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自家人下手就別那么重了

上市八年，年營收邁過340億元門檻的阿里健康，終于要一統(tǒng)自家健康板塊了。

5月15日，在阿里健康2026財年財報分析師電話會議上，董事會主席兼CEO沈滌凡對外表示，阿里巴巴將統(tǒng)一整合集團內(nèi)的醫(yī)藥板塊業(yè)務，交由阿里健康統(tǒng)籌，以便緊密協(xié)同，形成合力。

放到具體的舉措上來說，阿里已經(jīng)在集團內(nèi)部成立了一個醫(yī)藥業(yè)務專項小組，將B2C和O2O閃購在組織人事和匯報關(guān)系層面完全打通，該小組由阿里健康統(tǒng)一指揮。

換句話說，就是阿里體內(nèi)所有同醫(yī)療、健康有關(guān)的所有業(yè)務，都在組織架構(gòu)上被“移交”給了阿里健康。

與此同時，阿里健康2026財年業(yè)績顯示，截至2026年3月31日，公司實現(xiàn)營收342.55億元，同比增長12%；凈利潤19.36億元，同比增長35.2%；調(diào)整后凈利潤23.26億元，同比增長19.3%。

在營收與利潤雙雙增長的基本面之上，沈滌凡選擇在此時拋出渠道整合方案，阿里健康的下一程究竟要往哪走？

01

B2C與O2O不再兄弟閻墻

如果把時間線拉回到兩年前，沒人能想到，快手這個以“老鐵”和“直播”聞名的短視頻平臺，會在AI視頻生成這個賽道上跑到全球第一梯隊。

2024年6月正式上線以來，可靈幾乎拿了快手體系內(nèi)的頂格配置。

大廠里業(yè)務線之間打架并不稀奇，阿里健康此前就一直存在著B2C和O2O隱性競爭的問題。

在過去的組織架構(gòu)中，同樣的一位用戶在阿里系平臺買藥，像是被無形中劃分成了兩個涇渭分明的渠道：

其中，一套是以天貓醫(yī)藥館這樣的線上網(wǎng)購平臺為代表的B2C模式，其核心優(yōu)勢在于藥品種類豐富、價格相對低廉，對于用戶來說主打的是“全”和“省”，有什么慢性病或家庭囤藥需求都可以選擇；而另一套則是依托本地生活網(wǎng)絡建立起來的O2O即時閃購模式，核心訴求是應急和便利，主打一個“快”字，外賣小哥能在一小時內(nèi)就送來緊急的藥品。

兩種“賣貨”渠道和模式的不同，也導致了兩個團隊的差異。

其中，B2C團隊緊盯的是淘寶和天貓的流量池，監(jiān)控的數(shù)據(jù)也是客單價、轉(zhuǎn)化率和雙11的囤貨GMV，而O2O團隊則更加“腳底沾泥”，盯著的是淘寶閃購和線下的地推，拼的是配送時效和接單率。

表面上看，B2C和O2O兩種模式互為補充，覆蓋了用戶從慢病屯藥到急性發(fā)熱的不同場景。但在實際的商業(yè)運作中，由于這兩塊業(yè)務長期分屬不同的組織架構(gòu)，匯報線不同，KPI考核自然也各異。

這就導致了團隊之間“摩擦”的產(chǎn)生，當一個用戶打開天貓或淘寶閃購時，B2C和O2O的團隊其實是在相互博弈，想的都是怎么用補貼把他拉到自己的渠道里，來完成各自的KPI。

這是典型的渠道導向思維。當流量紅利充足時，這種“左右手互搏”尚可被高速增長所掩蓋。

但隨著醫(yī)藥電商行業(yè)增速從2021年的37.09%逐步放緩至2025年的9.4%，存量博弈的邏輯開始主導，一個團隊的增長，很大程度上是在蠶食另一個團隊的空間。

所以說，此次將B2C與O2O閃購在組織和匯報關(guān)系上進行打通，與其說是阿里健康在擴充版圖，不如說是它終于在集團的授意下，拆掉了橫亙在兄弟業(yè)務線之間的墻。

值得關(guān)注的是，這一組織架構(gòu)調(diào)整也嵌套在阿里集團的更大棋局中。2025年8月，阿里巴巴完成了一次重大組織架構(gòu)調(diào)整，將餓了么與淘寶閃購整合為即時零售業(yè)務。阿里健康此次在醫(yī)藥板塊的收攏，與集團的戰(zhàn)略收縮節(jié)奏保持一致。

02

氫離子能攻略開藥的醫(yī)生嗎？

就在宣布整合動作的前兩天，5月13日，阿里健康在杭州發(fā)布了其首款名為“氫離子”的AI產(chǎn)品，氫離子的主要用戶群體是臨床、科研領域的醫(yī)生，定位是醫(yī)生版“GPT”，也是阿里健康醫(yī)學大模型的首個落地應用。

據(jù)健聞咨詢此前報道，阿里健康CTO祥志曾表示，做氫離子最大的挑戰(zhàn)是用流量和互聯(lián)網(wǎng)思維去討論規(guī)模的問題，“中國500萬醫(yī)生，如果只看流量，天花板一定是低的，但關(guān)鍵是你能影響多少醫(yī)療行為的決策”。

有前阿里員工告訴超聚焦，阿里健康此舉或是想從醫(yī)生入手，希望通過“攻略”醫(yī)生去換藥企的廣告預算。

在他看來，打廣告去找500萬醫(yī)生的盤子還是太小，此舉更像是為了印證阿里健康新提出的“醫(yī)藥全棧+醫(yī)學AI”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。通過大模型對醫(yī)生搜索和提問的分析，其不僅能獲得區(qū)域性的疾病信息，還能前置掌握各類藥品的開單偏好。

這種從B端獲取的處方信息，將直接反饋給剛剛在組織架構(gòu)上完成打通的B2C與O2O業(yè)務線，天貓醫(yī)藥館的中心倉可以提前備貨，同城閃購的前置倉可以優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，將賣藥的效率拉到極限。

不過，這還不是阿里大健康版圖的全部。如果說“氫離子”是阿里健康在醫(yī)生群體埋下的暗樁，在C端，支付寶旗下的AI健康應用“螞蟻阿福”已經(jīng)跑出了一條相當陡峭的用戶增長曲線。

今年春節(jié)期間，支付寶旗下的“螞蟻阿福”通過大規(guī)模的紅包補貼和地推鐵軍完成了冷啟動，截至2025年底，“螞蟻阿福”月活用戶已超3000萬，每天回答用戶500多萬個健康提問，其中55%的用戶來自三線及以下城市。

對于普通大眾而言，阿福像是隨時在線的家庭醫(yī)生，但同樣也是一個龐大患者的數(shù)據(jù)收集器。

B端的氫離子連接醫(yī)生，C端的螞蟻阿福觸達患者，B2C+O2O業(yè)務線則承接交易端的履約，一個醫(yī)療商業(yè)數(shù)據(jù)閉環(huán)逐漸成型。氫離子從醫(yī)生端獲取的用藥偏好和疾病趨勢信息，理論上可以反饋給天貓醫(yī)藥館的中心倉進行提前備貨，也可以幫助同城閃購的前置倉優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)。

從數(shù)據(jù)上看，這套戰(zhàn)略的支撐點正在加固：天貓健康平臺有交易商家數(shù)同比增長26%至4.75萬個，在線有交易SKUs增長25.8%至2750萬個，阿里健康大藥房SKUs更是增長79%至220萬個。自營會員ARPU同比增長超過14%。

不過，氫離子目前所處的賽道仍然“小眾”。當前面向醫(yī)生的檢索式AI產(chǎn)品，普遍面臨用戶體量小的問題。阿里健康此舉更像是在產(chǎn)業(yè)鏈最上游安裝了一套監(jiān)控系統(tǒng)，通過大模型對醫(yī)生搜索和提問的分析，獲取區(qū)域性的疾病信息和各類藥品的開單偏好，再將數(shù)據(jù)反饋給交易端。

03

存量博弈周期

市場不想聽長線故事

在可靈做出成績的同時，其所處的賽道，正在迅速變得擁擠且難行。

畫出來的藍圖很美，但阿里健康面臨著同阿里集團一樣的問題，AI仍然是一項暫時沒有商業(yè)化落地的投資。

高盛在2026年4月發(fā)布的一份研報中，將阿里健康的目標價從5.2港元下調(diào)至4.8港元，評級維持“中性”。下調(diào)的核心邏輯之一直指利潤：AI及藥品類別投資增加將影響盈利能力，該行將阿里健康2026至2028財年經(jīng)調(diào)整凈利潤預測下調(diào)9%至11%。

高盛的判斷有具體數(shù)據(jù)支撐。阿里健康2026財年產(chǎn)品研發(fā)支出錄得7.88億元，在AI大模型研發(fā)周期長、回報不確定的背景下，這筆投入在短期內(nèi)顯然難以轉(zhuǎn)化為收入，更將直接拖累利潤。

此外，利潤端的壓力不止來自AI投入，更有業(yè)務上長期面臨的問題。

高盛在報告中指出，阿里健康預計下半年利潤將小幅倒退，扭轉(zhuǎn)上半年的利潤擴張趨勢，其中一個重要原因是為應對競爭加大原研藥折扣力度。但阿里健康2026財年的毛利率為已較上年下降至24％。

具體來說，阿里健康面對的是一個已被京東健康占據(jù)先機的局面。

從營收體量看，京東健康2025年總營收734.4億元，其中醫(yī)藥和健康產(chǎn)品整體商品收入達609億元，凈利潤65.3億元，同比增長36.3%。相比之下，阿里健康2026財年342.55億元的收入規(guī)模，與京東健康之間存在明顯的差距。

匯豐研究的數(shù)據(jù)也顯示，京東健康和阿里健康2026年預測藥品銷售增速分別為18%和13%，均較上一年有所放緩，但京東健康的領先幅度仍在擴大。

此外，抖音健康和美團買藥的崛起也在蠶食存量市場。2025年，抖音健康GMV已突破1000億元，美團買藥GMV約600億元，成為不可忽視的后來挑戰(zhàn)者。

而在外部競爭之外，還有一道更隱秘的暗礁橫在阿里健康的航道上：數(shù)據(jù)合規(guī)。按照“氫離子+螞蟻阿福+B2C+O2O”的閉環(huán)構(gòu)想，阿里健康需要實現(xiàn)醫(yī)生端、患者端和交易端三套底層數(shù)據(jù)的穿透。但阿里健康、阿里集團與螞蟻集團屬于三個獨立法人實體，跨企業(yè)的個人數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)面臨嚴格法律約束。

根據(jù)《個人信息保護法》第二十八條，醫(yī)療健康信息屬于敏感個人信息，這類信息需在具有特定目的和充分必要性的情形下，且需取得個人同意的情況下方可處理。

2025年4月，網(wǎng)安標委進一步發(fā)布了《數(shù)據(jù)安全技術(shù)敏感個人信息處理安全要求》，并于去年11月生效實施，對醫(yī)療健康信息的處理邊界做出了更細致的劃定。

這意味著，在不觸碰監(jiān)管紅線的前提下打通全鏈條數(shù)據(jù)，阿里健康需要成熟的隱私計算技術(shù)和嚴格的合規(guī)設計來支撐。

對于一家年營收超過340億元的巨頭來說，這并非技術(shù)層面的不可為，但在合規(guī)成本和執(zhí)行周期上，變量仍然不小。

接下來的問題是，在沈滌凡收攏五指變陣后，阿里健康的拳頭能否在B2C與O2O的協(xié)同中打出增量，能否在AI投入的漫長回報周期里撐到盈利，又能否在京東健康和美團的雙重擠壓中守住陣地。

答案或許不在藍圖，而在之后幾個財季的數(shù)據(jù)中。

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       原文標題 : 阿里健康“削藩”，給AI填坑？