京東數科IPO撤回，原因幾何？
2、盈利問題是“硬傷”
為服務科技企業而設立的科創板,如今卻上演了獨角獸“扎堆撤回”劇目。
繼面板行業獨角獸柔宇科技撤回IPO申請后,AI語音獨角獸云知聲、激光雷達獨角獸禾賽科技相繼終止上市步伐。3月11日,被稱為“AI四小龍”之一的依圖科技亦主動要求中止IPO審核。
能成為新興領域獨角獸,這些企業的科技屬性毋庸置疑。但“硬科技”的另一面,過不去的盈利關成為獨角獸企業共同的“傷痛”。
柔宇科技的例子最為典型。
成立6年,柔宇科技經歷7輪融資,曾創下“3年29．5億”的融資速度。與之對應的,則是“3年虧損32億”的燒錢速度。
燒錢的需求,源于前衛的技術。
柔性屏幕,相較于目前主流技術,彈性高、響應速度快,頗具想象前景。然而,有記者在走訪了柔宇科技的多家經銷商門店后,卻被一致反饋“品控太差”。門店人員表示,在其屏幕多次折疊后,甚至會露出里面的零件。由于質量不佳,許多經銷商已不再與它合作。
柔宇科技折疊屏,圖源柔宇科技官網
匱乏訂單,使得柔宇科技大部分產品成了存貨。招股書顯示,2020年上半年,其全柔性顯示屏實際產量4．8萬小片,銷量只有2．2萬小片,不足產量的一半。
據AI芯片社報道,目前公開承認與柔宇科技合作的廠商只有中興一家,但自去年3月兩者達成戰略合作后,再無新消息放出。
還有一個插曲是,在小米展示了一款雙折疊手機后,柔宇科技高管點評,“屏幕核心技術專利、產線啥都沒有的手機組裝公司”。隨后小米激烈回復:“我們無法理解同業內有人為何罔顧業內常識,悍然碰瓷、誤導公眾�！�
技術不成熟,卻先與巨頭結下“梁子”,或許唯有柔宇科技創始人劉自鴻的比喻,才能描述其當前處境——“豆腐上蓋大廈”。
除了柔宇科技,另外幾家撤回IPO申請的獨角獸企業,境遇多半類似:巨額研發投入、巨額虧損,與此同時,由于產品創新,營收規模很難做大。
四家企業中,除了禾賽科技,其他三家研發費用均超過100%。換言之,每創造1元收入,就要付出1元以上的研發代價。
重研發下,企業難盈利。2020年上半年,依圖科技巨虧13億,2019年,其虧損更是高達37億。柔宇科技、云知聲上半年虧損分別為9．61億、1．06億。
對比之下,各企業的營收規模顯得有些“微不足道”。虧損13億的依圖科技,營收僅為3．81億,虧損上億的云知聲,營收僅8500萬。
科技獨角獸扎入“硬科技”,為此投入研發,付出大幅虧損的代價。另有一些缺乏硬科技的企業,卻為了戴上“科技”的帽子而想盡辦法。
3、繞不開的“科技屬性”
2000億市值的“超級獨角獸”京東數科,飽受另一個極端的困擾——科技屬性不足。
盡管京東數科一再強調科技屬性,招股書中反復提及“數字科技”,但從營收結構看,京東金條與白條貢獻的超過40%的收入占比,還是難掩其“金融屬性”。
與此同時,不足15%的研發費用、將近30%的銷售費用,進一步暴露了京東數科科技屬性不足的硬傷。
回顧以往,螞蟻集團的經歷仍歷歷在目。IPO暫停、四部委約談、成立整改小組,曾是萬億估值的“龐然大物”,在強金融監管面前,仍然前途未卜。
有螞蟻的前車之鑒,京東數科于近日撤下IPO申請。同一時間段,京東集團將京東云和AI業務剝離給京東數科,轉讓業務總價值為157億元。
目前,京東數科官網顯示,已更名京東科技集團。官網公告稱,已整合原京東數科、原京東云與AI事業部為京東科技子集團。原京東數科、京東智聯云品牌不再適用,統一品牌為京東科技。
京東數科官網改名聲明,圖源京東數科官網
業務整頓、改名,種種動作下,京東數科弱化金融而強調科技屬性的動機昭然若揭。
強如京東數科,也會受“科技屬性”之困,而不得不撤回IPO申請,其他很多企業,亦倒在了“科技屬性不足”這一攔路虎面前。
佛朗斯,一家定位于“物流設備租賃”的公司,在短短一年歷經曲折。
2020年,佛朗斯在科創板被兩輪問詢。在一連串關于研發能力、技術水平的反復追問面前,佛朗斯拿不出很好的答案,只得主動退場。
折戟科創板后,佛朗斯轉戰創業板,卻還是面臨證監會的老問題:“請結合科技、創新能力,談談公司是否符合創業板定位的規定”。由于再次答不出來,佛朗斯在2月底再次撤回申請。
那么,佛朗斯科技屬性究竟幾何?
從最直觀的研發費用看,2016至2020年上半年,其每年研發費用率僅3%;
相對應的,其研發人員僅占總員工的9．47%,其中,本科以下的人員占比高達87．93%;
最核心的專利方面,截至2019年末,佛朗斯只有3項實用新型專利、0項發明專利。
更蹊蹺的是,佛朗斯在科創板申報前一個月,突然增加了機器人相關業務。
如此煞費苦心地“包裝”,只是為了打上“高科技”標簽,結果自然過不了問詢關。
佛朗斯的問題并非個例。科創板創立之初,對“硬科技”屬性有著嚴格要求,如常規指標中,要求形成主營業務收入的發明專利占5項以上。據《科創板日報》報道,2021年,IPO撤回潮下,科創板上市規則正醞釀修訂,將進一步明確科技屬性要求。
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