倘若神州租車的股價一直如此穩定,那么上汽集團或許真的可以成為神州股權“終結者”。不過,除了可以化解不斷增長的新能源產能之外,上汽集團很難憑借共享出行獲取直接利潤。

與北汽集團簽訂《戰略合作協議》一月之后,神州租車又出現了新的意向收購者。

7月2日,上汽集團發布公告稱,旗下全資子公司——上海汽車香港投資有限公司與神州優車股份有限公司及其相關子公司以及Amber Gem Holdings Limited(以下簡稱“Amber Gem”)簽署《收購要約》。

根據要約有關內容,上汽香港擬以每股3．10港幣的價格以現金出資方式收購神州優車及Amber Gem所持有的神州租車有限公司不超過6．13億股股份。最終交易數量以實際交割股份數量為準。倘若交易順利進行,上汽香港投資金額大致為17．3億元人民幣。上汽集團也將成為神州租車最大股東。

闡述本次交易對上汽集團的影響時,上汽集團表示:“神州租車是國內領軍的汽車租賃企業,在相關領域內具有較為成熟的運營管理經驗。本次收購如能按約完成,將有助于上汽出行業務的加快發展。”

業內分析人士認為,神州租車的確可以為上汽集團提供較好的租車市場份額和運營管理經驗。在整體汽車行情走低,神州租車業績逐步萎靡的情況下該如何讓未來的共享出行板塊盈利仍是上汽集團需要面臨的難題。

溢價要約

與不具法律約束力的《戰略合作協議》相比,上汽香港向神舟優車發出的《收購要約》似乎更有誠意。因此,也有不少業內分析人士認為,出現在上汽集團公告中的《收購要約》無疑意味著北汽集團與神舟優車之間的合作終結。畢竟在簽訂《戰略合作協議》之初,北汽集團就曾在相關公告中表示:“概不保證將會訂立正式協議”。

目前來看,盡管上汽香港的《收購要約》條款要比北汽集團的《戰略合作協議》更細化,但上汽集團是否能成為北汽集團收購終結者尚未可知。因為在通過公告進行投資概述的同時,上汽集團也同時表示,上述擬收購股份存在部分股權質押情況,收購事項的完成受限于若干先決條款。上述工作有待交易各方根據協議約定共同推進實施,在實施過程中尚存在不確定性。

與北汽集團的《戰略合作協議》相比,上汽香港的《收購要約》存在兩點變化:一是神州優車出售給上汽的神州租車股份略有減少,從之前賣給的4．508億股減少為4．427億股;二是上汽香港除了要收購神州優車手中的現有股權外,還要收購Amber Gem手中的部分神州租車股份。

根據神州租車發布的相關公告,神州優車對于上汽香港出售股份變少的主要原因為已有708．5萬股于市場上市,盡管意向交易股份有所減少,但4．427億股已經是神州優車手中的全部。與神舟有車的傾囊相“售”相比,Amber Gem意向出售的1．696億股份則僅為其所持神舟租車股權的54%。倘若此次交易能夠順利完成,那么上汽集團將成為神州租車的最大股東。

從神舟租車在近兩個月的股價變動來看,其在北汽集團發布《簽署戰略協議》當日的開盤股價為1．94港元/股,倘若北汽集團可以按照當時的戰略協議收購神州租車股權,那么神州優車可以憑股權換取8．75億港幣。假如上汽香港可以按照《收購要約》順利收購,那么神州優車此次交易可獲取的資金收益則為13．72億港元,股權溢價明顯。

2020年6月30日,神州優車曾發布公告稱,根據《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》等相關規定,因公司不能按時披露2019年年度報告,公司股票將自7月1日起停牌,且可能面臨被全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司強制終止掛牌的風險。在2019年上半年營收下降48．98%、扣非凈利潤為-7．59億元的背景下,利益驅動被解讀為神州優車與北汽集團達成戰略合作協議后又轉投上汽集團的主要原因。

值得注意的是,上汽集團公布相關公告之后,神州租車的股價并未出現明顯爬升,截止7月6日收盤,其股價也未能超過上汽香港給出的3．10港元。倘若神州租車的股價一直如此穩定,那么上汽集團或許真的可以成為神州股權“終結者”。

變現難題

既然市場對上汽集團的相關動作并不明顯,那么上汽集團又為何要出高價收購神州租車呢?或許真的如上汽集團在公告中所表示的那樣,除了能夠吸收神州租車在相關領域的運營管理經驗外,還可在資產效率提升及服務創新模式探索等方面與神州租車協同合作。

資料顯示,上汽集團目前已在共享出行領域培養了兩個項目:一是以純電動車租賃為主打的EVCARD,成立于2016年,主要租賃續航里程在300公里以下的中低端純電動車型;二是以網約車和2B租車為主打的享道出行,成立于2018年,主要使用上汽集團旗下的榮威ei5、榮威ERX5、別克GL8等自由車型。

業內分析認為,結合上汽集團的公告表述和上汽集團現有的共享出行板塊來看,上汽集團收購神州租車的主要目的是經驗共享和資源整合,并借此進一步盤活、壯大旗下出行板塊。

當然,這也是較為實際、靠譜的想法,因為從神舟租3110萬元的全年凈利潤來看,年度凈利潤超過256億元的上汽集團似乎并不想通過對它的投資產生直接盈利。更何況自2016年以來,神舟租車的盈利能力正在逐步下行。截止到今年第一季度末,神舟租車已經由盈轉虧,出現1．88億元的凈利潤虧損。

然而,即便是能因此盤活、擴大共享出行板塊,那么上汽集團就能夠借此盈利嗎?尚未可知。在部分業內分析人士看來,與新興共享出行公司有所不同,傳統汽車企業的共享出行業務一開始就背負著推動品牌提升、拉動新能源汽車銷售、獲取車聯網大數據等多重目標,很難做到目標的絕對專注。除了可以化解不斷增長的新能源產能之外,上汽集團很難憑借共享出行獲取直接利潤。

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