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我國涂料市場競爭激烈，全國百強涂料企業市占率僅達三成，市場集中度低，各企業市場份額較小。其中頭部企業多數為外資，我國本土企業近幾年發展迅速，不斷有涂料企業成功上市，在國內外地位不斷攀升，其中三棵樹和亞士創能便是其中的佼佼者，從多方面來看，三棵樹在涂料領域更能擔起本土涂料企業的“領軍者”。

行業主要上市公司：三棵樹（603737）、東方雨虹（002271）、亞士創能（603378）、科順股份（300737）、金力泰（300225）、北新建材（000786）等

本文核心數據：涂料產銷量、涂料產能、涂料產能利用率、涂料業務營收、涂料業務毛利率

1、三棵樹VS亞士創能：涂料業務布局歷程

涂料指涂布于物體表面在一定的條件下能形成薄膜而起保護、裝飾或其他特殊功能（絕緣、防銹、防霉、耐熱等）的一類液體或固體材料。我國是全球涂料生產銷售第一大國。目前，中國本土涂料生產的龍頭企業分別是三棵樹（603737）、亞士創能（603378），兩家企業在涂料業務上的布局歷程如下：

2、涂料業務布局及運營現狀：三棵樹更勝一籌

——涂料產銷量：三棵樹產銷量更大

從涂料產銷量的情況來看，2020年，三棵樹完勝亞士創能。數據顯示，2020年，三棵樹涂料產量達99．45萬噸，銷量為96．06萬噸；亞士創能2020年產量為41．5萬噸，銷量為40．51萬噸。在產銷量上，三棵樹比亞士創能多出一倍。

——涂料產能建設：三棵樹產能更大

從涂料產能建設情況來看，三棵樹涂料產能在全國屬于領先地位，2020年涂料產能高達197．7萬噸，而亞士創能僅有35．6萬噸的涂料產能。不過從產能利用率上來看，亞士創能產能利用率達到116．36％，而三棵樹產能利用率不到50％。

——涂料布局區域：兩者均進行全國布局

從涂料布局區域來看，兩家公司都進行全國布局，其中華東地區是三棵樹的重點布局區域，2020年，三棵樹在華東地區的主營業務營收為30．95億元，占39．31％。亞士創能主戰東部地區，其中包含華東地區，2020年亞士創能在華東地區的主營業務營收為15．70億元，占45．34％。

——涂料產品品類：兩家公司不分上下

從涂料產品來看，三棵樹以墻面漆、木器漆為主打，包含防水、保溫等多項產品體系；亞士創能主打功能性建筑涂料，以墻面涂料為主，同時涉及保溫、防水等涂料。在涂料品類上，可以看出兩者趨同，兩家公司均為建筑涂料領域的佼佼者。

3、涂料業務業績對比：三棵樹營收及盈利領先、但亞士創能盈利能力提升快

從涂料業務的經營情況來看，2018－2020年，兩家公司涂料業務營收均大幅增長，其中三棵樹的涂料業務收入均領先于亞士創能。2020年，三棵樹涂料業務實現收入72．70億元，亞士創能的涂料業務實現收入34．30億元。

從涂料業務的毛利率來看，2018－2020年，三棵樹涂料業務整體毛利率要高于亞士創能；不過從毛利率變化趨勢來看，三棵樹涂料業務毛利率處于相對平穩的地步，而亞士創能涂料業務毛利率則呈現上升趨勢。2020年，兩家龍頭涂料企業的涂料業務毛利率差距較2018年大幅縮小。

注：1）兩家公司涂料業務營收均為涂料業務及相關聯業務營收；

2）三棵樹涂料業務毛利率為墻面漆、木器漆毛利率；亞士創能涂料業務毛利率為功能性建筑涂料毛利率。

4、前瞻觀點：三棵樹為中國本土涂料企業“領軍者”

在涂料行業中，涂料生產尤為重要，其產銷量、產能建設、產品品類等是核心指標，涂料業績能反應公司的經營概況。基于前文分析結果，前瞻認為，三棵樹在涂料生產上占有巨大優勢，目前是我國本土涂料企業中的“領軍者”。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國涂料行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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來源：前瞻產業研究院