算力新王中際旭創憑什么 ?

2026-06-26 14:39

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時代造就英雄，英雄成就時代

作者：行者

編輯：李然

風品：喬木

來源：首財——首條財經研究院

迎著AI風口，中際旭創徹底“放飛自我”。

6月22日，公司A股盤中再創新高，股價突破1400元，市值一度飆至1.56萬億元，超過貴州茅臺、中國石油，僅次于農業銀行、工商銀行、寧德時代，高居A股第四。截至6月25日，收盤價1323.4元，市值仍列A股第十。

遙想2022年底，中際旭創股價還不足20元，市值僅176億元，彼時貴州茅臺約2.2萬億元，兩者根本不在一個量級。

三年多時間，市值增超80倍、晉級A股“算力新王”。如此華麗的轉身，到底發生了什么、如何做到的？還有無短板隱憂呢？

1 10年逆襲晉級“算力新王”

所謂選擇比努力更重要，賽道興衰是企業起飛的直接源動力。

長期以來，貴州茅臺是A股公認的核心資產配置標桿，扮演“壓艙石”和“穩定器”角色。而2025年以來，這種定位開始悄然改變，伴隨全球AI算力基礎設施建設全面提速、需求極大釋放，A股“含科量”陡增，科技牛漸成一波資本熱潮。

截至2026年6月25日收盤，A股市值前十榜單科技企業占5席，徹底打破銀行、能源、消費巨頭長期壟斷格局，市場估值邏輯根本改變。5月29日，中證指數公司公告多只指數調樣名單，調整后滬深300指數信息技術、通信服務行業樣本數量分別增加4只、3只，權重上升1.28%、0.16%。

而中際旭創，無疑又是這波熱潮的領頭羊：6月初首度登頂滬深300第一大權重股，該席位此前由寧德時代長期占據。且隨著股價走高，中際旭創C位越發強化，6月18日中證指數數據顯示公司滬深300權重5.44%，分別較第二名寧德時代、第四名貴州茅臺高出1.75個百分點、2.73個百分點。

據21世紀經濟報道，美國知名杠桿產品發行商ProShares提交文件，計劃推出兩倍做多中際旭創的ETF產品。美銀證券則上調公司目標價至1650元，并大幅增加未來三年盈利預期，看好公司1.6T及下一代光模塊放量前景......

各方熱捧下，中際旭創股價直接起飛，2025年6月21日至2026年6月25日累漲近十倍，其中2026年內漲幅達117.30%，儼然成為A股最靚仔。

實控人王偉修也化身爽文男主。最近，2026年《新財富》500創富榜發布，王偉修、王曉東父子身價火箭式上揚，以977.8億排第30位。較上年的198億元、161排名，一年財富漲了近780億，排名躥升131位。

從2017年借殼登陸A股切入光模塊賽道，到2026年登頂A股市值前十，中際旭創用十年時間晉級“算力新皇”，上演了一出“異軍突起”戲碼，儼然已是中國制造向高端硬科技突圍的一張代表名片。

2 內驅“四板斧” 看懂熱捧邏輯

外部紅利只是一方面，手握全球高端光模塊高市占率、深綁全球AI算力產業鏈的硬實力，才是中際旭創一飛沖天的價值核心。

首先擅于產品迭代、精準卡位市場。2023年，中際旭創首發1.6T光模塊產品，踩中全球AI算力建設風口，成功技術卡位；2025年三季度1.6T光模塊產品開始供貨重點客戶，直接帶動四季度股價突破600元大關；2026年1.6T光模塊產品正式&zwnj;放量，成中際旭創新增長極，之后估值徹底騰飛。

其次擁有規模優勢、優質客群。公司是全球最早量產800G光模塊的廠商之一，伴隨1.6T產品進入放量階段，規模優勢帶來更低成本和更快響應速度，與美國的Coherent、Lumentum三足鼎立。

眾所周知，高速光模塊生產需精密的光學封裝和測試能力，擴產周期長達6-12個月，中際旭創依靠產能優勢牢牢接住市場紅利，深綁谷歌、微軟、亞馬遜、Meta等全球頭部云廠商。

再者市場轉化力強、業績持續兌現為長期戰略布局備足“子彈”。2020年以來，公司營收、歸母凈利連續雙增。以2025年為例營收382.40億元、同比增長60.25%，歸母凈利107.97億元、增長108.78%，經營活動產生的現金流量凈額108.96億元，為2024年同期的3.44倍。2026年一季度高增延續，營收194.96億元，增長192.12%；歸母凈利57.35億元，增長262.28%；扣非凈利57.18億元，增長264.6%。

公司財報表示，業績增長得益于終端客戶持續加大算力基礎設施投入帶動產品出貨量快速攀升，期內毛利率46.06%、同比提升9.36個百分點，凈利率32.40%、同比提升7.07個百分點。同時針對下游旺盛需求，已根據客戶訂單提前籌備產能，當前產能處于持續釋放階段，每季度均有新增產能落地；在建工程規模持續擴張，核心依據為行業快增的市場需求，公司將持續儲備產能與原材料，保障后續訂單交付。

最后，良好勢頭延續、營商環境改善、未來發展確定性較強。在本月投資者交流活動中，中際旭創透露，重點客戶已給出2026年到2027年需求指引，部分頭部客戶已規劃2028年采購需求，計劃進一步擴大資本開支，采購產品品類、規模同步擴容。核心驅動為全球AI算力需求持續擴張，部分AI應用已形成商業閉環，支撐客戶加大資本投入。

此外，核心原材料供應穩定，一定程度上緩解了外界對磷化銦等關鍵原材料供應瓶頸的擔憂。且中國已放寬部分磷化銦襯底出口，首批約4000片襯底已于5月底發貨，有望進一步緩解光通信（核心股）上游原材料供給壓力，也利好中際旭創。

簡言之，未來一段時間，中際旭創向上勢頭依然清晰。本輪資本行情并非短期炒作，而是外部賽道紅利與內在核心實力共同支撐的結果，本質是技術前置布局、產品迭代落地、業績高增、未來確定性兌現“四板斧”的深度共振，厚積薄發中才有了一波波資本用腳投票。

3 產資雙向飛輪，養成全鏈生態閉環

從沒有隨隨便便的成功，回望10年歷程，中際旭創能一步步躋身全球光模塊一線陣營，得益于產業與資本互融共生，走出了一條特色發展路徑。

首先，早期資本雪中送炭。2008年，創始人劉圣從美國硅谷回國創辦蘇州旭創科技有限公司，此前其曾在朗訊、Opnext等北美光電企業工作多年，但剛起步就撞上全球金融危機，融資難度驟然增加。

在光模塊仍是冷門賽道、國內普遍集中在電信中低端制造的背景下，元禾控股做出前瞻押注，不僅主導完成約3000萬元的A輪融資，后續還通過基金搭配元禾債權平臺持續追加投資，陪中際旭創渡過最艱難的創業初期，完成了技術客戶原始積累。

其次，練成市場綜合供給能力。高速光模塊是資金、制造、客戶認證三重驅動的行業，從100G到400G、800G再到1.6T的速率升級，每一代產品都需大量研投、高精度測試設備、自動化產線建設以及良率控制體系搭建。頭部云廠商對供應商的要求早已不局限單一產品性能，更看重持續交付力、全球產能冗余、成本控制和下一代技術的提前儲備。

再觀中際旭創，上市后的三次核心募資正是圍繞該產業邏輯展開：2017年重組配套募資，優先完成并購后的產線自動化改造與研發體系整合，快速打通新老團隊的技術協同；2019年定增定向投向400G光模塊的研發與量產落地，讓公司在行業400G普及期搶占全球最大市場份額；2021年定增則直接錨定800G產品研發、高端生產基地建設和下一代1.6T技術的預研，為后續AI算力浪潮的到來做好產品儲備。

再者，化身產業資本，構建全產業鏈協同生態。在主業產能持續釋放、現金流逐漸充沛后，中際旭創開始主動布局產業鏈。比如，通過全資子公司蘇州旭創直接投資景焱智能、傲科光電、鐳芯光電等產業鏈核心企業，同時設立寧波創澤云投資合伙企業這一專項產業基金，投向源杰科技、長瑞光電、飛昂創新等上游光芯片、高速電芯片核心廠商。

這些圍繞主業的產業鏈投資，一方面補齊了上游核心元器件的供給短板，緩解磷化銦襯底、高端光芯片等關鍵物料的供應瓶頸，一方面通過資本紐帶綁定上下游核心技術團隊，將產業能力從單一的光模塊制造延伸到光芯片、光電封裝等核心環節，進一步抬高壁壘。

整體來看，中際旭創構建了完整的資本產業雙向互動飛輪。客戶驗證轉化為資本信用，資本信用又轉化為產業能力，技術、產品、產能、資本環環相扣形成全鏈生態閉環，最終養成了支撐萬億市值的價值底座。

4穿越五重隱憂，吹響實力登頂號角

當然，股價越高、責任越大、背負越多。如何匹配這些期許盛名，也是中際旭創一道持續考題。至少以下這些短板隱憂，提醒企業還要居安思危。

首先，客戶集中度高，業績穩定性待提升。與白酒企業經銷商分散、內需市場穩定不同，光模塊企業客戶相對較單一，以2025年為例，前五大客戶貢獻了中際旭創75.98%的銷售額，其中第一大客戶占比24.06%。高綁定一榮俱榮一損俱損，能在行業上升期分享更大紅利，也易在下行期埋下經營隱患，一旦客戶訂單調整、開支收縮，公司業績可能會受波及。

其次，技術迭代周期短，研投壓力較大。如今，光模塊賽道兩三年就迭代一次，一旦投入不足或路線出現錯判，競爭優勢會很快變成劣勢。雖然中際旭創做足了準備，其3.2T產品正處產能準備，但尚未到送樣階段，也因此需持續大額資本開支。2026年一季度，公司研發費6.45億元，同比增長122.05%，管理費4.09億元，同比增長175.79%。

再者，高估值下董監高信披、減持風險放大，需扎牢合規底座。估值大幅上漲與股價高波動，疊加當下強調嚴監管、倡導長線投資理念，公司業績預告、擴產公告、日常合規運營都更加敏感，即使是合規減持，也容易引發市場擔憂甚至踩踏。

再次，較高依賴海外市場，需防范地緣政治、貿易摩擦等不確定性影響業務開展。以2025年為例，中際旭創境外收入占比高達90.58%，其中英偉達、谷歌等頭部客戶又在北美區域。而高速光模塊屬于兩用物項監管范疇，一旦海外出口管制收緊，上游高端光芯片進口受限，就可能導致產能開工不足、波及業績表現。

比如6月10日，針對市場流傳“公司被美方列入相關清單、海外業務受阻”的傳言，中際旭創發布澄清公告，稱相關認定缺乏客觀事實依據，公司并非“中國軍工企業”，海外各項業務正常開展，網傳內容無事實支撐。雖是虛驚一場，可風險不可不防。

最后，行業競爭加劇，持續高增難度變大。2026年，光模塊業高速迭代、競爭加劇，頭部廠商大規模擴產、技術路線分化、供需結構變化共同重塑著賽道格局。在國外，英偉達、谷歌等GPU陣營直接鎖定1.6T產能，Meta、亞馬遜等ASIC陣營則集中囤貨高性價比的800G產品，在國內，新易盛、天孚通信也在爭搶800G、1.6T市場，疊加自身業績體量快增，這些都給中際旭創的成長性帶來壓力，一旦后續不能延續高增態勢，市值信心影響幾何不得不察。

還是那句話，資本越喧囂，產業越需理性。站上市場高點的中際旭創，一覽眾山小也高處不勝寒。想坐穩王位、匹配盛名，企業還需“市值超車”后，完成“實力登頂”：繼續練內功、打補丁、強鏈織網、握緊核心技術，在一次次進化一次次精準卡位中，吃透時代紅利塑造更完善的自己。

1.48萬億的市值是獎勵，更是激勵，吹響了繼續登頂全球算力王座的號角，會是中際旭創么？

本文為首財原創

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原文標題 : 算力新王中際旭創憑什么？