退市風波下看中芯國際財報陰陽面

2019-05-30 10:15

中芯國際陽面：多方表現優于市場預期

雖然中芯國際2019年第一季度的財報并不理想，但也并非沒有亮點。就拿雙雙下滑的營收與利潤來說，外界對中芯國際2019年第一季度的預營收值為6.575億美元，但中芯國際實際營收卻為6.689億美元，另外市場對中芯國際的預估虧損在4440萬美元左右，但是中芯國際的凈利潤1230萬美元，無論是營收還是利潤均高于市場預估。受此影響，中芯國際財報發布當日股價上漲了4.12%。

中芯國際營收與利潤之所以超出市場預期，其主要原因是研發支出有所減少。中芯國際財報數據顯示：2019年第一季中芯國際研發開支為7719.23萬美元，相比2018年第四季1.35億美元的支出，季度支出凈額減少5780.77萬美元。

中芯國際研發支出凈額大幅減少主要得益于政府對其研發的大力扶持，數據顯示中芯國際2019年第一季在研發合約上獲得了7310萬美元政府項目資金，較2018年第四季5010萬美元有大幅增長。

如不包含研究發展合約上獲得政府項目資金，中芯國際2019年第一季度研發支出則為1.002億美元，季度研發支出環比減少3480萬美元。由此可以看出，獲得政府項目資金支持并不是中芯國際研發支出減少的唯一原因。

其實中芯國際在發布財報時也解釋過，說是該變動主要由于2019年第一季度研發活動較少所致。從目前已有的資料來看，中芯國際在28nm HKC+、28nm HKMG的良品率有所提升，其第一代FinFET技術已經進入客戶階段，并且在14nm研發取得重大進展，因此中芯國際本季度暫時縮減了在技術研發的投入。

另外值得注意的是，中芯國際的芯片產能得到進一步提升。財報數據顯示，中芯國際芯片月產能由2018年第四季的45.13萬片8吋等值晶圓增加至2019年第一季的46.66萬片8吋等值晶圓，而2018年第一季度、第二季度、第三季度的產能分別為44.76萬片、44.91萬片、45.09萬片。

中芯國際芯片產能持續得到提升，中芯國際將其歸于北京300mm晶圓廠產能擴充。從其產能提升的歷史來看，每次產能的提升都與晶圓工廠提升產能利用率有關。如中芯國際2017年對深圳8英寸工廠相關產品線升級，使得它在2018年第一季度產能利用率達到了88.3%，而中芯國際芯片月產能也提升至44.76萬片；再比如中芯國際2018年對對北京12英寸晶圓廠、天津8英寸晶圓廠及上海12英寸晶圓廠進行了升級改造，使其產能利用率提升至89.2%，而它2019年第一季度的月產能也提升至46.66萬片。

由于升級改造晶圓廠對提升產能利用率有著顯著效果，這對于提升芯片產能十分有效，于是中芯國際在2019年還將進一步對加大對晶圓廠的升級改造。在本季財報中，中芯國際就已經計劃在2019年投資21億美元用于升級改造它在上海300mm晶圓廠的機器及設備，以及對FinFET產品線的研發與優化，以便進一步提升芯片產能。

陽盛陰衰，中芯國際未來可期

通過以上對中芯國際發布的2019年第一季度財報的分析可以看到，中芯國際的財報表現確實不夠“性感”，營收與盈利雙雙下滑未免讓人浮想聯翩，但好在這兩大關鍵指標的表現遠優于市場預期，并且在芯片產能上也在穩步提升，使得中芯國際對解釋退出紐交所的解釋更具有信服力，也讓人們對中芯國際滿懷期待。

中芯國際聯席首席執行官趙海軍博士在發布財報時就表示：“中芯國際的產業庫存周期調整已經結束，并且中芯國際努力耕耘的新成熟工藝平臺也準備就緒，模擬與電源管理芯片、CMOS射頻與物聯網芯片等新應用將帶動業績成長，預計2019年二季度收入將環比上升17%-19%。”

之所以大伙都對中芯國際的未來持樂觀態度，一方面是因為美國將華為為首的一些中國科技企業列入美國出國管制實體制裁名單，在制裁中國科技企業的同時也讓美國的半導體企業吐出了部分芯片制造市場，有利于中芯國際進一步拓展芯片市場。并且美國此舉喚醒了中國科技企業們的“居安思危”意識，這使得中芯國際的戰略地位得到了進一步凸顯。

另一方面，市場對芯片的需求周期性增強，對于中芯國際來說也是機會。一是芯片行業消耗大戶手機行業即將進入換機新周期，換機潮的來臨會顯著提升芯片制造企業的出貨量；二是5G即將全面商用，屆時由5G將帶動物聯網、車聯網的發展，而物聯網、車聯網它們的發展都離不開芯片的支持，這對于中芯國際又是一個拓展市場的機遇。

就目前的情況來看，中芯國際仍處于、并將長期處于健康增長范圍，未來還是值得期待的。

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