過去兩年，DeepSeek在中國乃至世界AI圈都是一個(gè)異類。

別的大模型公司忙著融資、忙著估值、忙著講故事給投資人聽，DeepSeek一概不參與。它的錢來自幻方量化——那家梁文鋒創(chuàng)辦的量化私募基金，2025年年化收益率56.55%，管理規(guī)模超過700億元。研發(fā)經(jīng)費(fèi)全部從這里走，不需要外部資本，也不需要對(duì)任何投資人解釋為什么這個(gè)季度沒有商業(yè)化進(jìn)展。

這套邏輯醞釀了一個(gè)眾人皆知的掃地僧場面：2025年1月，DeepSeek-R1發(fā)布，橫掃各大評(píng)測榜單，讓美股科技板塊震蕩了一整天。但那之后，梁文鋒依然沒有融資。外界對(duì)這家公司的印象，逐漸固化成一個(gè)詞：「不差錢」。

今年5月，這個(gè)印象開始松動(dòng)。媒體開始報(bào)道：DeepSeek正在接觸外部投資方；傳出的金額越來越大。消息在圈子里發(fā)酵了將近兩個(gè)月，各方猜測誰進(jìn)了、誰沒進(jìn)、估值到底是多少。

最近，外媒The Information報(bào)道，DeepSeek首輪融資正式完成，募資總額超過500億元人民幣（約74億美元）。目前，DeepSeek 和各投資方都還未回應(yīng)此次融資信息，如果最終官宣結(jié)果屬實(shí)，那它將刷新中國AI行業(yè)單輪融資截至目前為止的最高歷史紀(jì)錄。

這是同一個(gè)梁文鋒，同一家DeepSeek。只是這一次，他決定接錢了。

01 錢從哪里來？

這輪融資的投資方不超過10家，但陣容頗為耐看。

最重量級(jí)的是國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，也就是外界熟知的「大基金」。大基金成立12年，一直專注半導(dǎo)體和芯片投資，這是它第一次跨界注資一家大模型企業(yè)。其他投資方里，騰訊出資100億元，是此次融資中出資規(guī)模最大的外部機(jī)構(gòu)投資方之一（梁文鋒個(gè)人出資200億元，是此次融資中最大的單一出資方）；寧德時(shí)代跟投50億元，網(wǎng)易、京東、IDG資本各出資約30億元此外，Monolith Capital（礪思資本）等機(jī)構(gòu)也在投資方名單上。

這份名單本身就說明了一些事情。

大基金進(jìn)場，意味著國家層面開始把大模型納入與半導(dǎo)體同等重要的戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施——此前它只管芯片，現(xiàn)在開始管跑在芯片上的東西。騰訊以機(jī)構(gòu)投資方身份入場，是在競爭之外為自己留一個(gè)生態(tài)入口。寧德時(shí)代的出現(xiàn)更有些出人意料，一家做電池的公司為什么要投AI？答案可能藏在算力數(shù)據(jù)中心的能耗需求里——那是寧德時(shí)代正在押注的新方向。

國家隊(duì)、游戲、社交、電商、物流、工業(yè)制造、資本——一份名單幾乎涵蓋了中國經(jīng)濟(jì)增長引擎的半壁江山，這份融資的重量性可見一斑。

02 錢進(jìn)門了，但鑰匙還在他手上

在這輪融資正式啟動(dòng)之前，梁文鋒先做了一件事。

2026年4月27日，DeepSeek完成工商變更，將注冊資本從1000萬元增至1500萬元，新增部分全部由梁文鋒個(gè)人認(rèn)繳。據(jù)媒體報(bào)道，這一步操作讓他的直接持股比例從1%跳升至34%，加上此前通過幻方系公司持有的間接股權(quán)，梁文鋒對(duì)DeepSeek的控制權(quán)合計(jì)約達(dá)84%，表決權(quán)接近100%。

這個(gè)動(dòng)作發(fā)生在融資公開之前，時(shí)間卡得很精準(zhǔn)。

投資方進(jìn)門之后會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們買到的是一種相當(dāng)特殊的資產(chǎn)：資金需注入由梁文鋒管理的有限合伙企業(yè)，而非直接投向DeepSeek主體；所有投資方不享有DeepSeek的投票權(quán)；持有的股權(quán)設(shè)有五年鎖定期，期間不得在二級(jí)市場或私下轉(zhuǎn)讓，避免短期套現(xiàn)。梁文鋒團(tuán)隊(duì)還要求嚴(yán)格核查所有出資方背后的LP真實(shí)身份，以規(guī)避股權(quán)流入不明主體的風(fēng)險(xiǎn)。

換句話說：你可以分享這家公司的增長，但幾乎無法影響它的決策，鑰匙依然握在梁文鋒手里。而且你要和他一起做一個(gè)「長期主義者」。

值得注意的是，大基金是唯一的例外。據(jù)路透社報(bào)道，大基金的資金直接注入DeepSeek主體，同時(shí)保留投票權(quán)，也不受五年鎖定期約束。同樣是「投資方」，待遇卻截然不同——這已經(jīng)不是普通的財(cái)務(wù)投資，而是國家戰(zhàn)略層面的直接背書。

那么，為什么梁文鋒偏偏在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)決定融資？

答案是三件事同時(shí)壓過來了。

其一是人才。2025年以來，DeepSeek至少有5名核心研究員相繼離開，其中包括R1的核心研究員郭達(dá)雅（加入字節(jié)跳動(dòng)）和第一代大模型的核心作者王炳宣（入職騰訊）。一家非上市公司，員工手里的期權(quán)沒有市場化定價(jià)，也沒有退出渠道，留人越來越難。

其二是算力。AI競爭的焦點(diǎn)正在從聊天機(jī)器人轉(zhuǎn)向AI Agent，訓(xùn)練和推理所需的算力規(guī)模是另一個(gè)量級(jí)，幻方量化的利潤已經(jīng)難以獨(dú)力支撐。

其三是估值窗口。DeepSeek的估值在短短兩個(gè)月內(nèi)從100億美元飆升至超過500億美元，這種窗口不常有，錯(cuò)過了就是錯(cuò)過了。

三重因素疊加，融資這件事從「不需要」變成了「現(xiàn)在必須做」。

03 這筆錢要做什么

據(jù)媒體披露，這筆融資超過60%將用于算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，約25%用于模型研發(fā)迭代，剩余約15%用于核心人才激勵(lì)。

算力這件事，有一條更長的邏輯線在里面。

DeepSeek在今年4月發(fā)布的V4預(yù)覽版，是首款完成全棧適配華為昇騰平臺(tái)的萬億參數(shù)開源模型。這不是一個(gè)普通的技術(shù)變遷。英偉達(dá)的頂級(jí)算力芯片至今仍受出口管制，中國AI公司在算力層面長期處于被動(dòng)——而DeepSeek用V4證明了，國產(chǎn)芯片跑得動(dòng)頂級(jí)大模型。這一輪融資，超過60%的資金要繼續(xù)砸向華為昇騰等國產(chǎn)算力，方向非常明確。

國家大基金選在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)領(lǐng)投，也就不難理解了。大基金過去投的一直是芯片產(chǎn)業(yè)鏈，從設(shè)計(jì)到制造到封測。現(xiàn)在它進(jìn)入大模型領(lǐng)域，投的邏輯其實(shí)是同一條線：國產(chǎn)算力要真正跑起來，既需要芯片夠好，也需要跑在上面的模型夠好。DeepSeek是這個(gè)閉環(huán)里缺失的那一塊。

這筆融資在行業(yè)層面引發(fā)的連鎖反應(yīng)同樣值得關(guān)注。過去，大模型公司的估值常常和營收規(guī)模掛鉤，而DeepSeek幾乎沒有商業(yè)模式，估值卻在兩個(gè)月內(nèi)翻了六倍。市場給出的定價(jià)，針對(duì)的是另一件事：技術(shù)主權(quán)與生態(tài)控制力。一家能打破英偉達(dá)算力依賴、能在全球范圍內(nèi)輸出開源標(biāo)準(zhǔn)的公司，其戰(zhàn)略價(jià)值遠(yuǎn)不能用季度營收來衡量。這個(gè)估值邏輯一旦成立，整個(gè)國產(chǎn)AI行業(yè)的融資坐標(biāo)系都會(huì)跟著移動(dòng)。

融資落地，產(chǎn)品層面也有新的動(dòng)向。據(jù)報(bào)道，DeepSeek計(jì)劃近期推出V4.1版本，將全面支持MCP協(xié)議，并整合圖像和音頻輸入能力，正式走向多模態(tài)。錢進(jìn)來了，迭代的節(jié)奏或許也會(huì)跟著變快。

結(jié)語

盡管融到了國內(nèi)AI圈迄今為止最大的一筆錢，DeepSeek依然是那家DeepSeek。

它還在開源。V4預(yù)覽版4月發(fā)布，同步開放權(quán)重，也不會(huì)因?yàn)槿谫Y而改變這件事。據(jù)報(bào)道，梁文鋒在投資者會(huì)議上的表態(tài)也很清楚：主要任務(wù)是推動(dòng)技術(shù)升級(jí)，而非短期變現(xiàn)。

變的，是錢的規(guī)模和來源。那套做事的邏輯，還在原處。

外面的人把錢送進(jìn)來，卻發(fā)現(xiàn)自己站在門外，看不見里面在做什么，也插不上手。一家公司能在最大規(guī)模的融資里，仍然保持這種程度的獨(dú)立性，這本身就不常見。至于這套邏輯能走多遠(yuǎn)，就留給時(shí)間回答。但過往的時(shí)間，給出的答案足夠樂觀。

       原文標(biāo)題 : DeepSeek，終于接下了這500億