雙良節(jié)能：經營現金流轉正，主業(yè)穩(wěn)健疊加氫能蓄勢

2026-05-26 10:50

戰(zhàn)略調整與業(yè)務優(yōu)化

作者 | 勝馬財經 徐川

編輯 | 歐陽文

雙良節(jié)能近日發(fā)布2025年年度報告及2026年第一季度報告。數據顯示，經過近兩年的戰(zhàn)略調整與業(yè)務重構，公司已基本完成財務止血與風險出清，經營質量實現根本性提升。

勝馬財經注意到，2025年公司歸母凈利潤同比大幅減虧47.71%，第三季度成功實現單季扭虧為盈；經營活動現金流由上年同期的凈流出轉為凈流入20.22億元，并在2026年一季度延續(xù)強勁增長態(tài)勢。與此同時，公司節(jié)能裝備與氫能賽道持續(xù)高景氣，氫能業(yè)務正式邁入商業(yè)化落地階段，為中長期發(fā)展注入新動能。

財務質量顯著改善

經營造血能力全面恢復

財報數據顯示，雙良節(jié)能2025年實現營業(yè)收入75.65億元；歸母凈利潤虧損11.16億元，較2024年的21.34億元虧損大幅減虧47.71%；扣非歸母凈利潤虧損11.74億元，同比減虧47.21%。

值得注意的是，公司2025年第三季度單季實現歸母凈利潤5317.79萬元，同比增長164.75%，成功實現單季扭虧為盈，展現出較強的經營修復彈性。

最具標志性的變化來自經營性現金流。2025年公司經營活動產生現金流凈額20.22億元，較2024年實現質的飛躍。這一趨勢在2026年一季度得到延續(xù)，當期經營現金流凈額為6.70億元，同比增長87.08%，連續(xù)兩個報告期保持大額凈流入。現金流的持續(xù)改善主要得益于公司加強應收賬款管理、優(yōu)化供應鏈付款周期，以及高毛利設備業(yè)務占比提升。

與此同時，公司資產減值壓力大幅減輕，風險出清進程加快。2025年公司計提資產減值損失3.38億元，較2024年的10.25億元下降67.1%，其中存貨跌價損失2億元、固定資產減值損失1.43億元，光伏相關資產減值風險已基本釋放。

費用管控方面，2026年一季度公司期間費用合計2.45億元，同比減少5311萬元，費用率持續(xù)優(yōu)化；財務結構方面，公司2025年籌資活動現金流凈額為-15.07億元，通過主動償還債務降低財務杠桿，資產負債表逐步修復。

主業(yè)基本盤穩(wěn)固

氫能業(yè)務開啟商業(yè)化元年

作為公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，節(jié)能節(jié)水裝備板塊在2025年繼續(xù)發(fā)揮“壓艙石”作用，全年實現營收27.23億元，是公司利潤和現金流的主要來源。

其中，海外市場表現尤為亮眼，2025年外銷收入同比增長8.35%，外銷毛利率達到35.77%，同比提升7.28個百分點，顯著高于國內業(yè)務毛利率水平。全年冷卻系統(tǒng)業(yè)務中標金額23.15億元，其中海外訂單6.05億元，創(chuàng)歷史新高，代表性項目包括哈薩克斯坦1.19億美元空冷大單，業(yè)務范圍已覆蓋全球多個國家。

氫能業(yè)務成為公司2025年最大的亮點，正式從技術研發(fā)階段邁入商業(yè)化落地階段。2025年6月，公司全資子公司簽訂新疆福海縣4.5億元綠氫系統(tǒng)訂單，該項目是全球最大單體堿性電解槽商業(yè)應用項目之一；同年12月，公司中標印度ACME集團在阿曼的綠氫綠氨項目，實現海外氫能業(yè)務突破，首批16套1000Nm³/h電解槽已于2026年3月完成交付。公司自主研發(fā)的5000Nm³/h高性能堿性電解槽，單位能耗低至4.2kWh/Nm³，電流密度和產氫規(guī)模均處于全球第一梯隊。

戰(zhàn)略層面，公司展現出果斷的調整能力。2025年10月23日，公司董事會審議通過終止2023年度25.6億元光伏硅片擴產定增的議案，同日推出12.92億元的新定增方案，全部資金投向零碳智能化制造工廠、年產700套綠電智能制氫裝備及研發(fā)中心項目。

這一戰(zhàn)略轉向標志著公司放棄光伏產能擴張，將資源全面聚焦于高景氣度的節(jié)能裝備和氫能賽道。對于仍處于虧損的光伏硅片業(yè)務，公司已主動收縮自有產能，全面轉向代工模式，采用凈額法核算收入，雖然導致賬面營收下降，但虧損幅度顯著收窄，隨著2025年三季度以來硅片價格觸底回升，光伏業(yè)務邊際改善明顯。

總體來看，雙良節(jié)能經過近兩年的戰(zhàn)略調整，已基本完成財務止血和風險出清，經營質量得到根本性提升。傳統(tǒng)節(jié)能節(jié)水設備業(yè)務穩(wěn)健增長，海外市場持續(xù)突破；氫能業(yè)務訂單落地加速，產能建設穩(wěn)步推進，有望成為公司未來核心增長引擎。

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原文標題 : 雙良節(jié)能：經營現金流轉正，主業(yè)穩(wěn)健疊加氫能蓄勢