京東AI的新牌桌：從賣硬件到搶下一代入口

2026-05-19 14:47

5月18日，京東618啟動會上，一個真正有信息量的地方，不只是低價、補貼、百億券這些老動作，而是京東把AI擺到了今年618的主桌上。

京東說，今年AI相關研發投入同比增幅超過200%；一季度，在京東App里使用“京言”輔助購物的用戶接近8000萬，同比增超200%；京東科技旗下的JoyInside，已經和近200個家電家居、機器人、健康、玩具品牌合作，今年計劃植入超過千萬臺智能硬件設備。京東健康也要在618期間推出多款AI器械，一年內讓100萬臺設備接入JoyInside。

這組信息放在一起看，我認為京東這次講的已經不是“AI導購”了。

過去市場看京東，估值錨很清楚：零售GMV、供應鏈效率、履約成本、物流資產、利潤率修復。它是一家很能打的零售公司，也是一家很重的零售公司。重的好處是壁壘深，壞處是市場想象力容易被壓住。每次講增長，最后都會回到一個問題：低價競爭會不會吃掉利潤？物流投入會不會拖現金流？用戶增長還有沒有彈性？

但JoyInside這條線出來后，京東有機會講另一個故事：AI硬件的終端入口。

我覺得這才是它最大的預期差。

一、AI入口開始從App里跑出來，京東剛好卡在硬件和供應鏈中間

過去一年，大家討論AI入口，更多看阿里、百度、騰訊。

阿里講AI電商，核心是搜索、推薦、導購、廣告的重構。百度講AI云和智能體，核心是把搜索廣告之外的新增長做起來。騰訊講元寶、混元、微信生態，市場盯的是社交入口和內容場景到底能不能放量。

京東這次切進去的角度不太一樣，它沒有只把AI放在App里，而是往硬件里塞。學習燈、智能床墊、炒菜機器人、智能輪椅、AI玩具、健康檢測設備，這些品類聽起來很散，但背后有一個共同變化：AI正在從“你打開一個軟件問問題”，變成“你在某個生活場景里直接調用能力”。

手機App里的AI，拼的是入口、時長、賬號體系和內容生態。硬件里的AI，拼的就不只是模型能力了，還要拼渠道、品類、供應鏈、售后、安裝、服務、復購。比如一個AI學習燈，賣出去只是第一步，后面還有內容、輔導、護眼、數據、安全；一個AI健康設備，后面可能接問診、用藥、復查、送藥、護士到家；一個智能輪椅，后面接的是適老服務、維修、保險、家庭護理。

這就進入了京東熟悉的地方，京東的強項從來不是制造一個最熱鬧的流量場，而是把貨、倉、配、售后、服務這套鏈條做得足夠扎實。以前這套能力服務的是家電、3C、日百，現在如果AI硬件起量，這套能力就有可能變成AI終端分發能力。

在我看來，京東最有意思的地方就在這里：它不一定做出中國最強的大模型，但它可能成為AI硬件最重要的銷售、交付和服務平臺之一，這對資本市場來說，意義完全不一樣。

如果京東只是做AI客服、AI導購，那市場最多給它一點效率改善預期，算的是費用率下降、轉化率提升、客服成本減少。但如果JoyInside能跑出來，市場要重新討論京東的估值錨：它到底是一家零售平臺，還是一個AI硬件進入家庭場景的分發網絡？

這個差別很大，零售平臺看利潤率，AI終端平臺看入口價值。前者容易被價格戰壓估值，后者有機會講資產重估。

二、JoyInside真正的價值，不是多賣幾臺AI設備，而是把京東的鏈路拉長

我不太建議把JoyInside簡單理解成“京東也要賣AI硬件”。

賣硬件這件事，京東本來就在做。家電、3C、智能家居，京東都是主戰場。但JoyInside多了一層東西：它想讓京東從“賣別人的硬件”，往“參與硬件的智能化定義”走一步。

這一步很微妙，也很值錢，過去京東在硬件鏈條里的角色，更多是渠道。品牌做產品，京東負責銷售、履約、售后、用戶運營。現在JoyInside如果嵌進硬件里，京東就不只是貨架了，它開始進入產品交互層。用戶買回去之后，設備怎么喚醒、怎么對話、怎么調用服務、怎么連接京東健康、京東家政、京東到家、京東售后，這些都可能成為京東繼續賺錢的地方。

我認為這就是京東這輪AI敘事里最值得盯的點：從一次性交易，往持續服務走。

硬件銷售只是第一層。618賣得好，GMV好看，但估值彈性有限。第二層是品牌合作，近200個品牌接入JoyInside，說明京東有機會把AI能力變成一種平臺服務。第三層是設備激活后的服務收入，比如健康管理、耗材復購、會員服務、上門護理、維修保養、內容訂閱。第四層才是更長期的數據閉環和用戶關系沉淀。

這個鏈條如果跑通，京東的商業模式會出現一些邊際變化。以前用戶在京東完成的是“買”。買完之后，關系會變弱，除非復購或者售后。AI硬件不一樣，設備一旦持續在線，用戶和京東之間的關系就有可能從交易關系，變成服務關系。家里有一個接入JoyInside的健康設備，用戶可能每周測一次；有一個AI玩具，孩子可能每天互動；有一個智能床墊，可能長期記錄睡眠；有一個炒菜機器人，可能不斷觸發食材、耗材、菜譜和售后需求，這就是京東想要的長鏈路。

資本市場喜歡長鏈路，因為長鏈路意味著更強的訂單能見度、更高的用戶生命周期價值，也意味著利潤彈性可能不只來自賣貨差價。

當然，這里還不能說京東已經成功。現在它還處在催化期，更多是主題升溫和預期修復。但它至少給了市場一個新的交易框架：過去看京東，是看零售利潤率有沒有修復；接下來還要看AI硬件能不能帶來新品類、新服務和新入口。

很多人還在用老電商模型看京東，但京東已經開始試著把AI放進硬件、健康、物流和服務體系里。京東物流有超腦大模型，京東健康有京醫千詢，京東App有京言，硬件側有JoyInside。單看每一條線都不算炸裂，但合在一起，它有點像京東版本的“AI操作系統”：前端賣貨，中端履約，后端服務，底層用AI串起來。

京東一直缺一個性感的資本故事。JoyInside至少讓它有了一個新說法。

三、京東要從主題交易走向估值切換，還要過三道關

我對這條線的態度是：可以重視，但別急著下結論。

AI硬件現在熱度很高，但這個賽道最容易出現兩個問題：發布會很熱鬧，用戶留存很冷清；出貨數字很漂亮，服務收入很單薄。

京東要真正把JoyInside做成估值切換邏輯，至少要過三道關。

第一道關，是設備有沒有真實使用頻率。

千萬臺設備聽起來很猛，但資本市場最終不會只看植入數量。設備賣出去之后，有多少被激活？用戶每天用幾次？留存怎么樣？有沒有復購？有沒有服務轉化？如果只是貼了一個AI標簽，最后仍然是一錘子買賣，那這條線很難支撐資產重估。

AI硬件不是裝個語音助手就行。消費者很現實，功能不好用、響應慢、場景弱，用兩天就吃灰。這個行業過去已經有太多“智能硬件變智障硬件”的案例。京東要證明JoyInside不是營銷包裝，就得拿出真實的使用數據。

第二道關，是品牌接入能不能標準化。

近200個品牌合作，這是好事，但也帶來復雜度。不同硬件品類的芯片、傳感器、交互方式、服務鏈路都不一樣。如果每個品牌都靠定制項目推進，規模越大，成本越高，利潤率越難看。京東要做平臺，就必須把模型能力、設備接入、內容安全、服務調度、售后體系做成標準化底座。

只有標準化，才有邊際成本下降。

否則這條線很容易變成“AI項目制”，聲量很大，賺錢很慢。

第三道關，是AI投入能不能反映到財報里。

京東說AI相關研發投入同比增幅超200%，這對市場來說既是催化，也是壓力。投入可以拉高風險偏好，也會帶來利潤端的短期擾動。現在互聯網公司講AI，投資者已經沒那么好哄了。大家要看的不是你投了多少錢，而是投完之后有沒有收入、有沒有毛利、有沒有現金流質量改善。

京東過去幾年好不容易把利潤率修復做出來，市場對它的定價邏輯也從“燒錢零售”慢慢轉向“高效率供應鏈平臺”。這時候加大AI投入，必須講清楚回報路徑。如果JoyInside能帶來AI硬件GMV、品牌服務收入、設備激活收入、健康服務收入，那這筆投入就是中期主線。如果只是跟風AI，最后沒有業績兌現，那它會重新變成費用壓力，這也是京東AI故事最現實的地方。

阿里講AI，市場看云收入和電商廣告；百度講AI，市場看AI云、搜索重構和Robotaxi；騰訊講AI，市場看微信、游戲、廣告的商業化。京東講AI，市場最終會看它能不能把AI放進供應鏈、硬件終端和服務履約里，并且變成可見的收入。

我認為京東這次最聰明的地方，是沒有硬去講“模型最強”。它知道自己最強的牌不在模型參數，而在供應鏈和服務網絡。JoyInside如果只是一個AI硬件品牌，空間有限；如果它成為京東連接品牌、設備和家庭服務的底層能力，京東的估值邏輯就會變得不一樣。

短期看，這是618的一個AI催化；中期看，這是京東從零售效率公司向AI終端分發平臺試探；長期看，這是京東能不能擺脫低估值零售框架的一次機會。

我個人更愿意把JoyInside看成京東給資本市場遞出的一張新牌。

這張牌還沒到兌現階段，但它至少讓京東不再只是在價格戰、利潤率、履約成本里打轉。過去京東的故事是“把貨賣得更快、更穩、更便宜”，現在它想往前走一步：讓AI硬件通過京東進入家庭，再讓服務通過這些設備重新回到京東。

如果這條鏈路跑出來，京東就不只是賣AI硬件。

它賣的是下一代家庭入口。

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