保本就干！央企綠色氫氨醇投資門檻下降
6月26日，國家能源集團旗下長源電力（000966.SZ）發布第三版投資管理辦法，一紙文件在氫能圈激起波瀾。
文件核心只有一句話：綠氫、綠氨、綠醇等戰略性新興產業項目，資本金內部收益率（IRR）門檻下調至不低于同期五年期國債利率——當前五年期國債利率約2%。而同期發布的風光項目門檻是6.5%，火電項目10%以上。
2% ，給綠色氫氨醇的投決閘門打開了不少。
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大背景：綠色氫氨醇項目整體開工率不足3%
投資門檻下降實屬無奈。
去年11月，國家能源集團旗下國能源創阿拉善新能源有限公司主動放棄了內蒙古600MW風光制氫示范項目建設指標。原因是綠氨市場價格下降，項目經濟性不及預期，未達到集團公司投決要求。
這并非個案——據香橙會氫能數據庫統計，截至2025年底，全國風光氫基能源項目數量共908個，已披露電解槽總規模達1381萬Nm3/h，合計綠氫年產能約1526萬噸。但無論是綠氨還是綠醇，投產產能不到規劃產能的3%。
規劃了龐大的產能遲遲不能開工，主要原因還是投決過不了——沿用6.5%的傳統新能源門檻，絕大多數示范項目、基地配套制氫項目只能直接被否決。現在長源電力將6.5%的投資收益率調降為五年期國債收益率水平，料將能放開一批項目的投決。
2%的收益率門檻意味著什么？
國債是市場公認的零風險基準。把氫基能源項目投決門檻對齊國債收益率，即是說只要保本就干。
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為何保本就干？
背后的政策推力清晰可見。2026年新規將綠氫納入可再生能源非電消納強制考核，發電央企必須布局綠氫消化風光冗余電力；“十五五”規劃明確2030年綠氫產能200萬噸剛性目標。集團下調收益門檻，正是配套考核落地的內部制度安排。
央企投資綠色氫氨醇產業由此形成了分層標準：火電、風光是“利潤單元”，必須穩定高收益；氫基是“轉型基建單元”，功能等同于電網、儲能調峰，承擔公共能源轉型職能。成熟資產與培育型資產各司其職。
門檻下調帶來的變化不止于數字。
過去氫能項目需“一事一議、高層專項特批”；現在只要測算IRR高于國債，即可常規走投決流程。基層企業自主申報權限擴大，不用層層上報豁免審批。前期開發節奏、開工速度有望提速。
其后的政策意圖很明確：集團愿意承受低短期回報，換取長期產業鏈優勢——提前鎖定風光制氫基地、工業綠氨綠醇長期客戶、儲運加氫基礎設施，鎖定未來碳價和產業放量紅利。
不過，2%的門檻只是降低了了內部投決門檻。產業能否真正跑通，還需要碳交易市場、綠證體系、下游消納等配套機制跟上。
原文標題 : 保本就干！央企綠色氫氨醇投資門檻下降
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