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“日本之光”暗淡

如今落魄的東芝,曾是日本戰后工業發展的楷模和名片。

東芝創立于1875年7月,曾造出了許多個日本和全球第一:日本的第一個電燈泡、第一臺晶體管電視、第一臺冰箱、第一臺DVD等,以及全球第一臺筆記本電腦、全球首款彩色視頻電話等等。

輝煌時期,東芝的經營范圍涵蓋制造、發電、核能、半導體、基建、家電、計算機、家電等諸多領域。其中,半導體和筆記本業務分別位列世界第二,曾東芝與夏普、松下合稱日本白電三巨頭,風光一時無兩。

但在1990年代,日本經濟泡沫破裂,進入了長期的低迷時期,被稱為“失去的20年”。與此同時,中國制造開始沖擊日本企業。

對此,日本企業的應對是,逐步退出消費品領域,轉戰產業鏈上游的高端材料、高價值部件,希望成為持有高端技術的“隱形巨頭”——比如,索尼收購了美國醫療診斷設備研發公司,利用在數字家電領域培育起來的獨有技術開拓醫療市場;日立則在發電和發電控制系統、半導體生產設備、高性能材料等領域發力;京瓷則發力熱敏電阻內置晶體、晶振等手機零部件。

在這個過程中,東芝“押注”核能和通信等領域,這也為它的敗落埋下了伏筆。

2006年1月,東芝從英國核燃料公司那里收購了美國核電技術企業西屋公司(WEC),出價54億美元,這個價格是當時市場預期(18億美元)的三倍。隨后,東芝又通過兩次收購(分別花費16億美元和1．57億美元),實現了對西屋電氣的全資控股。這也意味著,東芝為西屋電氣花費了大約72億美元。

東芝之所以高價收購西屋,主要是基于三大利好預期:一是日本政府支持,二對中國和全球核電未來前景的預期,三是技術考量,西屋的AP1000第三代壓水堆技術(PWR)更受中國市場的重視。

但2011年的“黑天鵝事件”——福島核事故,成為東芝由盛而衰的第一個轉折點。

因為福島第一核電站所用的機組自東芝,核事故發生后,不少已經到手的訂單取消,東芝再去很多新興市場國家開拓核電市場難上加難。

據了解,當時日本暫時關閉了境內全部核電站,全球范圍內核電站業務發展速度驟減,已經拿到的美國8基待建核電站中,有4基中止,而其他國家也都陸續暫停了核電站的計劃。剩下的8基,也全部推遲建設進度。

隨后,為了管控分歧,減少交易成本,東芝在2015年購了另一家美國CB&I公司的核電業務子公司,成為此次“核電門”事件的“導火索”。不斷膨脹的建設費用非但沒有得到控制,反而使東芝公司被“深度套牢”,核電業務出現大幅虧損。

據東芝數據顯示,自2015年實施并購后,西屋電氣負債總額不降反升,最后攀升至98億美元,資不抵債。

在當時那個節點,東芝為了維護自身形象,并未向投資者披露自身狀況,反而企圖通過財務造假來“瞞天過海”。

但最終“紙還是包不住火”,2015年4月東芝承認財務造假。從2008年到2014年底,東芝虛報了2248億日元(約120億元人民幣)的稅前利潤,超過了這七年間稅前利潤的三成。在這期間,有三任社長參與。

消息傳出,東芝形象也一落千丈,從“日本驕傲”成了“日本之恥”,股票暴跌40%左右。

在此后的相當長時間里,東芝一直在持續推進重組,出售包括電梯、家電、電視、醫療等非核心資產。

其中,最重要的三筆出售是:

2016年3月,東芝以6655億日元(近60億美元)出售旗下的醫療設備供應業務給佳能;

2017年,東芝將NAND Flash業務出售給美國私募股權公司貝恩資本牽頭的財團,交易價格180億美元;

2018年初,東芝以46億美元將西屋電氣出售給Brookfield。

但這依舊未能止住東芝下滑的態勢,如今它已經從日本綜合機電企業的陣營中“掉隊”了。

目前,圍繞東芝的并購大戰,正在緊鑼密鼓地展開,最終的結局還無法預料。作為曾經的日本驕傲,東芝為何短短10年間就淪落至此?除了唏噓,這背后深層的原因更值得深思。