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8月18日，為了活躍資本市場、提振投資者，證監(jiān)會出臺了一系列措施，其中提到：

進(jìn)一步推動中國特色估值體系建設(shè)，突出扶優(yōu)限劣，研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。

或許，近半數(shù)在科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥企業(yè)都將受到一定的影響。

/ 01 / “破發(fā)”，主要影響創(chuàng)新藥企

對于科創(chuàng)板醫(yī)藥板塊來說，影響最大的是“破發(fā)”條件。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至目前，科創(chuàng)板共有75家醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)的企業(yè)，其中42家處于“破發(fā)”狀態(tài)。從“破發(fā)”幅度來看，不少企業(yè)距離上岸還有較遠(yuǎn)的距離。

如下圖所示，以最新股價來看，共有8家企業(yè)“破發(fā)”幅度超過50%。如果將“破發(fā)”范圍放寬至30%，企業(yè)數(shù)量將增加至25家。

其中，“破發(fā)”占比最大的是創(chuàng)新藥企。25家“破發(fā)”超過30%的企業(yè)中，創(chuàng)新藥企數(shù)量為9家；而8家“破發(fā)”幅度超過50%的企業(yè)中，4家為創(chuàng)新藥企。

對于這些創(chuàng)新藥企來說，大部分暫未有藥物進(jìn)入商業(yè)化階段。如果再融資收緊，并不是好消息。

/ 02 / “破凈”，主要影響IVD企業(yè)

相對來說，“破凈”角度對于創(chuàng)新藥企影響較小。畢竟，這些企業(yè)大部分屬于輕資產(chǎn)運營狀態(tài)，資產(chǎn)并不重。

但是，該指標(biāo)對于IVD企業(yè)影響較大。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，科創(chuàng)板共有6家藥企處于“破凈”狀態(tài)，均為IVD企業(yè)。

之所以IVD企業(yè)更容易受到“破凈”指標(biāo)影響，原因在于這類企業(yè)依靠過去幾年的新冠紅利，儲備了極為豐厚的現(xiàn)金，導(dǎo)致資產(chǎn)規(guī)模快速上升，而后新冠時期，股價普遍大幅下挫，由此，出現(xiàn)了“破凈”的情形。

盡管股價“破凈”，但過去幾年它們已經(jīng)積累了足夠豐厚的現(xiàn)金，因此，即便針對這類企業(yè)的再融資收緊，對企業(yè)的經(jīng)營不會帶來太大影響。

當(dāng)然，即便是“破發(fā)”的創(chuàng)新藥企，是否會受到影響、影響有多大，仍需要特定情形特定分析。根據(jù)證監(jiān)會口徑，只是“適當(dāng)限制”，而非絕對禁止。

       原文標(biāo)題 : A股再融資“收緊”，或影響超半數(shù)科創(chuàng)板藥企