“雙減”之后的“幸存者”，網易有道的“道”在哪里？

在同行好未來、新東方均在虧損，俞敏洪親自下場做直播轉型的情況下，網易有道卻實現了首次季度盈利。

網易有道公布了2021年第四季度以及2021年財年的未經審計的財報，據財報顯示，網易有道第四季度凈收入為10．49億元，其中不含K9學科培訓業務，同比增長22．6％，遠超市場預期。

網易有道借力網易之后，營收一直不溫不火，此次實現季度盈利，并且實現持續經營業務正向經營性現金流達1．42億元，財報一經發布，網易有道股價應聲上漲。

在教育行業普遍“哀鴻遍野”之下，網易有道憑什么迎來春天？實現單季盈利的有道，長期盈利點在哪里？是實際大于故事？還是“曇花一現”？

一、逆勢上漲，“立于教育”又“不立教育”

自去年以來，雙減政策逐漸落地，各大教育機構、企業紛紛停止K9學科招新。

據財報顯示，2021年第四季度，網易有道在剔除K9學科培訓業務后實現收入10．488億元，去年同期為8．553億元，同比增長22．6，受限于K9業務暫停，較之2021年第三季度的10．391億元也有小幅提升。

與好未來、新東方專注于教育培訓領域的“同行”來說，網易有道將自己置于在“智能學習”賽道之中。

從財報收入分布來看，其課程服務凈收入為5．793億元，同比增長20．6％；在線營銷服務凈收入為1．518億元，同比增長10．2％，數據亮眼的則是智能硬件收入，同比增長為33．9％，貢獻凈收入為3．177億元，而在其中，有道詞典筆的銷量是智能硬件收入增長的巨大推動。

2021年全年，網易有道智能硬件板塊在2021年前三季度凈收入貢獻分別為2．019億元、2．063億元和2．545億元，增長之勢不可小覷。

網易有道的逆勢上漲主要原因主要在于，其教育板塊所占比例比之新東方、好未來在K9之內的板塊并不高。

據數據顯示，2021年全年，不包含K9學科培訓業務口徑下網易有道實現凈收入40．158億元，同比增長58．9％。其中來自課程服務凈收入同比增長61．3％為24．414億元；智能硬件凈收入同比增長81．6％為9．804億元，增長進一步拉高；在線營銷服務凈收入同比增長25．6％為5．939億，

二、硬件發力，網易有道的春天還有多久？

在“雙減”之下，網易有道受到的波及并不如同行之高，其在智能硬件上的“想象力”才是讓資本和市場看重的重要指標。

有道詞典筆第四季度出貨量超50萬支，并且還在智能硬件領域持續發力推出智能學習燈。

在內容上，有道與商務印書館、人民教育出版社、北京師范大學出版社等權威出版社展開合作，引入內容版權，用以實現教育信息化。

值得一提的是，有道在蘇州等地推行的區域教研共建工作，用以探索智慧教育。

利好之下，網易有道的成本消耗也不可忽略。

據財報顯示，2021年第四季度，網易有道營業成本為6．035億元，上年同期則為6．035億元，毛利率從上年同期46．7％降至46．7％，學習服務毛利率從上年同期55．9％降至51．4％，智能硬件毛利率從上年同期39．5％降至30．8％。

來自課程和技術開發的成本增加，網易有道在2021年第四季度在該項支出為1．702億元，上年同期為1．090億元。

這也就意味著，隨著K9業務的轉型，以智能硬件、素質教育、成人教育和教育信息化為業務支柱的網易有道，在內容、技術開發上的成本將會進一步拉高。

在這四項支柱業務中，成人教育、素質教育、教育信息化均為長期轉化項目、標準化較低，也使得毛利率將會進一步走低。

能否在長期戰略中保持持續競爭力，網易有道的挑戰并不小。

在行業普遍過冬的同時，網易有道確實是過得滋潤的那一個。來自網易的背書、充裕的現金流和尚屬漂亮的財報數據，網易有道的春天或將持續。不過，在競爭加劇的當下，網易有道的下一步仍將擴大SKU、開設更多STEAM課程，用以提升競爭力，所帶來的支出和損耗將會進一步加大。

可以預見的是，在線教育的后半場也將會在素質教育、成人教育領域繼續“燒”起來，剛剛上市的粉筆教育，中工、華圖、51talk、CCtalk等一眾選手將會繼續他們的爭鋒。

三、有道往事，網易的無心與有心

網易有道作為網易旗下首個獨立上市的子業務，最開始是網易為了對抗百度、搜狐的搜索業務而開設的項目。2006年，網易有道推出網易搜索，其中囊括了網頁、圖片、博客搜索、海量詞典等業務。在競爭之下，網易有道的搜索業務并不出眾，反而依靠“有道詞典”讓網易有道出了圈。

2007年9月，國內第一個基于搜索引擎技術的有道詞典上線，成為后來網易有道業務的基石，在之后，網易有道的業務逐漸豐滿，有道云筆記、有道圖書等相繼成立并成熟。

但不論是有道搜索，還是有道詞典、有道云筆記，工具性的流量產品變現較為困難，所以網易有道很快向教育領域探索。2014年，網易有道推出基于直播形式的“有道學堂”。網易有道走到當時，都是網易未曾設想到的。

2018年，互聯網領域迎來一波“寒冬”，網易將海淘業務“考拉”出售給天貓，網易嚴選成為電商獨子（有道購物搜索、有道返利除外）。2018年，有道業務也進一步整合，網易有道融合、網易云課堂、中國大學MOOC等教育板塊分拆獨立融資，網易有道教育子業務于此形成。

在2019年網易第一季度財報會議上，丁磊提出未來網易的四大戰略分別為游戲、電商、教育、音樂。網易有道從在線學習工具、線上直播、線下智能硬件，網易有道的教育閉環生態已經基本完成，有道上市只差臨門一腳。

2019年10月，網易有道正式在紐交所上市，發行價為17美元／股，而如今股價跌落至10元以下。截至2022年3月9日，網易有道報9．2美元／股，市值11．41億元。

上市之后的網易有道長期處于虧損狀態，在雙減政策之下，線上營銷費用反而減少，偏向智能硬件化、教育信息化的基礎建設使網易有道的業務逐漸多元，在區域合作上，網易有道需求to G方面的“大腿”，也不失為一個求穩的策略。

只能說，那個抱著黑豬的丁磊，又贏了一次。

參考資料：

數據來源：天眼查、網易有道財報

圖片來源：網絡

運營商財經網：網易有道上市兩年股價累計下跌31％ CEO周楓身家大縮水

集賢網：網易有道發展歷程回顧：從搜索到詞典，再從詞典到教育

鯨媒體：智能硬件年營收近十億元，將成為網易有道業績新支撐？

       原文標題 : 網易有道“收網”，智能學習賽道迎來新想象？