掀了閉源的桌，點了國產的火

大模型集體跳水，還得怪DeepSeek？

4月24日，Minimax早盤大跌，一度下跌-12.64%，最低錄得750港元；而智譜也同樣在午盤后最多跌-12.85%，最低錄得896港元。

而股價下跌的原因很簡單，他們最大的潛在競爭對手DeepSeek回來了。

4月24日，中國深度求索公司正式上線全新系列模型DeepSeek-V4預覽版，并同步開源。

據悉，DeepSeek-V4系列包含兩個MoE模型版本，分別是滿足高性能研發的DeepSeek-V4-Pro（下稱DS-V4-Pro），以及滿足經濟高效部署需求的DeepSeek-V4-Flash（下稱DS-V4-Flash）。

為啥DeepSeek每次一發模型就有AI產業鏈上的公司股價大跌？這次發布又利好了誰？

01

DeepSeek打破“小院高墻”

DeepSeek這次打破的，是想要靠閉源模型API調用賺錢的商業閉環。

過去兩個月里，國內大模型賽道完成了一次靜默轉向，不少頭部公司不約而同地走上同一條模型閉源，能力API化，價值按Token計費的路。

3月16日，智譜AI發布GLM-5-Turbo，為自2025年以來的智譜首個閉源模型，定位為針對其OpenClaw Agent框架深度優化的基座模型。

搞個Turbo做閉源，是因為GLM-5-Turbo是為智譜自家的OpenClaw Agent框架深度優化的。如果想用這個模型最好的Agent能力，就得用OpenClaw，用OpenClaw，就得調智譜的API，調API，也得按Token付費。

3月底，阿里也快速上線了三款新發的Qwen模型，這三款Qwen模型全部閉源。不開放權重下載，只能通過阿里云平臺調用。

阿里的邏輯也很清晰，云廠商的算力基礎設施已經鋪好了，模型就是往上賣的增值服務。你租我的GPU是花錢，調我的模型也是花錢，最好是兩邊都花。

而打著開源模型旗號的Minimax 2.7，也被海外社區用戶叫做“假開源”。原因是MiniMax悄悄更換了MiniMax2.7模型的開源協議，將標準MIT協議變為Modified-MIT協議，原本允許無限制商用、僅需保留版權聲明的核心條款被推翻，所有商業用途必須獲得MiniMax授權，且未設置營收豁免門檻。

換句話說，就是“我開源了，但你用Minimax 2.7幾乎什么都做不了”。

你想拿MiniMax 2.7做個商業產品，要先給去打個報告。你想把它集成到公司的服務里，要先拿到授權。你是年收入100萬的小團隊？不好意思，沒有豁免。

幾家大模型企業下來，一套組合拳給用戶們安排的可是明明白白，但開發者、調用者們又很難跳起來罵“不講武德”。

智譜2025年全年收入7.24億元人民幣，同比增長131.9%，增速確實亮眼。但翻到支出欄：研發開支31.80億元，是收入的4.4倍。凈虧損47.18億元，較上年擴大59.5%。換句話說，智譜每賺1塊錢，就要在研發上燒掉4塊4毛錢。

隔壁MiniMax，也沒好到哪去，2025年總收入7903.8萬美元（約合5.6億元人民幣），同比增長158.9%。研發開支2.53億美元，是收入的3.2倍。年內虧損18.72億美元，當然這里面大部分是上市相關的金融負債公允價值變動，即便如此，每賺1美元研發上也要花掉3.2美元。

不過，這口“閉源”API調用的飯還沒吃幾口，就來了個掀鍋的。

DeepSeek-V4預覽版的兩個模型權重全丟到Hugging Face和ModelScope上，想下就下，想改就改。

說實話，DS-V4-Pro在硬指標上能不能錘爆GPT-5.1或者Gemini Ultra 3.0？目前看還差點意思。DeepSeek自己的技術報告里的數據很清楚：世界知識方面稍遜于Gemini-Pro-3.1，Agent能力離Opus 4.6的思考模式也還有一段距離。

但問題是，國內友商們走的也不是在性能上對標OpenAI、Google和Anthropic的道路。

以Openrouter為例，雖然Minimax、Kimi、智譜的性能比起Claude稍遜，但價格大多都在1/5到1/10的區間，主打的是性價比。畢竟，GPT-5的API調用價格擺在那里，Gemini的算力賬單也不是誰都扛得住。而國內企業的需求其實沒那么極致，80分的效果，配上20分的價格，性價比就夠了。

于是，一條默契的商業路徑形成了，大家心照不宣地做閉源，定價卡在“比海外便宜一個數量級、比開源部署省事兒”的黃金區間。

企業客戶一算賬，發現租卡部署開源模型運維成本不低，效果還不一定穩；調用國產閉源API，反而便宜、省心、效果夠用。

直到DeepSeek來之前，這筆賬，一直都算得過來。

DeepSeek用的方式，其實就是這幾家大模型的“回頭路”：效果不差，成本更低，而且還開源。你API收多少錢，我自己部署或者去第三方平臺上購買成本都打個對折甚至更多，效果還能持平。你綁框架、改協議、設門檻，我MIT協議一鍵下載，連商用授權都懶得卡。

歷史總是相似的。上一輪，DeepSeek-V2把國產大模型的價格打下來一大截。這一輪，V4帶著百萬上下文和開源協議，怕是要把“閉源收費”這條路徹底堵死。

接下來會有多少家友商，默默把自己的模型權重又傳回Hugging Face？

02

這次DeepSeek救了恒科一命

不過，DeepSeek也不是只會“搞破壞”，另一半的故事，藏在恒生科技指數的K線圖里。

今日隨著DeepSeek-V4預覽版正式官宣，港股應聲大漲。

最先受益的是芯片制造環節，華虹半導體盤中漲超17%，中芯國際漲超10%，整個芯片板塊集體反攻。緊隨其后的是互聯網AI相關公司，聯想、阿里巴巴、百度等紛紛領漲，恒生科技指數從-1.8%的深坑里硬生生爬了出來。

這場景，似曾相識。

2025年初，DeepSeek第一次亮相，給當時處于估值洼地的港股互聯網板塊注入了一劑強心針。那次是“救了一命”。這次，DeepSeek又撈了恒科一把。

但兩次上漲的邏輯，本質不同。

上一次，市場炒的是“AI概念”，國內終于有公司能追上了，情緒驅動。這一次，資本的興奮點從概念下沉到了技術底層，芯片制造板塊漲幅最大，其次是具備真實AI落地場景的應用公司。

因為DeepSeek-V4做了一件比“開源”更狠的事，它主動擁抱了國產算力。

在DeepSeek-V4的技術文檔里，有一行不起眼的小字，卻可能是整份文檔里最重要的一句話：“受限于高端算力，目前Pro的服務吞吐十分有限，預計下半年昇騰950超節點批量上市后，Pro的價格會大幅下調。”

言下之意是現在沒放開跑，不是因為技術不行，是因為能用的國產算力還不夠多，等華為的昇騰950超節點大批量上線，我還能更便宜。

這句話對于國產算力產業鏈來說，不亞于一針強心劑。因為再次驗證了一件事：國產芯片，真的能跑國產的旗艦大模型了。

而華為也第一時間表示，昇騰超節點系列產品全面支持DeepSeek V4。

按照華為官方說法，昇騰一直同步支持DeepSeek系列模型，本次通過雙方芯模技術緊密協同，實現昇騰超節點全系列產品支持DeepSeek V4系列模型。

所以你看，DeepSeek做多的，從來不只是某一只股票。

它做多的是國產算力產業鏈，讓資本市場相信，國產芯片不僅能造出來，還能跑得動大模型。

它做多的是AI應用的商業化前景，當推理成本降到原來的數十分之一，那些原本“算不過來賬”的場景，開始有了商業可行性。

它做多的是開發者選擇權的自由。而這，才是開源最性感的注腳。

有人說，DeepSeek每次發模型都是在“獻祭式”定價。但換個角度看，這也許不是獻祭，而是加速。

加速算力國產化的進程，加速AI普惠的到來，加速那些躺在閉源溫床上數錢的商業模式，被時代拋進垃圾桶。

至于那些著急發模型、但能力又不足的大廠——DeepSeek已經在官網用一句話定了調：

“不誘于譽，不恐于誹，率道而行，端然正己。”

言盡于此，你們自己對號入座吧。

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       原文標題 : 誰又被DeepSeek“做空”了？