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5G的美好，隨著工業和信息化部向四大企業發布商用牌照而日趨臨近。面對天量的5G建設資金需求，籌資資金已經成為運營商不得不面對的問題。建設資金缺乏，已經成為N多人士擔憂5G能否快速部署的由頭。特別是在當前主營業務進入微增長甚至負增長階段。

集中力量辦大事，是我國的制度優勢。我們認為，即便運營商的5G建設資金不足是事實，但是這并不會成為妨礙我國5G建設的理由。運營商籌資5G建設資金的路徑至少可以有以下幾種。

一、銀行貸款，無疑是最直接的方式

雖然5G的商業模式和應用場景并不明確，但是5G將給社會和經濟發展帶來巨大效益的“大餅”值得所有人期待。另外，獲得5G牌照的四家企業，即便其中最弱的中國聯通，這些都是國內巨無霸。而且即便不考慮這些巨無霸背后的國家支持，四家企業自身的實力也足夠信用背書。

國內的重量級銀行，除了五大國有商業銀行充沛資金外，其他的政策性銀行實力也不容小覷。每年放貸或者一次性給予運營商一定的授信額度自然不會成為問題。而且運營商的盈利能力，以及未來5G的美好前景，這些都會成為銀行向運營商放貸的參考。

雖然暫時尚未看到有關于銀行與運營商開展戰略合作的新聞，但是我們相信在未來，這種合作出現的概率非常大。特別是中國移動早在十年前就入股了浦發銀行，而且是浦發銀行排名靠前的大股東。只要中國移動有需求，相信這種得天獨厚的優勢，肯定會發揮作用。

二、公開發債，中國聯通已有操作

通過在公開市場上發行企業債券，這是不少企業利用社會閑散資金辦大事的常用做法。我國企業債的早已經成為企業的重要融資方式。相對于從銀行貸款，公開發債這種操作，雖然需要的審批程序比較繁瑣，但是通過資本市場募集資金的做法是可行的。

三大運營商中，除了中國聯通是以A＋H的形式在內地和香港上市外，中國移動和中國電信都是在香港上市的上市公司。中國廣電旗下的多家企業也都是上市公司。這四家企業的上市公司地位，不但都為其通過發行債券募集資金提供了條件和便利，而且也為未來的公開發債募集資金提供了想象空間。

今年年初，中國聯通發布公告稱，中國證監會已核準聯通運營公司向合格投資者公開發行面值總額不超過人民幣500億元的公司債券，將采用分期發行方式。雖然中國聯通并未公布此次發行債券募集資金的用途，但是當時有媒體就曾經分析，這一舉措是為中國聯通推進5G技術，為其5G發展儲備資金。

無論是向銀行貸款還是公開發行債券，都會抬升企業的資產負債率。從運營商公布的資產負債情況看，以中國聯通為例，截至2018年12月31日，其資產負債率已經下降到41．8％。中國移動和中國電信的情況大體類似。所以，從資產負債率的情況看，運營商的借錢空間還是有的。