精鋒醫(yī)療赴港IPO：虧損擴(kuò)大，手術(shù)機(jī)器人國產(chǎn)化替代任重道遠(yuǎn)

2022-05-26 09:20

作者：鄧晴晴

出品：全球財(cái)說

你敢把身體交給手術(shù)機(jī)器人嗎？對于細(xì)分眾多的手術(shù)機(jī)器人又有多少了解呢？

手術(shù)機(jī)器人作為集多項(xiàng)現(xiàn)代高科技手段于一體的綜合體，應(yīng)用于大部分臨床術(shù)式的醫(yī)療設(shè)備，由外科醫(yī)生使用主控臺(tái)通過遠(yuǎn)程控制及操控連接機(jī)械臂的末端設(shè)備完成手術(shù)。

相較于傳統(tǒng)手術(shù)，在臨床上手術(shù)機(jī)器人可以給醫(yī)生提供高清三維的手術(shù)視野；操作上可以實(shí)現(xiàn)超越人手的靈活度和精確度；對病人的傷口創(chuàng)傷面更小，能減少傷口暴露和感染風(fēng)險(xiǎn)等。

近日，自稱為“全球第二、中國第一”的手術(shù)機(jī)器人公司精鋒醫(yī)療擬港交所上市，但目前仍未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，收入為零，負(fù)債累累。

尚未商業(yè)化，資金主要依靠外部融資

精鋒醫(yī)療成立于2017年5月4日，初始注冊資本為10萬元。經(jīng)過多輪融資和增資之后，截至2021年末，精鋒醫(yī)療注冊資本增至3．6億元。

招股書顯示，精鋒醫(yī)療控股股東是王建辰和高元倩，兩人屬夫妻關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)精鋒醫(yī)療已經(jīng)擁有一支超過200名成員的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，目前在中國擁有201項(xiàng)已授權(quán)專利及209項(xiàng)專利申請。

資料顯示，精鋒醫(yī)療致力于設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造和商業(yè)化手術(shù)機(jī)器人，其產(chǎn)品范圍由機(jī)器人輔助微創(chuàng)手術(shù)擴(kuò)展至無創(chuàng)自然腔道手術(shù)機(jī)器人及高端微創(chuàng)手術(shù)器械。

目前精鋒醫(yī)療已完成精鋒多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人MP1000及精鋒單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人SP1000的設(shè)計(jì)及主要研發(fā)，并且已啟動(dòng)多孔及單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人的關(guān)鍵性臨床試驗(yàn)。

進(jìn)展最快的多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人MP1000，已經(jīng)于2021年12月完成適用于泌尿外科手術(shù)的注冊臨床試驗(yàn)，注冊申請于2022年1月獲藥監(jiān)局受理。

圖片來源：精鋒醫(yī)療招股書

目前，精鋒醫(yī)療大部分產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，研發(fā)支出不可忽視。2020年－2021年，公司研發(fā)開支分別為5870萬元、2．22億元，預(yù)計(jì)在未來在研產(chǎn)品將繼續(xù)產(chǎn)生大筆不斷增加的開支。

商品尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，外加持續(xù)大額研發(fā)投入，報(bào)告期內(nèi)精鋒醫(yī)療虧損不斷擴(kuò)大。

2020年－2021年，精鋒醫(yī)療經(jīng)營虧損分別為6498．50萬元、2．76億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為3976．20萬元、1．15億元。

雖然連年虧損，但精鋒醫(yī)療卻頗受資本青睞。

企查查顯示，截至目前精鋒醫(yī)療共經(jīng)歷過6輪融資，累計(jì)金額近20億元人民幣。投資機(jī)構(gòu)包括紅杉基金、博裕資本等多家明星機(jī)構(gòu)。

圖片來源：企查查

報(bào)告期內(nèi)，精鋒醫(yī)療融資活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額由2020年的1．45億元增至2021年的18．45億元。精鋒醫(yī)療也表示，以往公司主要依賴股東的資本出資及銀行貸款作為流動(dòng)資金。

作為醫(yī)藥企業(yè)，需要不斷投入資金支持研發(fā)，公司未來若無法獲得額外融資，則存在可能無法完成在研藥物的開發(fā)及商業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)招股書披露，本次赴港IPO的募資用途，精鋒醫(yī)療除了將用于核心產(chǎn)品商業(yè)化及研究投入方面，還將拿出部分資金用于補(bǔ)充運(yùn)營資金。

寡頭達(dá)芬奇過于強(qiáng)大，市場壁壘難以逾越

在精鋒醫(yī)療還未開始搶占市場時(shí)，直覺外科公司的“達(dá)芬奇”手術(shù)機(jī)器人早已被看作是醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的“神話”。

1999年直覺外科公司推出了一款機(jī)器人輔助手術(shù)設(shè)備——達(dá)芬奇，2001年美國食品藥監(jiān)局FDA批準(zhǔn)其用于前列腺手術(shù)。在此之后，達(dá)芬奇陸續(xù)進(jìn)入更廣泛的應(yīng)用范圍，包括子宮切除術(shù)、疝修復(fù)手術(shù)、結(jié)直腸手術(shù)、膽囊摘除術(shù)等。

直覺外科財(cái)報(bào)顯示，截至2021年底，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng)全球裝機(jī)量已達(dá)6730臺(tái)，分布在67個(gè)國家，年手術(shù)量124萬例，占據(jù)全球手術(shù)機(jī)器人82．9％的市場份額，是應(yīng)用最廣泛且成功的手術(shù)機(jī)器人，在市場上直接形成壟斷局面。目前在中國的裝機(jī)量約240臺(tái)，看似市場規(guī)模還有很大空間。

但是現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)沒有想象的豐滿，中國手術(shù)機(jī)器人起步較晚，很多技術(shù)尚未成熟，市場滲透率也比較低。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，腔鏡手術(shù)機(jī)器人作為全球手術(shù)機(jī)器人的最大細(xì)分市場，2020年中國機(jī)器人輔助腔鏡手術(shù)占腔鏡手術(shù)總數(shù)的滲透率為0．5％，遠(yuǎn)低于美國13．3％的滲透率。

根據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)顯示，目前國內(nèi)僅有山東威高手術(shù)機(jī)器人（01066． HK）和上海微創(chuàng)醫(yī)療（00853． HK）機(jī)器人兩家公司獲得手術(shù)機(jī)器人注冊證。

就最近上市的微創(chuàng)醫(yī)療來看，其獲證上市的產(chǎn)品只有“圖邁?Toumai?腔鏡手術(shù)機(jī)器人”，主要用于泌尿外科腹腔鏡手術(shù)操作。微創(chuàng)醫(yī)療2021年?duì)I業(yè)收入為45．82億元，手術(shù)機(jī)器人貢獻(xiàn)的收入僅32．90萬美元，目前的市場并不是很樂觀。

圖片來源：微創(chuàng)醫(yī)療2021年年報(bào)

其次，由于手術(shù)機(jī)器人所處的賽道過于高精尖，需要持續(xù)保持高位的研發(fā)投入。2021年，山東威高研發(fā)開支達(dá)到4．92億元，2020年為4．24億元；微創(chuàng)醫(yī)療在2021年研發(fā)的支出達(dá)到29．78億美元，相較2020年增長了54．6％。兩家公司的絕大多數(shù)手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品均還處于在研狀態(tài)。

導(dǎo)致國內(nèi)滲透率不足的原因還有客戶受眾相對狹窄，目前國內(nèi)手術(shù)機(jī)器人的客戶主要是中大型的醫(yī)院和醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主。

雖然，近幾年國內(nèi)的手術(shù)機(jī)器人已經(jīng)打破美國高端醫(yī)療器械市場壟斷的局面，但國內(nèi)該行業(yè)仍處于成長期，技術(shù)和市場規(guī)模都有待提升，同時(shí)行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量增加也導(dǎo)致行業(yè)競爭愈演愈烈。

報(bào)告期內(nèi)，精鋒醫(yī)療僅處于研發(fā)階段，產(chǎn)品都還未商業(yè)化，未來想要突圍市場并不容易。

未來若想實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，失去市場先機(jī)的精鋒醫(yī)療還需完善建立商業(yè)團(tuán)隊(duì)、全面市場分析、獲得經(jīng)營許可及批準(zhǔn)等多方面問題，相比于市面上已經(jīng)嶄露頭角的團(tuán)隊(duì)，會(huì)涉及到更多風(fēng)險(xiǎn)、耗時(shí)更長、花費(fèi)更多成本。

作為后來者的精鋒醫(yī)療是否能赴港成功，國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人是否能打破“達(dá)芬奇”神話，值得拭目以待。