雖然明面上外方與中方合作伙伴還將繼續“互幫互助”的合作下去，但從種種跡象來看，這場博弈背后的劇情可能比想象中更加充滿戲劇性。

從寶馬在去年成為首家利用中國外資股比限制放寬的公司后，誰會是第二家便一直在引發業界的猜測。

就在幾天前，德國大眾汽車集團CEO迪斯透露正在就提高在華合資車企股比進行談判的消息，“關于合資股比，大眾集團正在評估這方面的可能性。”不過很快就被大眾在華合資伙伴上汽集團反駁，并稱未與大眾汽車集團就“調整股比”一事進行過磋商，大眾汽車集團也未正式向上汽集團提出過討論股比的計劃。

雖然明面上大眾集團與中方合作伙伴還將繼續“互幫互助”的合作下去，但從種種跡象來看，這場博弈背后的劇情可能比想象中更加充滿戲劇性。

不僅大眾汽車，據近日外媒報道，兩名知情人士表示，戴姆勒集團已尋求高盛幫助其探索增持中國汽車制造商北京汽車股份有限公司（簡稱北京汽車）的股份。北京汽車是戴姆勒集團在中國的主要合資伙伴。

此前也已經有多種消息紛紛猜測，戴姆勒將成為中國開放外資股比限制后的第二大交易。早在2018年12月，據彭博社報道，戴姆勒就曾表示希望將北京奔馳的持股比例從49%提高至65%。目前，在北京奔馳股權架構中，北汽集團占51%股比，戴姆勒大中華區投資公司和戴姆勒共占49%股比。

知情人士警告稱，戴姆勒與北京汽車的談判尚處于早期階段，戴姆勒增持北京汽車股份的計劃尚未敲定，后續或許還有變動。

根據北京汽車2018年6月份的中期報告，戴姆勒占北京汽車有關股份類別的百分比是30.4%，占北京汽車股份總數的百分比是9.55%。而北汽集團和北京首鋼分別擁有北京汽車42.6%和12.8%的股份。

目前尚不清楚戴姆勒是否會尋求獲得北京汽車的多數股權，北京汽車目前的市值為49億美元。戴姆勒拒絕就有關其合作伙伴關系的猜測置評，北京汽車沒有回復置評請求，高盛拒絕置評。

兩名知情人士還表示，戴姆勒仍希望增持北京奔馳的股份，其去年曾與北京汽車進行談判，但今年早些時候談判逐漸終止。北汽方面依舊否認戴姆勒計劃增持北京奔馳股份至65%。

瑞銀發表研究報告，引述此次戴姆勒有意增持的消息稱，由于中國政府早前放寬外資于內地合資公司的持股限制，華晨寶馬亦已開先例，因此預期北京奔馳的股權變動很有機會發生。

另外，業內普遍認為華晨寶馬和北京奔馳有著很多相同點：它們同屬豪華品牌，營收和利潤更高，控股后取得收益更大；在合資企業中，與外資相比，中方實力較弱。

但與華晨寶馬相比，戴姆勒增持的難度會更大。戴姆勒要面對的是北京市國資委管轄的重點企業，北汽在與其的過往博弈中頗為強勢。如果戴姆勒增持成功，也就意味著北京奔馳不再是北汽股份的控股子公司，兩家公司財報不能并表，這對北汽股份影響很大，充滿了很多變數，雙方都會非常謹慎。

據該行粗略計算，若北京汽車于北京奔馳持股降至35%，公司2019年來自北京奔馳的盈利貢獻將由90億元人民幣降至60億元人民幣，北汽整體盈利將由該行原本預期的40億元人民幣降至10億元人民幣。瑞銀稱，雖然市場仍預期公司2019年盈利達69億元人民幣，但該行重申北汽“沽售”評級，目標價3.5港元，相當于預測市盈率6倍。

盡管官方紛紛辟謠，但合資股比的大門已經打開，誰會成為第二家、第三家股比開放的企業，只是時間問題。眾多業內人士也表示，未來幾年內在汽車行業逐漸放開的政策下，會有更多的合資企業在股份占比上做文章。

去年4月份，我國發改委正式宣布取消合資車企股比限定政策，2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制；2020年取消商用車外資股比限制；2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制。通過5年過渡期，汽車行業將全部取消限制。

此前出于保護中國汽車工業的目的，我國在1994年特意設定了“合資汽車公司外方占股不能超過50%”的限制。但在新形勢下，取消股比限定政策，無疑加速國內市場汽車品牌競爭，更有利于中國汽車工業實現自力更生，走向全球化。

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