本文系深潛atom第1004篇原創作品

"押注智能體，能否擺脫虧損迷局"

花滿樓丨作者

深潛atom工作室丨編輯

2026年1月28日，云從科技發布2025年度業績預告，這份遲到的成績單再次傳遞出明確的壓力信號——虧損還在繼續。根據預告顯示，云從科技預計2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損4.9億元至5.9億元，盡管較上年同期的6.96億元虧損有所收窄，但持續的虧損態勢并未改變，盈利能力仍未實現實質性突破。

曾經與商湯并稱為“AI四小龍”、頭頂中科院技術光環的云從科技，在通用智能、大模型、智能體輪番迭代的行業浪潮中，似乎早已褪去往日鋒芒，正在從賽道頭部逐步淪為行業普通玩家。

從“AI四小龍”到業績承壓，轉型遲滯連年虧損

相較于近年崛起的大模型六小龍、杭州AI六小龍，云從科技的發展歷史更為悠久，起點也更高。

云從科技技術根基可追溯至2006年，周曦博士帶領團隊投身計算機視覺技術研發，六次斬獲世界模式識別、智能識別大賽冠軍，奠定了堅實的技術基礎；2015年，云從科技正式在廣州南沙成立，依托中科院重慶研究院的技術與人才優勢，快速切入人臉識別賽道。

憑借先發優勢與科研背書，云從科技的發展一度順風順水。2017年，云從科技成為銀行業人臉識別第一大供應商，成功躋身“AI四小龍”行列；天眼查數據顯示，2018年，完成B+輪超10億元融資后，云從科技估值飆升至230億元，順利躋身AI獨角獸陣營，彼時的云從科技與商湯并肩，是國內計算機視覺賽道的核心玩家。

然而，隨著2022年后大模型技術爆發，通用智能時代來臨，傳統影像識別賽道逐漸落寞，十分依賴該賽道的云從科技深受沖擊。而其遲緩的轉型步伐，和曾經同為四小龍的商湯，也逐步拉開距離。同為“AI四小龍”的商湯科技，早早布局大裝置與大算力，快速搭上AGI賽道，實現了業務結構的快速優化；而云從科技的轉型，始終慢人一步。

2022年，云從科技登陸科創板，成為“科創板AI平臺第一股”，首發募資凈額超16億元，迎來資本市場的一波高光時刻。但此時的行業賽道已發生根本性轉變，大模型成為企業競爭的核心壁壘，而云從科技直到2023年5月才正式發布“從容”多模態大模型，比商湯、百度等同行晚了近一年，AI賽道的先發優勢幾乎喪失殆盡。

轉型遲滯直接反映在經營業績上，連年虧損成為云從科技的“常態”。2017年到2023 年，云從科技有財務數據披露以來連續第8年虧損，累計虧損額達 45.82 億元。其中2024年全年總營收僅3.98億元，同比下降36.69%；歸母凈利潤-6.96億元，同比擴大8.12%；2025年業績預告顯示，云從科技仍將虧損4.9億元到5.9億元，盡管虧損收窄，但盈利仍遙遙無期。

2025年前三季度，云從科技營業總成本6.41億元，同比減少11.08%，可以看到在明顯收縮預算。其中，研發費用同比減少43.85%，管理費用同比減少45.09%，銷售費用同比減少26.50%，可見云從科技的業績壓力。

同期，云從科技的流動負債合計8.81億元，同比增長8.94%。其中，應付票據及應付賬款2.92億元，同比增長20.80%；一年內到期的非流動負債8406萬元，同比增長1237.05%。流動負債的數據變化，無形中透露出云從科技的財務壓力。

與同行相比，云從科技的業績差距更為明顯。同為“AI四小龍”的商湯科技，2024年總營收達37.7億元，同比增長10.8%，其中生成式AI業務營收24.04億元，同比增長103.1%，占總營收比重達64%，已成為核心增長引擎；而云從科技營收規模僅為商湯的一成左右，且核心業務仍處于“增收不增利”的困境，泛AI業務雖已成為營收主力，但傳統高毛利的人臉識別業務持續萎縮，疊加依賴外購硬件及價格戰擠壓利潤空間，其2024年毛利率僅35.81%，顯著低于同行。

人員規模的縮減，也從側面印證了云從科技的經營壓力。截至2024年底，云從科技總員工數僅453名，相較于2022年上市首年年末的967名，減少了514名，縮減幅度超53%；研發團隊的收縮更為突出，2024年云從研發人員僅剩228名，同比減少51.18%，核心技術人才的流失，進一步制約了云從科技的技術迭代速度，與同行持續加大研發投入、擴充核心團隊的節奏形成鮮明反差。

破局嘗試：智能體成為核心押注，仍存多重瓶頸

面對持續的虧損壓力與行業差距，云從科技并非毫無動作，從布局來看，云從科技的智能體轉型圍繞“技術深化+場景聚焦”展開。

在技術層面，迭代“從容”多模態大模型至2.0版本，優化分層社會網絡架構，推出編程智能體（CoSEFA）、貿易智能體等垂直產品，試圖構建“感知-決策-執行-反饋”的完整技術閉環。

在場景層面，聚焦金融、工業、港口三大優勢領域，打造青山工業十大智能體、天津港多智能體聯動等標桿案例，試圖通過規�；�落地驗證智能體的商業價值，同時推廣“智用一體機”等軟硬一體方案，降低客戶部署門檻，提升產品可復制性。

2026年1月29日，出海浪潮下，云從科技上線貿易智能體，實現了跨境貿易全流程風險的實時識別與預警。云從科技將智能體作為轉型破局的核心抓手，試圖依托自身“從容大模型+人機協同操作系統”的技術積累，實現從傳統計算機視覺解決方案商向人機協同智能體平臺商的轉型。

客觀而言，這一規劃貼合當前AI行業從單一大模型向智能體落地的發展趨勢，特別是2025年前三季度經營現金流凈額回正，來到3126萬元，一定程度上驗證了“AI基礎設施+智能體”雙輪驅動模式的可行性。

不過，從實際進展來看，云從科技的智能體布局仍面臨多重瓶頸，短期內難以實現實質性破局。比如，云從科技的智能體技術仍處于初級階段；又比如，商業價值難以量化，如何提高客戶付費意愿和擴大市場；當然最大的問題是，外部競爭激烈，生態與算力依賴嚴重，這都不是云從科技的絕對優勢。

DeepSeek憑借混合專家模型3.0架構、自適應專家選擇器等核心創新，讓行業知道了“技術優化而非資金堆砌”的路徑，這也給所有AI企業敲響了警鐘。當前智能體賽道已成為AI行業的競爭焦點，華為、阿里等科技巨頭憑借算力、生態、資金優勢，快速布局通用智能體平臺，搶占市場份額；以DeepSeek為代表的新興企業，則憑借高效的技術架構與清晰的商業化路徑，在垂直領域快速突圍。

而云從科技夾在巨頭與新興企業之間，既缺乏巨頭的算力與生態支撐——其算力主要依賴華為昇騰，自主算力布局薄弱，又未能像DeepSeek那樣實現技術效率與成本控制的突破，市場競爭壓力持續加大。此外，云從科技的智能體生態協同不足，雖設立深業云從AI產業基金投資相關生態企業，但尚未形成完整的生態閉環，與同行的生態差距不斷拉大。

展望：智能體并非“救命稻草”，破局需邁過三道關

結合2025年業績預告及當前發展態勢來看，云從科技的虧損態勢雖有所緩解，但盈利仍遙遙無期，智能體作為其核心破局嘗試，具備一定的發展潛力，但并非“一鍵通關”的救命稻草，未來能否實現轉型成功，關鍵在于能否邁過技術、商業、生態三道核心關卡。

若云從科技未能快速突破技術落地與商業驗證的瓶頸，持續依賴定制化項目，研發投入不足、核心人才流失等問題未能得到有效解決，其與同行的差距將進一步拉大，甚至可能被行業淘汰。

當前AI行業的競爭已進入白熱化階段，唯有持續的技術投入、快速的轉型迭代、清晰的商業路徑，才能穿越行業周期，實現破局重生。對于云從科技而言，智能體是其最后的重要機遇，但能否抓住這一機遇，仍有待時間檢驗。

       原文標題 : 云從科技的轉型困局：虧損難止，智能體需邁三道關