如何理解沃爾瑪收購醫療保險巨頭Humana，沃爾瑪準備跑醫療賽道了？
近日，從華爾街日報獲悉零售巨頭正在醞釀一項對醫療保險公司Humana的收購。
事實上，多年來沃爾瑪擴張的腳步從未停下來。但是不管縱向的并購還是橫向的擴張，沃爾瑪的擴張版圖從未跨出過垂直行業的界限。這就使得選擇醫療服務領域大佬Humana作為標的的沃爾瑪有點自我否定的意思。那么到底該如何解讀這次收購？就從醫療行業的風云變幻說起吧。
醫療行業風云變幻，誰是攪局者？
先看一組數據，據CB Insight統計美國每年的醫療保健花費達3．5萬億美元。美國是一個高度市場化的國家，市場化席卷了各行各業當然也包括醫療健康。在美國，醫療行業以醫藥福利管理（PBM）為中心，醫院、藥企、醫療保險在PBM的協調下高效運轉，為美國人提供高效率、低成本的健康服務。
即將整合進沃爾瑪版圖的Humana就是做醫療保險起家，也涉足了PBM，最近做得風生水起。安泰保險早在2015年就嘗試過收購Humana，但以失敗告終。
面對醫療健康行業的巨大蛋糕，市場參與者自然是坐不住的。在發達的市場經濟中，不想做壟斷的寡頭不是好企業。美國的藥店、醫療保險、PBM經過一輪又一輪的整合，已經形成了高度集中的市場結構。然而，互聯網的出現淡化了一切行業的邊界。于是醫療行業上演了一出又一出跨界整合大戲。
首先是2017年底 ，CVS健康集團擬690億美元的價格收購安泰保險，形成了“藥店＋醫療保險”的跨界。緊接著，2018年初亞馬遜宣布將與資本巨頭伯克希爾哈撒韋、摩根大通合資設立醫療公司，為雇員提供醫療相關服務。此舉被外界視為亞馬遜將進軍醫療行業的信號。隨后，信諾健康險擬以540億美元的價格與藥品福利經理（PBM）Express Scripts合并，形成了“醫療保險＋PBM”的跨界。在所有這些跨界整合中，交易各方均表示擬通過深度合作，以更低的醫療成本提供更好的醫療服務。也就是說，交易一旦達成必然會對美國醫療行業格局產生重大影響。
到這里可能你要問，任他醫療行業風起云涌，與我們身邊的百貨超市沃爾瑪有何干？產生這種疑問，說明你不知道沃爾瑪的另一個身份。
沃爾瑪1962年在美國阿肯色州設立第一家門店，1972年紐交所上市，1988年成為全美最大的零售商，到2018年，已經成為全球最大的零售商、最大的私人雇主、在世界500強企業中排名第一。
然而，沃爾瑪藥店了解一下？
半個多世紀以來，你知道的沃爾瑪是可以購買各種商品的地方，而你不知道的沃爾瑪卻也是美國最大的連鎖藥店之一，已經開設了遍布全美的4700多家零售藥店。
鐘情垂直領域，沃爾瑪呈現明顯路徑依賴
2017年底，數據公司CB Insights曾梳理過美國連鎖藥店巨頭收購版圖，其中就包括沃爾瑪。
據CB Insights報道，對于許多消費者來說，單純的本地藥房早已不復存在，取而代之的是擁有更強資金實力和更高品牌知名度的大型零售商。如今，沃爾瑪、沃爾格林、CVS健康集團和來德愛等門店數量排名前四的連鎖藥店共經營了超過25000家零售藥店。CB Insights整理了2012年－2017年的并購數據，發現在這些連鎖藥店巨頭中，沃爾瑪的收購行為發生最頻繁，但真正活躍在醫療行業的卻是沃爾格林。
借鑒CB Insights的思路，動脈網將公開渠道可以收集到的沃爾瑪收購案例進行了總結。從1999年開始，沃爾瑪總共發生28筆收購，其中最大一筆收購是2016年6月，以80億美元的價格收購電商Jet．com。
通過所有28筆收購交易，沃爾瑪整合了位于日本、中國、墨西哥、南非、智利等遍布全球的零售商、連鎖超市、購物中心、電商、社交平臺、云計算、信息服務商，品類不可謂不豐富，但沃爾瑪似乎只是鉚足了勁要做零售巨無霸。
數據由動脈網整理
沃爾瑪最近還宣布，將在未來3年—5年投資超過5億美元在印度各地建立50家新店。
從這些買買買行為看來，醫療行業公司似乎并不是沃爾瑪的理想標的。所以沃爾瑪藥店就只想安靜做個藥店嗎？答案還真是否定的。
一個最直觀的反駁就是，2014年沃爾瑪曾經表示：“我們的目標是成為業內首屈一指的醫療保健供應商。”過去十年，沃爾瑪其實一直在為進入醫療保健領域做著準備，其中不乏一些卓有成效的工作。
處方計劃：沃爾瑪向消費者提供總價4美元的處方，幫助他們減少藥品費用；
保健便利：沃爾瑪在賣場向消費者提供保健顧問服務，僅按次收取40美元；
初級診所：通過設置在賣場內的診所，消費者可以便利地在沃爾瑪獲得常見病處方，每次收費低至40美元；
醫療保險咨詢：在美國，消費者會面臨種類繁多的醫療保險選項，造成選擇困難。從2014年開始，沃爾瑪與DirectHealth．com建立合作，后者作為持牌代理商，在沃爾瑪賣場內為消費者提供醫療保險交易咨詢服務。
除此之外，沃爾瑪涉足醫療保健最受關注的操作其實發生在與Humana的合作上。
從2010年10月開始，沃爾瑪與Humana聯手為Medicare Part D提供服務。Medicare是美國一項專門針對65歲以上人群的醫療保障。2012年，沃爾瑪與Humana達成協議，在沃爾瑪賣場為Humana的部分客戶提供健康類食品專屬折扣。
可以說，與Humana的合作已經讓沃爾瑪成了醫療行業的深度參與者，而不只是藥店主。
另外還有一個稍迂回的反駁，可以從近幾年的財報電話會議中找到。
在2017年第3季度財報電話會議中，Humana首席執行官布賴恩凱恩指出，“沃爾瑪低價計劃”是該季度的低迷Humana獨立處方藥計劃（PDP）業務中為數不多的亮點之一。他說：“雖然我們對與沃爾瑪合作業務的預計增長感到滿意，但在2018年，我們獨立開展PDP業務，確實存在一定競爭壓力。正如你們可能知道的那樣，Humana提供了三個PDP計劃，包括服務低收入成員的基本健康計劃、增強型健康計劃及沃爾瑪低價計劃，低價沃爾瑪計劃的超常規增長使我們成為全國領先的個人PDP運營商。“
在2017年第4季度財報電話會議中，布萊恩凱恩又一次提到了沃爾瑪低價計劃。他指出，沃爾瑪低價計劃的郵件訂單使用率相比其他PDP產品最高，但隨著競爭加劇，沃爾瑪低價計劃的業績增長比較乏力。“從并購的角度來看，我們繼續關注戰略收購以增強我們的能力，特別是在初級醫療領域，但我們也不斷尋找其他任何能夠增強我們醫療服務領域的資產。此外，我們還會對Medicare Advantage資產感興趣，以增加我們在不完善市場中的份額。”
這表明Humana方面十分看重與沃爾瑪的合作，并且認為需要改進合作模式，從而應對行業競爭。
雙方深度合作呼之欲出。
沃爾瑪：要做一站式服務供應商
其實，沃爾瑪的2014年宣言還有一段，“我們將不斷豐富品類，提供多元化的服務，從而教育我們的客戶，沃爾瑪是一個提供一站式服務的供應商。”
深耕垂直行業，沃爾瑪正在一步步走向大而全的一站式服務供應商。如果將沃爾瑪的客戶畫像刻畫出來，我們會發現醫療服務板塊應當是一站式服務的重要一環。根據從Kantar Retail的Shopper Scape提供的數據，我們可以將沃爾瑪的客戶抽象為一位白人，51歲的女性，她的每年家庭收入為56，482美元。將這位沃爾瑪客戶在美國的人口結構中屬于年齡較長、經濟相對不太寬裕人群，將形成沃爾瑪特有細分市場。提供低成本、高效率的醫療服務則成為沃爾瑪為其細分市場提供一站式服務的題中應有之意。
至此，我們可以大致理解沃爾瑪收購Humana這個事件了。
我們認為，它不應該是沃爾瑪面對互聯網浪潮的緊急避險行為，也不是沃爾瑪試圖顛覆醫療行業格局，更不是沃爾瑪在自我否定、轉換賽道，它其實標志著沃爾瑪對自身定位的進一步明確，是沃爾瑪走向一站式服務供應商必須邁出的一步。
未來，作為一站式服務供應商版圖的重要環節，沃爾瑪與醫療行業的相互滲透大概率將向縱深推進。最近，沃爾瑪與PillPack進行收購談判為此提供了明證。后者是藥房分揀和配送服務供應商，整合后將更好地為沃爾瑪的客戶提供服務，并幫助簡化其零售藥店業務。
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