產(chǎn)業(yè)速遞 | 電子布價(jià)格飆漲100%, AI算力需求推動(dòng)其成為“瓶頸資產(chǎn)”

2026-06-23 14:03

文｜李小滿

據(jù)wind數(shù)據(jù)，2026年6月初，市場上常用規(guī)格的電子布完成2026年內(nèi)的第5輪提價(jià)，均價(jià)達(dá)7.4元/米，與2025Q3 的低點(diǎn)相比，漲幅達(dá)到 100%。而電子布作為覆銅板原材料之一，價(jià)格上漲已順利傳導(dǎo)至覆銅板端。6月16日，覆銅板龍頭建滔積層板發(fā)出年內(nèi)第五次漲價(jià)通知，全線FR-4覆銅板及PP半固化片上調(diào)15%，距上次調(diào)價(jià)僅20天。此前漲價(jià)間隔一般為24-30天，漲幅在10%左右，此次覆銅板價(jià)格漲得更快、更多，通知強(qiáng)調(diào)提價(jià)的直接原因?yàn)椴ＡР純r(jià)格持續(xù)上漲且供應(yīng)十分緊張。

圖：普通7628 電子布價(jià)格（元/米）

數(shù)據(jù)來源：平安證券

算力架構(gòu)變化是推動(dòng)電子布價(jià)格上漲的主要原因。據(jù)方正證券數(shù)據(jù)顯示，AI專用Low-Dk二代電子布在截至4月的報(bào)價(jià)已達(dá)160元/米，是普通7628布的25倍。方正證券判斷認(rèn)為AI服務(wù)器、交換機(jī)速率升級帶來的算力架構(gòu)變化，正在把電子布推成瓶頸資產(chǎn)。

全球算力軍備競賽需給出的求確定性支撐此次周期遠(yuǎn)超以往任何一輪電子布景氣周期。TrendForce數(shù)據(jù)顯示，Google、AWS等全球頭部云廠商2026年資本開支預(yù)計(jì)達(dá)8,300億美元，2023至2025年復(fù)合增長率63.7%；AI服務(wù)器出貨量2024年200萬臺(tái)，預(yù)計(jì)2030年增長至650萬臺(tái)。當(dāng)AI服務(wù)器PCB層數(shù)從傳統(tǒng)服務(wù)器的10層躍升至16至24層，單臺(tái)服務(wù)器電子布用量即達(dá)到傳統(tǒng)服務(wù)器的3至8倍，需求端未來存在強(qiáng)支撐。

圖：全球AI服務(wù)器市場規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：愛建證券

資本市場動(dòng)態(tài)印證行業(yè)長景氣周期的確定性。聚杰微纖，一家2025年?duì)I收僅5.77億元的超細(xì)纖維制品公司，斥資不超過1.5億元向豐田采購噴氣織機(jī)、定增不超過11億元全部投入高端電子布。同期，中國巨石宣布投資44.31億元建設(shè)年產(chǎn)5萬噸電子紗暨3.2億米電子布生產(chǎn)線。

龍頭擴(kuò)產(chǎn)、跨界入場、價(jià)格加速、供給鎖死，電子布正在經(jīng)歷的不是一輪普通的漲價(jià)周期，而是AI算力把它從“成本項(xiàng)”推成了“瓶頸資產(chǎn)”。

越靠近AI核心層，價(jià)格呈現(xiàn)陡峭攀升

據(jù)方正證券數(shù)據(jù)，2到5月，7628電子布每月提價(jià)0.5元；6月，跳漲幅度擴(kuò)大至0.7元，單月漲幅從10%上下提至更高區(qū)間。建滔積層板的漲價(jià)函節(jié)奏與之同步，過去每輪漲10%、間隔24至31天，6月16日第五輪直接漲15%、間隔縮短至20天。漲價(jià)不僅在加速，而且傳導(dǎo)通暢，電子布到覆銅板到PCB，整條產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格傳遞不僅沒有受阻，反而形成了廣發(fā)證券所描述的“CCL-電子布價(jià)格螺旋式上漲”機(jī)制。

但比漲速更揭示產(chǎn)業(yè)深層變化的是產(chǎn)品價(jià)格梯級的數(shù)據(jù)。方正證券調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，普通7628厚布報(bào)價(jià)6.2至6.5元/米，2116薄布7.6元/米，1080超薄布7.9元/米，而AI專用Low-Dk二代布報(bào)價(jià)160元/米。價(jià)格存在三組價(jià)差，普通布和薄布價(jià)差約1.1元/米，薄布和超薄布價(jià)差約0.3元/米，超薄布和AI專用布價(jià)差約152.1元/米。越靠近AI核心層，附加值呈現(xiàn)陡峭跳躍，正如方正證券判斷，電子布的產(chǎn)品矩陣從以普通厚布為基準(zhǔn)的單層定價(jià)，拆分為一條由AI算力需求密度定義的陡峭溢價(jià)曲線。國金證券判斷，7628布年內(nèi)漲78%，距離2021年前高8.75元/米還有約18%的空間，而Low-Dk二代布今年已翻倍，不同的產(chǎn)品層級處于完全不同的漲價(jià)階段，這才是“從周期品邁向成長品”在價(jià)格端的真實(shí)含義。

瓶頸資產(chǎn)的誕生：產(chǎn)能追不上需求

三大因素限制電子布產(chǎn)能。第一是技術(shù)壁壘。申萬宏源認(rèn)為，高端電子布產(chǎn)能無法簡單快速復(fù)制。特種電子布生產(chǎn)難度很高，產(chǎn)能難以簡單復(fù)制。主要難點(diǎn)在于：一是前端熔融拉絲的物理極限，高純原料+高溫精密拉絲+超細(xì)單絲強(qiáng)度與均勻性控制，二是后端織造的設(shè)備與工藝極限，石英/超細(xì)紗的脆性與張力控制+高端噴氣織機(jī)交期與效率瓶頸，三是后處理/表面化學(xué)與配方匹配，退漿損傷控制+處理劑適配。同時(shí)織布機(jī)設(shè)備卡脖子、高純石英砂供應(yīng)、坩堝和窯爐的爬坡，以及嚴(yán)苛且漫長的客戶認(rèn)證均限制了特種電子布的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏。

第二是織布機(jī)產(chǎn)能擠占。國金證券認(rèn)為，織布機(jī)被擠占是本輪供給緊缺最核心的微觀機(jī)制。AI特種布盈利能力最強(qiáng)，優(yōu)先占用新增的豐田JAT910織機(jī)，豐田每年給大陸的織布機(jī)數(shù)量有限；特種布產(chǎn)能擴(kuò)張擠占超薄極薄布原有織機(jī)；超薄極薄布進(jìn)一步擠占7628厚布織機(jī)。層層擠壓的織布機(jī)缺口導(dǎo)致各類玻纖布供給均受限，從而導(dǎo)致全品類緊缺。方正證券強(qiáng)調(diào)，頭部企業(yè)為保障高毛利AI訂單，主動(dòng)將普通織布機(jī)轉(zhuǎn)產(chǎn)至高端布，這意味著普通布的供給缺口在擴(kuò)產(chǎn)期反而會(huì)被進(jìn)一步放大。

第三是新產(chǎn)能投入需要時(shí)間。據(jù)申萬宏源數(shù)據(jù)，玻纖布企業(yè)26Q1資本開支增速僅36%，而CCL和PCB兩個(gè)環(huán)節(jié)的增速都在100%以上。下游快速擴(kuò)產(chǎn)，而上游玻纖布被18至24個(gè)月的設(shè)備交付周期死死鎖住。方正證券亦強(qiáng)調(diào)，高端織布機(jī)交付周期18至24個(gè)月，且客戶認(rèn)證周期嚴(yán)苛且漫長

石英電子布：AI時(shí)代電子布的技術(shù)方向

四重因素支撐石英電子布成為AI時(shí)代高速傳輸?shù)奈锢肀厝唤Y(jié)果。第一重是224G傳輸速率要求淘汰傳統(tǒng)電子布品類。據(jù)長江證券判斷，英偉達(dá)Rubin架構(gòu)支持224Gbps傳輸速率，而224Gbps高速互聯(lián)技術(shù)要求覆銅板達(dá)到M9級別，傳統(tǒng)電子布無法滿足。

第二層是矛盾從芯片轉(zhuǎn)移到PCB材料。長江證券認(rèn)為，算力提升本質(zhì)上是數(shù)據(jù)傳輸速度提升，芯片制程可以繼續(xù)微縮到1納米、0.7納米，但如果PCB材料無法同步升級，信號衰減將在物理層面鎖死算力效率。

第三層是石英布可工程化最優(yōu)。長江證券分析稱，PTFE的Df極限可達(dá)0.0001，但“難加工、軟、易變形、銅附著力差、成本較高”。而石英纖維在1MHz下Df同樣可達(dá)0.0001，熱膨脹系數(shù)僅0.55ppm/K，且可沿用傳統(tǒng)PCB工藝，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，兼容覆銅板體系。石英布可以實(shí)現(xiàn)性能、工藝、成本的工程化三角平衡。

第四層是兩條應(yīng)用曲線打開石英布的增長空間。華金證券分析認(rèn)為，AI服務(wù)器——英偉達(dá)Rubin架構(gòu)將石英布定義為核心瓶頸材。當(dāng)交換器速率提升到1.6T時(shí)，電子布Df值應(yīng)小于0.001，普通低介電玻纖布較難達(dá)到，石英布將成為較好的解決方案；消費(fèi)電子——2025年iPhone 17首次采用LowCTE玻纖布管理封閉機(jī)身散熱，若在智能終端上逐步替換為LowCTE玻纖布，有望成為LowCTE需求的另一增長驅(qū)動(dòng)力。

國產(chǎn)替代的兩條戰(zhàn)線

全球高端電子布市場長期被日系廠商壟斷。據(jù)方正證券分析，日東紡、旭化成等日本廠商合計(jì)占有超過70%的高端市場份額，臺(tái)系的臺(tái)玻集團(tuán)、富喬工業(yè)為第二梯隊(duì)，中國大陸的中國巨石、國際復(fù)材、中材科技、宏和科技、菲利華、林州光遠(yuǎn)構(gòu)成追趕方陣。國產(chǎn)替代正在三條戰(zhàn)線上同時(shí)推進(jìn)。

規(guī)模化替代：中國巨石。據(jù)平安證券數(shù)據(jù)，全球玻纖產(chǎn)能第一，玻纖紗年產(chǎn)能超300萬噸，全球市占率30%，中國市場40%。公司計(jì)劃投資44.31億元建設(shè)5萬噸電子紗暨3.2億米電子布新產(chǎn)能，建設(shè)周期1.5年，預(yù)計(jì)其2026年歸母凈利潤62.23億元，同比增長89.4%，毛利率從33.1%躍升至43.4%。

技術(shù)化替代：國際復(fù)材、菲利華和泰山玻纖。長江證券分析稱，國際復(fù)材在Low-Dk二代布領(lǐng)域國內(nèi)出貨領(lǐng)先，良率與穩(wěn)定性優(yōu)異，與國內(nèi)CCL龍頭深度戰(zhàn)略合作，充分受益英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈，國產(chǎn)份額提升；菲利華以石英布直指日系在M9級基板材料的壟斷。泰山玻纖是國內(nèi) Low-Dk布龍頭，唯一實(shí)現(xiàn)三代全覆蓋，二代產(chǎn)品Dk 3.7、Df 0.0007，性能接近日東紡。

行業(yè)利潤兌現(xiàn)的數(shù)據(jù)提供了基本面支撐。據(jù)中泰證券、天風(fēng)證券數(shù)據(jù)，2025年玻纖樣本企業(yè)扣非凈利同比增長127%，2026年Q1扣非凈利同比增長70.9%，2026年Q1全行業(yè)凈利潤同比大增72%。

研報(bào)來源：

1. 長江證券《當(dāng)前時(shí)點(diǎn)如何看待石英電子布？》

2. 華金證券《如何看待AI基礎(chǔ)設(shè)施升級帶來電子布需求暴漲？》

3. 東方財(cái)富證券《電子布價(jià)格再次提漲，26Q1消費(fèi)建材拐點(diǎn)向上》

4. 華源證券《聚杰微纖：盈利能力環(huán)比改善，電子布業(yè)務(wù)打開成長空間》

5. 方正證券《電子布：算力時(shí)代的PCB關(guān)鍵基材，電子布從周期品邁向成長品》

THE END

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