2024年的下滑，曾經讓市場擔心，中科曙光是不是遇到了天花板？

但2025年的數據告訴我們：沒有。

公司營收迎來強勁反彈，達到149.64億元，不僅超過了2023年的高點（143.53億），而且同比增長達到13.81%。 

2025年的營收增速是在什么樣的背景下實現的？

從市場環境來看，2025年國產替代繼續深入，信創產業加速發展，算力需求持續增長。中科曙光作為國產服務器的龍頭企業，正是這一輪增長的主要受益者。 

2025年，中科曙光實現凈利潤21.76億元，同比+13.87%；扣非凈利潤18.38億元，同比+33.97%�？鄯莾衾麧櫟脑鏊龠h超凈利潤增速，這是一個極其重要的信號。 

什么是扣非凈利潤？

簡單來說，就是扣除掉非經常性損益（如政府補貼、處置固定資產收益等）之后的凈利潤。它能更真實地反映企業主業的盈利能力。當扣非凈利潤的增速遠超凈利潤時，意味著公司的核心業務競爭力正在增強，而不是依賴非經常性收益。

2025年，中科曙光的銷售毛利率達到30.58%，較2024年的29.16%提升了1.42%；銷售凈利率達到10.25%，較2024年的9.81%提升0.44%。

這兩個指標的同步提升，意味著公司不僅產品賣得貴了，而且費用控制也做得更好了。

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從賣服務器到賣算力 

中科曙光的業務，可以用一句話概括：計算力基礎設施的國產化。 

但這句話太簡單了，讓我們深入看看它的業務板圖。 

公司主要提供高端服務器、工作站、存儲系統等產品，廣泛應用于政府、金融、能源、科研等領域。在國產化大潮下，國內企業對國產服務器的需求持續增加，這為中科曙光提供了廣闊的市場空間。 

什么是高端計算機？

不是你桌面上的臺式機，而是指能夠處理復雜計算任務的大型計算設備。比如氣象預測、油氣勘探、生物信息分析等領域，都需要高端計算機的支撐。中科曙光的高端計算機產品，就是這些領域的重要基礎設施。

隨著AI大模型的興起，智能算力需求爆發式增長。從ChatGPT到國產大模型，每一個大模型的訓練和部署，都需要海量的GPU和AI服務器。中科曙光正在積極布局AI算力領域，包括智能計算中心、AI服務器等產品。

這一板塊雖然目前占比還不大，但增長迅速，是未來最大的看點之一。特別是在美國對華為等企業實施芯片出口管制的背景下，國產AI算力的自主可控性意味著巨大的市場機會。中科曙光作為國產服務器的龍頭，有望在這一波洪潮中占據先機。 

在大數據時代，存儲是不可或缺的基礎設施。無論是云計算、AI訓練，還是日常業務，都需要存儲海量數據。中科曙光提供分布式存儲、全閃存存儲等解決方案，應對數據爆炸帶來的存儲需求。

存儲業務的好處在于，它是一個相對穩定的市場。無論AI怎么發展，數據始終需要地方存儲。中科曙光的存儲產品，正是這個永恒需求的供給方。

除了硬件設備，中科曙光還在向云計算服務延伸。這種產品加服務的模式，不僅能夠提升客戶粘性，而且能夠帶來更持續的收入。

從商業模式來看，賣產品是一錘子買賣，賣服務是持續性收入。對于中科曙光這種傳統硬件廠商來說，向服務轉型是一個重要的戰略方向。它不僅能提升客戶價值，還能帶來更穩定的現金流。

中科曙光不僅賣硬件，還提供軟件和解決方案。這種軟硬件融合的模式，能夠提升客戶粘性，增加單客戶價值。在未來，隨著AI和云計算的發展，這種融合趨勢將更加明顯。

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國產替代的洪流與AI風口      

要理解中科曙光的投資價值，必須先理解國產服務器這一行業的發展趨勢。這是一個充滿機遇與挑戰的行業，也是中科曙光能夠持續成長的根本原因。 

在信息安全和自主可控的背景下，國產服務器正在從可選項變成必選項。政府、金融、能源等關鍵行業對國產服務器的需求持續增加，這為國產廠商提供了巨大的市場空間。

據賽迪統計，2025年中國服務器市場規模約為3000億元，其中國產服務器占比已經超過60%，并且這一比例還在持續上升。在這個巨大的市場中，中科曙光是絕對的領軍企業。 

中科曙光作為國內第一梯隊的服務器廠商，正在充分受享這一紅利。公司產品已經進入了眾多政府機構和大型企業的采購名單，這種先發優勢是后來者難以超越的。

更重要的是，國產替代不僅是產品的替代，更是生態的替代。中科曙光建立起的客戶關系和服務網絡，構成了它的護城河。

AI大模型的興起，帶動了對高性能計算設備的需求。從訓練大模型到部署推理服務，每個環節都需要強大的算力支撐。中科曙光正在積極布局這一領域，包括GPU服務器、AI加速卡等產品。 

2025年全球AI算力市場規模超過2000億美元，而中國市場占據了其中近三成的份額。這意味著，AI算力將成為服務器行業最大的增量市場之一。 

當然，這一領域也面臨著激烈的競爭。不僅有浪潮、華為等國內巨頭，還有國際廠商的壓力。中科曙光能否在這個新戰場中占據一席之地，是未來幾年最關鍵的看點。但從目前的布局來看，中科曙光正在重點發力AI算力領域，其AI服務器產品已經在多個大型企業落地。

信創產業（信息技術應用創新產業）是國家重點支持的方向。從智能制造到智慧城市，信創產業的發展離不開算力支撐。中科曙光作為國產計算力基礎設施的供應商，正是信創產業發展的重要受益者。 

2025年，信創產業繼續保持高速增長，政府在信創領域的投入不斷加碼。這為中科曙光提供了另一個重要的市場機會。特別是在政務、金融、能源等關鍵行業，信創產業的發展意味著更大規模的算力需求。

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風險與挑戰      

2025年，公司的應收賬款周轉天數為60.43天，較2024年的65.68天有所改善；存貨周轉天數為128.09天，較2024年的140.86天也有所改善。但整體來說，存貨周轉天數仍然較長，對于一家硬件企業來說，這意味著較多的資金被占用在庫存上。 

什么是存貨周轉天數？簡單來說，就是從原材料進貨到產品出庫銷售，平均需要多少天。128天意味著，中科曙光的產品平均要在倉庫里放四個月才能賣出去。這對于一家科技企業來說，是一個不小的壓力。 

從行業對比來看，服務器行業的存貨周轉天數通常在120-180天之間。中科曙光的128天雖然在合理范圍內，但偏高。這主要是因為服務器產品的定制化程度較高，從訂單到交付需要一定周期。未來，如果公司能夠提升供應鏈效率，將能釋放出更多的資金用于研發和市場拓展。 

國產服務器市場雖然巨大，但競爭也十分激烈。浪潮、華為、聯想等巨頭均有強大的服務器業務，中科曙光必須在產品差異化和服務質量上持續發力，才能在激烈的競爭中保持優勢。

 特別是在AI算力領域，浪潮信息憑借強大的渠道優勢，在AI服務器市場占據領先地位；華為則憑借自研芯片的技術優勢，在自有生態體中形成了強大的壁壘。中科曙光要在這兩個巨頭之間找到自己的定位，并不容易。 

作為服務器廠商，中科曙光的上游芯片供應鏈（CPU、GPU等）依然主要依賴進口。在國際政治環境復雜多變的背景下，芯片供應的穩定性始終是一個潛在風險。如果芯片供應受阻，公司的產能和成本都會受到影響。 

這是整個國產服務器行業面臨的共同挑戰。雖然國產CPU（如龍芯、飛騰）正在快速發展，但在性能上與國際先進水平仍有差距。如何在芯片供應受限的情況下保持產品競爭力，是中科曙光必須面對的課題。

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       原文標題 : 國產信創服務器之王