4月24日，DeepSeek官網顯示“DeepSeek-V4 Preview”已上線，并可在網頁、App和API端使用；其API文檔列出deepseek-v4-flash與deepseek-v4-pro兩個模型版本，支持1M上下文、最高384K輸出、JSON Output、Tool Calls等能力。

按照DeepSeek方面說法，Pro版本在世界知識類基準上優于其他開源模型，僅略低于Google閉源模型Gemini 3.1 Pro；同時，V4還提供成本更低的Flash版本。

過去，中國AI市場更多討論“模型追趕”；現在，DeepSeek V4把問題推到更硬的一層：國產模型能否跑在國產芯片上，能否被云廠商規�；�分發，能否把推理成本壓到企業愿意持續使用的區間，能否由此撐起資本市場對國產AI產業鏈的新定價。

換句話說，DeepSeek V4不是一個孤立模型事件，而是一場國產AI閉環的壓力測試。

DeepSeek V4最容易被資本市場捕捉到的信號，仍然是價格。

按DeepSeek API文檔，deepseek-v4-flash每百萬輸入token價格在緩存命中/未命中情形下分別為0.028美元和0.14美元，輸出為0.28美元；deepseek-v4-pro對應輸入價格分別為0.145美元和1.74美元，輸出為3.48美元。兩個版本均提供與主流大模型接口相適配的調用方式，意味著開發者遷移成本被刻意壓低。

這組價格的資本含義很直接：DeepSeek仍在用Flash版本維持低價入口，用Pro版本承接高性能需求，應用層試錯成本繼續下降。對AI辦公、AI編程、智能客服、企業知識庫、數據分析、營銷內容生成等場景來說，調用成本越低，企業越容易從“試點”進入“規�；�嵌入”。

但低價不等于商業閉環已經成立。模型價格下降，首先壓縮的是模型廠商自身的毛利想象；其次倒逼云廠商、應用公司、算力服務商重新分配價值鏈利潤。資本市場不能只看“調用便宜”，還要追問：模型廠商靠什么賺錢，云廠商拿什么留住客戶，應用公司能否把低成本轉化為高留存和高ARPU。

這也是DeepSeek V4最有現實意義的地方。它一邊擴大國產模型的使用半徑，一邊把行業從“講參數、講榜單”推進到“講單位經濟模型”。

如果只看模型能力，DeepSeek V4仍是模型競爭的一部分；但如果后續昇騰適配和規�；�服務進展兌現，它就不只是模型事件，也會成為國產AI基礎設施重估的觸發點。

華為表示，基于昇騰950 AI芯片的Ascend超節點將全面支持DeepSeek V4系列模型。此前4月3日相關媒體報道稱，DeepSeek V4將運行在華為最新芯片上；阿里、字節、騰訊等中國科技公司已為華為即將推出的芯片下達總計數十萬顆規模訂單；DeepSeek還被報道與華為及寒武紀合作，改寫部分底層代碼，以幫助模型適配國產硬件。不過，上述訂單和合作細節仍屬于媒體援引消息人士披露，并非相關公司正式公告。

這比單純“國產算力概念上漲”更重要。AI產業過去高度依賴CUDA生態，難點不只是芯片算力，而是模型、編譯器、算子庫、通信網絡、內存管理、并行訓練與推理框架之間的系統協同。DeepSeek V4如果后續能在昇騰體系上實現穩定、規�；�推理服務，才意味著國產AI有望從“有模型、有芯片”進一步走向“模型、芯片與軟件棧協同優化”。

這條線對應的資本市場抓手，不只是AI芯片公司。它會外溢到服務器整機、超節點交換、光通信、CPO/高速互連、先進存儲配套、先進封裝、液冷、電源、算力調度和云服務。21世紀經濟報道提到，DeepSeek-V4預覽版上線后，A股GPU指數盤中拉升，國產算力與半導體鏈條個股出現跟漲，海光信息、龍芯中科、中芯國際、通富微電、寒武紀、摩爾線程等被報道列入市場異動名單。

但這里仍要降一層熱度。股價先反應預期，業績要等訂單、交付、利用率和毛利率驗證。國產算力鏈條不是貼上DeepSeek標簽就能兌現估值。真正要看的，是芯片能不能穩定供給，超節點能不能規模交付，軟件棧能不能降低遷移成本，客戶調用量能不能轉成持續收入。

DeepSeek V4同時牽動了另一條線：云廠商的入口爭奪。

騰訊、阿里正在討論投資DeepSeek，DeepSeek尋求以超過200億美元估值融資；但該信息未獲其獨立核實，融資金額和估值仍可能變化。

這筆潛在融資若最終落地，看點不只是DeepSeek值多少錢，而是誰需要DeepSeek。

對阿里云、騰訊云、華為云、火山引擎等云廠商來說，大模型已經成為云資源銷售的新入口。過去云廠商賣的是算力、存儲、數據庫；現在要賣的是“模型+算力+開發工具+應用模板+行業解決方案”。誰能拿到強模型，誰就更容易把企業客戶留在自己的MaaS平臺上。

這也是阿里、騰訊若最終參與投資DeepSeek可能對應的商業邏輯。它們未必只是財務投資者，更可能是生態投資者。DeepSeek若保持較強模型能力和低成本調用，會成為云廠商爭奪開發者和企業客戶的重要籌碼。

但入口之后，真正要算的是分賬。

DeepSeek若進入云廠商MaaS體系，商業價值未必只體現為模型調用費。更關鍵的是，企業客戶最終向誰付費，收入由誰確認，毛利留在哪一層。模型公司提供能力，云廠商提供算力、賬戶體系和計費平臺，應用公司掌握場景、數據和交付關系。最終利潤分配，可能不取決于誰的模型聲量最大，而取決于誰能把調用量轉成可確認收入、客戶續費和現金流。

資本市場需要注意的是，這種合作會改變價值分配。模型公司未必天然拿走最大利潤。云廠商掌握客戶、賬戶體系、算力資源和行業解決方案；應用公司掌握場景和數據；硬件公司掌握供給瓶頸。DeepSeek越強，國產AI生態越活躍，但利潤未必只集中在DeepSeek一家公司。

這對上市公司投資邏輯尤其重要。模型發布利好的是整個產業鏈情緒，但真正能進入估值表的，仍是訂單、收入、毛利率和現金流。

DeepSeek V4帶來的興奮，可以理解。但從資本市場視角看，國產AI閉環還要過三道硬賬。

第一道，是算力供給賬。21世紀經濟報道等媒體援引DeepSeek方面信息稱，受限于高端算力供給，Pro版本當前服務吞吐有限；若下半年昇騰950超節點批量上市進展兌現，Pro版本價格存在下調空間。這個口徑很關鍵。它說明國產模型能力已經前推，但供給端仍有瓶頸。算力不是PPT里的“國產替代”，而是要落到芯片產能、集群穩定性、網絡互連、能耗、散熱、運維和高并發服務能力上。國產算力產業鏈的估值能否持續，取決于這些環節能否從主題交易進入收入兌現。

第二道，是能源與數據中心賬。幾萬張高性能AI芯片組成的超大規模集群，不只是芯片采購問題，也是電力、散熱和數據中心基礎設施問題。算力盡頭是電力。推理服務越便宜、調用越高頻，對數據中心供電穩定性、機柜功率密度、液冷系統、網絡調度和運維能力的要求就越高。這也是國產AI閉環容易被低估的一環。模型可以降價，API可以普及，但如果電力容量、液冷配套、機房改造和集群調度跟不上，調用成本仍難以繼續下探。未來國產算力鏈條的競爭，不只是芯片性能競爭，也會變成數據中心基礎設施、能耗管理和資源利用率的競爭。

第三道，是應用轉化賬。DeepSeek API文檔顯示，V4系列支持Tool Calls、JSON Output、長上下文和thinking mode等能力，這些能力更接近企業級Agent和復雜工作流需求。DeepSeek API文檔顯示，其Chat Completion接口支持deepseek-v4-flash和deepseek-v4-pro，并可開啟thinking模式；reasoning_effort支持high和max。這意味著模型能力正在從“問答工具”向“任務執行系統”靠近。但企業不會因為模型便宜就自動采購。它們關心的是權限、數據安全、系統集成、穩定性、可觀測性、私有化部署、響應延遲和錯誤責任。應用層真正的投資機會，不在“套殼聊天機器人”，而在能把模型嵌入財務、研發、客服、銷售、代碼、工業運維等真實流程的公司。

DeepSeek V4給國產AI產業鏈帶來了新的觀察窗口，但這輪敘事和前兩年的“百模大戰”不同。

前一輪市場買的是模型數量和參數故事；這一輪市場更應關注閉環能力。所謂閉環，不是把“模型、芯片、云、應用”四個詞寫在一起，而是它們之間能否形成真實商業流動：模型帶來調用，調用帶來算力消耗，算力消耗帶來硬件訂單，硬件供給反過來降低模型成本，低成本再擴大應用滲透。

這才是DeepSeek V4最值得資本市場關注的產業圖景。

從投資抓手看，第一層是國產算力硬件，包括AI芯片、服務器、先進封裝、高速互連、液冷和電源；第二層是云和MaaS平臺，誰能把DeepSeek類模型包裝成穩定企業服務，誰就有機會吃到調用量增長；第三層是垂直應用，尤其是能綁定行業數據和工作流的公司；第四層才是純模型公司估值。

但也正因為這條鏈很長，風險也會被拉長。模型性能如果不能持續領先，入口價值會下降；國產算力如果交付周期拉長，閉環會承壓于基礎設施層；云廠商如果圍繞MaaS入口展開價格競爭，短期可能壓縮單位調用毛利；應用公司如果缺少真實場景，最終只會變成API成本下降的搬運工。

因此，DeepSeek V4可以抬高國產AI產業鏈的關注度，但不能替上市公司完成業績證明。資本市場可以給主題溢價，卻遲早要回到硬賬：訂單是否落地，收入是否增長，毛利是否守住，現金流是否改善，客戶是否愿意持續付費。

DeepSeek V4真正重要的地方，不是它讓國產AI再次獲得輿論聲量，而是它把國產AI競爭推到了更深的一層。

模型要和芯片協同，芯片要和云平臺協同，云平臺要和應用場景協同，應用場景還要和企業預算協同。再往下看，芯片還要和電力、液冷、數據中心和運維體系協同。只有這幾層都跑通，國產AI才不只是技術突破，而是產業閉環。

對市場來說，DeepSeek V4給出了一個新的起點：國產AI開始從“模型可用”走向“生態可算賬”。接下來，市場要看的不是誰的故事講得最大，而是誰能把調用量、算力訂單、基礎設施成本和企業付費真正連成一張報表。

信息來源

本文主要依據 DeepSeek官網及API文檔、Reuters相關報道、21世紀經濟報道等公開信息整理分析，重點參考 DeepSeek V4 Preview上線、API模型與價格、華為昇騰950超節點支持、騰訊及阿里潛在投資、A股相關產業鏈市場反應等公開資料。

免責聲明

本文僅為財經評論與產業研究，不構成任何投資建議、法律意見或財務建議。文中涉及融資洽談、芯片訂單、模型適配、價格變化及產業鏈影響等內容，部分來自媒體援引消息人士或企業方面表述，仍應以后續公司公告、監管披露及官方技術文件為準。投資有風險，決策需謹慎。

注：文章基于公開信息分析整合，如有錯誤請及時聯系修改

       原文標題 : DeepSeek V4來了，國產AI跑通閉環了嗎？