Momenta通過港交所聆訊：去年虧損34億元感知算法等部門被傳裁員

2026-06-25 11:42

6月23日，Momenta在港交所刊發聆訊后資料集（PHIP），這意味著公司已通過港交所聆訊，沖刺港股“物理AI第一股”。中金公司和德意志銀行為其聯席保薦人。

在智能駕駛的浩瀚星空中，Momenta猶如一顆奮力攀升的星辰，歷經十年磨礪，終于站在了IPO的門檻前，卻不幸遭遇了智能駕駛板塊前所未有的寒冬。曹旭東，這位Momenta的掌舵人，正引領著公司在風雨飄搖中尋求破曉之光。

Momenta的上市之路經歷了一番波折。2024年，該公司曾計劃赴美上市，后于2025年12月正式轉向港股。2026年3月，Momenta向港交所秘密遞交招股書；6月18日，中國證監會向其出具境外發行上市備案通知書，擬發行不超過4375.6萬股境外普通股，在香港聯合交易所主板上市。

自美股轉戰港股，Momenta的IPO之旅充滿了變數與挑戰。6月18日，當公司獲得證監會境外上市備案的那一刻，市場并未給予預期中的熱烈反響。相反，智能駕駛板塊的冷清與股價的普遍下跌，為Momenta的上市蒙上了一層陰影。市場消息稱公司最新估值90億美元，較此前100億至150億美元預期大幅回落。曹旭東持股55.74%，賬面身價約50億美元，折合人民幣超三百億元。

業內人士普遍認為，當前并非Momenta上市的最佳時機，但卻是其不得不抓住的窗口期。連續幾年的巨額虧損、智駕板塊的估值出清、特斯拉FSD的即將入華，以及“綁定”客戶策略的逐漸失效，都讓Momenta的上市之路充滿了不確定性。然而，面對資本的壓力、政策的收緊以及行業的激烈競爭，曹旭東深知，錯過這次機會，Momenta或將永遠失去在資本市場的立足之地。

Momenta官宣沖刺“物理AI第一股”幾天后，標簽就被人搶走了。6月22日，深圳多光譜AI企業海清智元正式在港交所敲鐘上市，多家媒體將其稱為“物理AI第一股”。物理AI賽道可分為感知、仿真、執行等核心環節。如今Momenta即便掛牌，或許也只能退而求其次，爭一個“感知+仿真（世界模型）第一股”的細分名頭——如果這個細分標簽，資本市場認可的話。

更為嚴峻的是，整個智駕板塊正經歷著一輪殘酷的估值出清。批量上市并未帶來行情紅利，反而讓投資者更加理性地審視企業的盈利能力。對于Momenta這樣的連續虧損企業來說，即便成功上市，也可能面臨破發的風險。然而，留給Momenta的時間已經不多了。資本的壓力、政策的收緊以及行業的淘汰賽，都在迫使公司加快上市步伐。

Momenta之所以能在智能駕駛領域占據一席之地，很大程度上得益于其與主機廠的深度綁定。然而，這種綁定模式如今卻演變成了一場微妙的權力游戲。車企為了把控智能化核心話語權、壓低供應鏈成本，普遍采用“養蠱式”的供應鏈策略，同時扶持多家第三方智駕方案商，通過持續比價、競標競爭來倒逼供應商壓縮利潤、迭代技術。

在這種背景下，Momenta雖然手握上百款車型定點，但幾乎所有合作車企都在推行“自研為主、多供應商并行”的布局。上汽、比亞迪等核心盟友的自研智駕體系逐漸成熟，對Momenta的依賴程度降低，甚至開始弱化其合作身份。這種供應鏈話語權的持續傾斜，讓Momenta在車企項目競標中不斷妥協，開放源代碼、設置銷量對賭協議等苛刻條款屢見不鮮。

Momenta一直宣稱自己“兩條腿走路”，即同時推進L2級量產輔助駕駛和L4級高階自動駕駛Robotaxi業務。然而，現實卻更為殘酷。多年來，公司的營收、訂單、數據積累幾乎全部依賴L2量產輔助駕駛業務，而Robotaxi等高階自動駕駛場景則始終難以落地規模化商業應用。

高階自動駕駛業務的重規模、重資本、長周期特性，讓Momenta背負了持續虧損的重擔。而量產輔助駕駛賽道雖然收入增長迅速，但盈利門檻卻高得驚人。曹旭東曾測算，智駕軟件需覆蓋400萬輛車型才能盈利，而目前搭載Momenta系統的量產車輛規模尚不足百萬臺。這種單腿負重的困境，讓Momenta難以在短時間內走出虧損泥潭。

天眼查App顯示，Momenta披露了持續虧損的經營現狀：2023至2025年，公司年內虧損分別為25.70億元、32.06億元、34.58億元；經調整年內虧損分別為10.93億元、9.59億元、3.03億元。

面對重重挑戰，Momenta并未放棄夢想。為了重構估值敘事，公司開始將目光投向了物理AI這一全新賽道。今年4月，Momenta首發了R7世界模型，試圖通過強化學習世界模型來完成量產車解決方案和Robotaxi業務的升級。然而，物理AI與世界模型賽道早已全面內卷，特斯拉、小鵬、蔚來、華為等全產業鏈玩家同步加碼布局，賽道概念紅利快速稀釋。

更為關鍵的是，所有這一切都需要建立在技術可靠性的基礎上。上汽智己作為Momenta的創始級燈塔合作伙伴，今年接連曝出NOA失靈投訴，讓市場對Momenta的技術實力產生了嚴重質疑。曹旭東此前宣稱的“R7世界模型對標特斯拉FSD毫不遜色”的判斷，也在此刻顯得尤為蒼白無力。