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這一次是封神還是翻車？

編譯｜沛林

孫正義又一次站在了懸崖邊上，這一次，他押注的不是阿里巴巴，也不是Arm，而是OpenAI。

過去一年多，軟銀對OpenAI的投資總額已經超過600億美元。為了這筆AI豪賭，軟銀賣掉了部分核心資產，包括英偉達和T-Mobile美國公司的股份，還簽下創紀錄貸款，試圖把自己重新送回全球科技投資的中心。

但問題也隨之而來。

OpenAI仍然是AI時代最耀眼的公司之一，ChatGPT改寫了全球科技產業的想象力，奧特曼也被視為當下最有號召力的AI創業者。但與此同時，Anthropic、谷歌Gemini等競爭對手正在快速逼近，OpenAI還面臨法律、治理、商業合作等多重不確定性。

更讓軟銀內部一些人擔憂的是，孫正義似乎正在把越來越多的命運押在奧特曼一個人身上。

這不免讓人想起WeWork。那一次，孫正義同樣迷戀一位充滿魅力的創始人，最終換來超過140億美元的減記�，F在，OpenAI的故事更宏大，賭注也更驚人。

這一次，孫正義到底是在復制阿里巴巴神話，還是在重演WeWork噩夢？

600億美元押注奧特曼

在軟銀內部，關于OpenAI的疑問其實早就出現了。

去年，軟銀開始向OpenAI投入數十億美元時，就有高管問過孫正義一個很直接的問題：如果OpenAI失敗了怎么辦？

這個問題并不荒唐。哪怕OpenAI是AI行業最核心的公司之一，AI模型競爭也遠沒有結束。大模型燒錢、算力成本高、商業化路徑仍在驗證，競爭對手也在不斷追趕。

但孫正義的態度非常明確。

在他看來，奧特曼正在領導本世紀最重要的技術變革。OpenAI不是普通創業公司，而是通向AGI，也就是通用人工智能的關鍵入口。

這種信念強烈到什么程度？

據報道，每當內部有人提出擔憂，孫正義往往會非常生硬地反駁，以至于后來下屬干脆不再提起這件事。

這正是軟銀內部不安的來源。

他們并不是完全否定OpenAI，而是擔心軟銀把太多資金集中到一家私營公司身上，而且這家公司近期并不平靜。

OpenAI曾經歷奧特曼被董事會解雇又火速回歸的治理風波；馬斯克曾起訴OpenAI，指責其背離最初的非營利使命；OpenAI與微軟、蘋果等合作伙伴之間也不斷傳出緊張關系。

更關鍵的是，軟銀持有OpenAI超過10%的股份，卻沒有董事會席位，甚至沒有觀察員席位。

這意味著，軟銀押了重注，卻沒有真正掌握方向盤。

對于習慣掌控局面的孫正義來說，這是一種非常微妙的處境。

他過去投資阿里巴巴、收購Arm、運營電信業務，核心邏輯都是進入關鍵位置，影響產業走向。但在OpenAI這里，軟銀更像是一個超級資金方，而不是規則制定者。

這也讓部分內部人士擔心：孫正義對奧特曼的信任，可能是單方面的。

從阿里巴巴神話到WeWork陰影

孫正義之所以敢賭，是因為他的人生本來就是由一次次豪賭組成的。

2000年，他用2000萬美元投資當時還名不見經傳的馬云。14年后，阿里巴巴在紐約上市，估值超過1600億美元，軟銀持有約三分之一股權。這一戰，讓孫正義封神。

也正是阿里巴巴帶來的巨額回報，讓軟銀有能力在2016年斥資320億美元收購Arm，并在2017年推出規模高達1000億美元的愿景基金。

那時的孫正義，幾乎成了全球科技創業者最想見的人。

但高光之后，也有慘痛教訓。

WeWork就是最典型的一次翻車。孫正義曾經極度欣賞創始人亞當·諾依曼，認為他能重塑辦公空間。軟銀不斷加碼，幫WeWork把估值推高到驚人水平。

結果，泡沫破裂。WeWork商業模式、治理結構和創始人問題集中暴露，軟銀最終減記超過140億美元。

后來孫正義也承認，自己當時忽視了太多危險信號。

所以，當他今天再一次把大量資金押到一位魅力型創始人身上時，軟銀內部自然會緊張。

相似之處確實存在：都是宏大愿景，都是極具號召力的創始人，都是激進擴張，都是軟銀用巨額資金加速故事。

但不同之處也很明顯。

WeWork本質上還是房地產和辦公租賃生意，而OpenAI站在AI技術革命的中心。它不是簡單的商業模式創新，而是可能改變軟件、硬件、數據中心、能源、機器人乃至整個生產力結構的基礎平臺。

這也是孫正義無法放手的原因。

在他眼里，錯過英偉達已經是一次巨大遺憾。軟銀曾在2019年賣掉近5%的英偉達股份，套現33億美元。但后來英偉達市值暴漲，成為AI時代最大贏家之一。

孫正義不想再錯過第二次。

所以，當OpenAI在2022年推出ChatGPT并引爆全球AI浪潮后，孫正義重新找到了使命感。他相信，這一次不能只做旁觀者，必須站到牌桌中央。

AI賭局越大，軟銀越難回頭

問題在于，OpenAI這張牌越來越貴。

2024年，軟銀終于獲得投資OpenAI的機會，先投了5億美元。當時OpenAI融資后估值約1570億美元。

到了2025年，軟銀宣布向OpenAI投資300億美元，這是其對單一私營公司最大的一筆投資。

今年2月，軟銀又宣布分三期追加300億美元投資，使其總投資額超過600億美元，并把OpenAI估值推高至7300億美元。

這意味著，不到兩年時間，OpenAI估值漲了好幾倍，軟銀也越押越深。

從賬面上看，這筆投資目前非常漂亮。軟銀上周公布的年度利潤增長超過四倍，達到創紀錄的5萬億日元，其中很大一部分就來自OpenAI估值上漲。

但資本市場并沒有完全買賬。

去年10月創下歷史新高后，軟銀股價已經下跌超過20%。標普全球也下調了軟銀評級展望，理由是對OpenAI的大額押注可能耗盡流動性，并影響資產信用質量。

為了支持AI投資，軟銀需要持續融資、出售資產、壓縮其他投資機會。愿景基金也因為交易減少而裁員。

這讓軟銀變得越來越依賴OpenAI。

更復雜的是，OpenAI的競爭壓力正在上升。

Anthropic的Claude模型持續挑戰OpenAI的領先地位，近期還傳出其估值可能大幅提升。谷歌Gemini也在科學研究和推理能力上追趕。AI模型行業并不是贏家已經確定的市場，而是仍在高速變動的戰場。

如果OpenAI未來成功以超過1萬億美元估值上市，孫正義將迎來繼阿里巴巴之后的第二個傳奇。

但如果OpenAI增長放緩，或者競爭格局反轉，軟銀承受的壓力也會成倍放大。

更何況，OpenAI并不是孫正義唯一想押的AI方向。

他還希望Arm參與AI芯片變革，打破英偉達在AI芯片領域的壟斷；他參與“星際之門”計劃，試圖推動全美AI數據中心建設；軟銀還收購機器人業務、布局數據中心，試圖把AI從模型延伸到硬件、基礎設施和現實世界。

換句話說，孫正義賭的不是OpenAI一家公司，而是一整套AGI世界觀。

這也是風險最集中的地方。

因為公司可以對沖，行業可以分散，但世界觀很難對沖。

結語

孫正義的投資人生，一直像一場極端的擺蕩。

他可以在阿里巴巴身上賺到神話級回報，也可以在WeWork身上付出慘痛代價。他能在被質疑中證明自己，也可能在過度自信中忽視風險。

現在，OpenAI成了他職業生涯新的終極賭局。

對支持者來說，這是孫正義重新站上AI時代中心的機會。AI革命才剛開始，OpenAI仍是最重要的玩家之一，不重倉就不可能贏。

但對擔憂者來說，軟銀正在把太多資金、資產和戰略想象力集中到一家公司、一個創始人和一種未來敘事上。

真正的問題是：當AI時代進入更殘酷的競爭階段，孫正義這一次押中的，到底是下一個阿里巴巴，還是一個更大版本的WeWork？

文章信息來源：SoftBank Founder’s Starstruck Bet on OpenAI Raises Concern，Bloomberg

THE  END

       原文標題 : 孫正義600億美元押注OpenAI，軟銀內部慌了| 產聯看全球